Ларри Саммерс отказался от борьбы за пост главы ФРС США
Ларри Саммерс, считавшийся основным кандидатом на пост председателя ФРС США, официально объявил об отказе от участия в выборах, обосновав свое решение трудностями утверждения его кандидатуры в Сенате. Теперь больше всего шансов возглавить ФРС у заместителя Бена Бернанке, главы Резервного банка Сан-Франциско Джанет Йеллен, от которой ожидают преемственности курса в монетарной политике.
Американский экономист Лоуренс Саммерс официально объявил о снятии собственной кандидатуры с выборов нового главы ФРС США. Экс-министр финансов при президенте Билле Клинтоне и советник по экономическим вопросам в первый срок президента Барака Обамы Ларри Саммерс считался наиболее вероятным преемником действующего председателя ФРС Бена Бернанке, возглавляющего регулятор с 2006 года.
Новый глава ФРС должен приступить к работе в январе следующего года. До этого президенту США предстоит выбрать и представить кандидата на утверждение американскому Сенату.
Теперь основным фаворитом на пост главы ФРС считается нынешняя заместитель председателя, глава Резервного банка Сан-Франциско с 2004 года Джанет Йеллен. По оценке экспертов, ей в большей степени присущ «коллегиальный стиль» управления, в то время как участники рынка надеются на предсказуемость и преемственность курса в монетарной политике, отмечая «значительный опыт» госпожи Йеллен в регулировании банковской сферы.
Татьяна Едовина
Ларри Саммерс вышел из борьбы за пост главы ФРС США
Подпись к фото,Ларри Саммерс был министром финансов при Клинтоне и входил в Национальный экономический совет при Обаме
Бывший министр финансов США Ларри Саммерс отозвал свою кандидатуру на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС) — аналога центрального банка в США.
В письме президенту Обаме, которое приводит газета Wall Street Journal, Саммерс пишет, что процесс утверждения его в должности неизбежно приведет к конфликтам. Против назначения Саммерса возражали некоторые влиятельные демократы.
Эксперты отмечали, что именно у Саммерса были наибольшие шансы сменить на посту главы Федерального резерва Бена Бернанке, полномочия которого истекают в январе 2014 года. Теперь фаворитом на этом пост считается нынешняя вице-председатель ФРС Джанет Йеллен.
Президент Обама заявил, что принимает решение Саммерса.
«Ларри был ключевым членом моей команды в те дни, когда мы столкнулись с самым страшным экономическим кризисом со времен Великой депрессии, и во многом благодаря его знаниям, мудрости и лидерским качествам нам удалось восстановить рост экономики и добиться того прогресса, который мы наблюдаем сегодня», — говорится в заявлении Барака Обамы.
Президент указывает также, что он всегда будет благодарен Саммерсу за его «неустанный труд и служение на благо страны» и надеется на продолжение сотрудничества.
«Процесс будет конфликтным»
«Не без сожаления я пришел к выводу, что любой возможный процесс утверждения меня в должности будет конфликтным и не будет служить интересам Федерального резерва, президентской администрации и — в конечном итоге — интересам продолжающегося экономического восстановления страны», — пишет Саммерс в письме к президенту.
Комментаторы видят в этой фразе указание на существующую оппозицию кандидатуре Саммерса со стороны некоторым влиятельных членов Демократической партии, в том числе и в банковском комитете сената.
Ларри Саммерс занимал пост министра финансов в администрации Билла Клинтона с 1999-го по 2001 год. До этого — в 1991-1993 годах — он был главным экономистом Всемирного банка.
В 2009-2010 годах он был директором Национального экономического совета при президенте Обаме.
Срок Бена Бернанке на посту главы Федеральной резервной системы истекает в январе будущего года. Если на смену ему будет избрана Джанет Йеллен, она станет первой женщиной во главе ФРС в американской истории.
Самосбывающееся проклятие: почему слухи о конце эпохи низкой инфляции в США сильно преувеличены
Далеко до перегрева
Мощным фактором ускорения роста цен может стать беспрецедентный объем стимулирующих мер, предложенных президентом Джо Байденом. Никто не сомневается, что сочетание мягкой монетарной политики и фискальной поддержки — правильный рецепт для экономики, выходящей из кризиса. Вопрос лишь в размерах этого стимула. Многие известные экономисты, такие как Ларри Саммерс и Оливье Бланшар, предупреждают, что объем выделяемых средств может оказаться избыточным и вызвать инфляционное давление.
Опасения связаны с тем, что «план Байдена» хотя и позволит экономике США восстановиться после кризиса, одновременно приведет ее в «перегретое» состояние, когда новые деньги вливаются в систему, уже работающую на полную мощность, прежде всего с точки зрения уровня занятости. В такой ситуации дополнительные деньги приводят не к увеличению экономической активности, а к росту цен.
Реклама на Forbes
Власть над прогнозами: что будет с мировой экономикой, если ФРС не сможет удержать инфляцию в США
В макроэкономике связь между инфляцией и безработицей описывается так называемой кривой Филлипса, которая показывает обратную зависимость между показателями инфляции и уровнем безработицы. Хотя в какой-то момент сам факт наличия такой связи был поставлен под сомнение, сейчас большинство экономистов не сомневаются, что кривая хорошо описывает ситуацию при условии, что все входные параметры правильно измерены.
Основываясь на кривой Филлипса, мы можем ожидать, что инфляция вырастет, если уровень безработицы окажется ниже своего «естественного» уровня благодаря искусственному разгону экономики за счет стимулов.
Прежде всего занятость в США остается на очень низком уровне. Количество безработных и трудоспособных граждан, которые даже не пытаются найти работу, все еще крайне высоко. Такой низкий уровень занятости не наблюдался с 1983 года. Кроме того, последние исследования, на которые ссылается, в частности, Пол Кругман в своем блоге, свидетельствуют, что кривая Филлипса в США достаточно плоская. То есть снижение безработицы если и приводит к росту инфляции, то весьма умеренному. Таким образом, вероятность раскручивания инфляции из-за перегрева экономики крайне маловероятна.
Под защитой репутации
Однако возможный перегрев экономики далеко не единственная и, вероятно, даже не самая важная причина роста инфляции.
Ключевую роль играют инфляционные ожидания участников рынка. Инфляция обладает свойством самосбывающегося проклятья. Достаточно людям поверить, что динамика роста цен будет высокой, чтобы она действительно ускорилась, так как продавцы начинают превентивно повышать цены, а работники — требовать более высокую зарплату. И наоборот, уверенность, что монетарные власти удержат инфляцию под контролем, приводит к тому, что рост цен оказывается умеренным.
Здесь важно, что по сравнению с 1970-ми, когда в США в последний раз наблюдалась устойчиво высокая инфляция, сейчас все основные центральные банки, включая ФРС, проводят существенно иную политику. Удержание инфляции на приемлемом уровне воспринимается как основная задача монетарных властей, которые должны принимать меры, даже если рост цен происходит из-за увеличения стоимости природных ресурсов или сбоя в цепочках поставок, например, микросхем. Именно уверенность, что ФРС примет необходимые меры для обуздания роста цен, объясняет то, что, несмотря на угрожающие данные по текущей инфляции, ожидания относительно долгосрочного уровня роста цен остаются достаточно низкими и мало отклоняются от целевых для регулятора 2%.
Добрые «ястребы» из Федрезерва: почему растущая инфляция не пугает ФРС
Такое доверие — следствие высокой репутации ФРС, завоеванной десятилетиями независимой монетарной политики. И если что-то и может подо-рвать это доверие, то это будут не статистические данные о возможном перегреве экономики, а любые свидетельства того, что эта независимость поставлена под угрозу. В США такие сомнения стали возникать в конце президентского срока Дональда Трампа, который публично пытался оказывать давление на руководство ФРС. Но с тех пор повода усомниться в самостоятельности монетарных властей не возникало. И пока Центральный банк Соединенных Штатов справляется с популистским давлением как справа, так и слева, риски заметного роста инфляции остаются низкими.
В целом на данный момент скачок инфляции в США скорее похож на временное явление, связанное с открытием экономики после весьма успешной кампании по вакцинации. Но определенные опасения, конечно, остаются.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора
Финтех для иммигрантов в США и курсы по маркетингу во Вьетнаме: кому дали денег на этой неделе
4 фотоЧто такое записка Ларри Саммерса?
Лоуренс или Ларри Саммерс — американский экономист, который был министром финансов при Билле Клинтоне. В 2008 году он присоединился к переходному экономическому консультативному совету избранного президента Барака Обамы. В 1991 году Ларри Саммерс вступил во Всемирный банк в качестве главного экономиста. Во время своего пребывания там он написал печально известную записку Ларри Саммерса, в которой обсуждались вопросы загрязнения и его последствия для развивающегося мира.
Записка Ларри Саммерса — это имя, данное как записке, написанной сотрудником, так и добавлению к этой записке.
Сам меморандум Ларри Саммерса никогда не был обнародован, но автор, Лант Притчетт, немного обсудил его публично. Похоже, что в основном обсуждается тот факт, что политика свободной торговли в то время, активно проводимая Всемирным банком, вероятно, окажет негативное влияние на окружающую среду во многих развивающихся странах, к которым они применяются. Ларри Саммерс подписал эту записку, но реальная история была в стороне.
Отставка к записке Ларри Саммерса вызвала огромный шум во всем мире разработки. Он без преувеличения отметил, что на самом деле экономически целесообразно экспортировать больше загрязнений в развивающийся мир. В записке Ларри Саммерса говорится, что «грязные отрасли» следует экспортировать в «НРС [менее развитые страны]» по трем основным причинам:
Во-первых, при измерении расходов на здравоохранение учитываются потери заработка, понесенные в результате того, что потенциальные работники болеют или имеют меньше возможностей работать. Учитывая это измерение, в записке Ларри Саммерса отмечается, что хотелось бы, чтобы страна с низкой заработной платой несла расходы на здравоохранение.
Поскольку страны с высокой заработной платой потеряли бы большую экономическую власть для каждого работника, потерявшего здоровье из-за болезни, в записке Ларри Саммерса утверждается, что отрасли, которые могут вызвать такую болезнь, следует перенести в страны с низкой заработной платой. Это аккуратно выражено следующим образом: «Я думаю, что экономическая логика, стоящая за сбросом токсичных отходов в стране с самой низкой заработной платой, безупречна, и мы должны с этим столкнуться».
Во-вторых, в записке Ларри Саммерса говорится, что многие развивающиеся страны на самом деле находятся под загрязнением по сравнению с развитыми странами. Поскольку, как утверждается, на более высоких уровнях стоимость загрязнения экспоненциально возрастает, имеет смысл перенести большие объемы загрязнения в районы, где их мало или их нет, и поэтому затраты незначительны. В нем упоминаются Лос-Анджелес и Мехико как регионы, настолько насыщенные загрязнением, что добавление большего количества нанесет им огромный ущерб.
Наконец, в записке Ларри Саммерса утверждается, что стремление к чистой окружающей среде связано с доходами населения. Он отмечает, что у населения с более низким доходом меньше шансов дожить до возраста, когда могут возникнуть определенные заболевания, такие как рак простаты, и поэтому люди в развитых странах больше пострадают от отраслей, которые повышают вероятность рака простаты. В то же время, отмечается в нем, большая часть противодействия загрязнению имеет эстетические основания, и стремление к эстетически привлекательному воздуху будет иметь меньшее значение для представителей обнищавшего населения, чем для состоятельного населения.
После утечки записки Ларри Саммерса в 1992 году был сильный протест против нее. Министр окружающей среды Бразилии в то время написал гнутое письмо Саммерсу с просьбой уйти в отставку со своего поста во Всемирном банке и указав на логику этого письма как на указание на деструктивное мышление среди некоторых экономистов, отметив, что «Ваши рассуждения совершенно логичны, но совершенно безумны».
ДРУГИЕ ЯЗЫКИ
Мировой экономике грозит стагфляция, но опыт 1970-х нам не поможет
Источник: The Economist
Прошло почти полвека с момента, когда Организация стран-экспортеров нефти наложила эмбарго на американскую нефть, из-за чего умеренная инфляция превратилась в затяжной период резкого роста цен и экономических бедствий. Но сегодня экономисты снова вспомнили о стагфляции 1970-х годов на фоне усиления инфляции и удручающих показателей экономической активности. Среди тех, кто предупреждает о тревожных отголосках прошлого, такие влиятельные фигуры, как Ларри Саммерс и Кеннет Рогофф из Гарвардского университета и Мохаммед Эль-Эриан из Кембриджского университета, который ранее возглавлял инвестиционный фонд PIMCO.
Стагфляция — особенно опасная проблема, поскольку она сочетает такие негативные факторы, как высокая инфляция и слабый рост, которые обычно не сопутствуют друг другу. При этом уровень безработицы, который в целом остается выше докоронавирусного уровня, снизился.
Однако, судя по всему, восстановление теряет импульс, подпитывая опасения по поводу стагнации. Covid-19 вынудил закрыть многие заводы в большей части Юго-Восточной Азии, что ударило по промышленному производству. Потребительские настроения в Америке также ухудшаются. В то же время усиливается ценовое давление после вялого десятилетнего периода. Инфляция превысила целевые показатели ЦБ в большинстве стран и уже больше 3% в Великобритании и еврозоне и 5% в Америке.
Экономическая ситуация не так ужасна, как в некоторые периоды 1970-х годов, когда инфляция в богатом мире достигла двузначных цифр. Но сторонников теории стагфляции беспокоят не столько точные цифры, сколько тот факт, что высокой инфляции может способствовать целый ряд факторов даже при замедлении роста — и что они похожи на факторы, стоявшие за стагфляцией 1970-х годов.
Параллели
Одна из параллелей связана с тем, что мировая экономика снова страдает от скачков цен на энергоносители и продукты питания. За последний год мировые цены на продовольствие выросли примерно на треть.
Цены на газ и уголь достигли рекордных уровней в Азии и Европе. Запасы обоих видов топлива находятся на крайне низком уровне в таких крупных экономиках, как Китай и Индия, при этом проблемы, связанные с отключением электроэнергии, с которыми уже столкнулся Китай, могут распространиться на другие страны. Рост цен на энергоносители окажет еще большее давление на инфляцию и ухудшит экономические настроения во всем мире.
Увеличиваются и другие расходы: резко подскочили тарифы на перевозку из-за смещения потребительских расходов в сторону товаров, а также из-за задержек в портах, связанных с Covid. В этом году работники могут диктовать свои условия, поскольку фирмы, столкнувшиеся с ростом спроса, пытаются привлечь достаточное количества рабочей силы. Например, профсоюзы в Германии требуют повышения заработной платы, а некоторые даже объявляют забастовку.
На фоне нынешней экономической политики сторонники теории стагфляции отмечают еще одно сходство с прошлым. Они беспокоятся, что представление об макроэкономике движется в обратном направлении, создавая возможности для устойчивой инфляции.
В 1960-х и 1970-х годах правительства и центральные банки закрывали глаза на рост инфляции, отдавая приоритет низкой безработице над стабильными ценами. Однако болезненный опыт стагфляции помог изменить интеллектуальное мышление, породив поколение руководителей ЦБ, которые решили, что необходимо держать инфляцию под контролем. Затем, после глобального финансового кризиса и периода недостаточного спроса, этот однобокий подход сменился озабоченностью по поводу безработицы. Низкие процентные ставки ослабили бюджетную дисциплину правительств и позволили внедрить значительные стимулы в 2020 году.
Сейчас, как и в 1970-х годах правительства и центральные банки могут поддаться искушению и решать проблемы со стороны предложения, еще больше перегрев экономику, что приведет к высокой инфляции и неутешительным темпам роста.
Отличия от 1970-х
Однако, помимо этих параллелей, 1970-е годы дают мало рекомендаций по поводу решения нынешних проблем. Экономисты обеспокоены скачками цен на энергоносители и продукты питания, поскольку это может привести к требованиям увеличить заработную плату и инфляционным ожиданиям, а это спровоцирует резкий рост цен.
Тем не менее, институты, которые могли бы стать основой устойчивого периода занятости, в целом остаются слабыми. В 1970 году профсоюзные соглашения о заработной плате действовали в отношении примерно 38% работников в рамках ОЭСР, которая включает в основном богатые страны. К 2019 году этот показатель снизился до 16%, что является самым низким уровнем за всю историю.
Поправки на рост прожиточного минимума (COLA), согласно которым рост инфляции автоматически приводил к повышению зарплаты, были присущи большинству договоров о заработной плате в 1970-х годах. Но с тех пор практика сильно изменилась. В 1976 году более 60% работников американских профсоюзов подпадали под коллективные договоры с пунктами COLA; к 1995 году эта доля снизилась до 22%. В статье, опубликованной в 2020 году Анной Стэнсбери из Гарварда и Ларри Саммерсом, утверждается, что продолжительное ослабление позиций на переговорах с работодателем является «серьезным структурным изменением», объясняющим ключевые особенности последних макроэкономических показателей, включая низкую инфляцию, несмотря на постепенное снижение уровня безработицы.
Даже учитывая тяжесть пандемии, маловероятно, что такой существенный сдвиг произошел столь быстро.
Более того, стагфляция в 1970-х годах усилилась из-за резкого снижения роста производительности в богатых странах. В течение десятилетий после Второй мировой войны приверженность правительств сохранению спроса подкреплялась стремительным ростом производственных мощностей (французы называли этот период «Славное тридцатилетие»). Но к началу 1970-х годов длительный бум в области производительности сошел на нет. Привычка стимулировать спрос не помогла нарастить производственный потенциал, а вместо этого подтолкнула цены вверх. За этим последовал длительный период, в течение которого рост производительности не соответствовал ожиданиям. Однако после пандемии он ускорился: часовая производительность в Америке выросла примерно на 2% за год по июнь, что примерно вдвое превышает средний показатель 2010-х годов. Стремительный рост капитальных затрат вполне может означать, что этот рост окажется устойчивыми.
Еще одно важное отличие от 1970-х годов в том, что центральные банки не забыли, как бороться с инфляцией, и по-прежнему привержены ценовой стабильности. В 1970-х годах даже некоторые центральные банки сомневались в способности сдерживать рост заработной платы и цен. Артур Бернс, тогдашний председатель ФРС, считал, что «монетарная политика мало что может сделать для сдерживания инфляции, которая так сильно зависит от давления на зарплату». Согласно исследованиям Кристины и Дэвида Ромер из Калифорнийского университета в Беркли, точка зрения Бернса была довольно распространена в то время. Но конец эпохи высокой инфляции показал, что центральные банки могут обуздать такую инфляцию, и они помнят об этом опыте. В прошлом месяце глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что, если «устойчивый рост инфляции станет серьезной проблемой, мы, безусловно, отреагируем и используем свои инструменты, чтобы сохранить инфляцию на уровне, соответствующем долгосрочной цели в 2%».
Новая фискальная политика также имеет пределы.
По прогнозам, дефицит бюджета во всем мире резко сократится. В Америке опасения умеренных демократов по поводу чрезмерных расходов могут привести к тому, что грандиозные инвестиционные планы президента Байдена будут урезаны или вообще не получат одобрения.
Что будет с экономикой
Что же будет с мировой экономикой, если она не столкнется с повторением 1970-х? Резкий рост расходов на энергию представляет серьезную угрозу для восстановления. Стремительный рост цен — или дефицит, если правительства попытаются ограничить рост, — нанесет ущерб бюджету домохозяйств и компаний и ударит по расходам и производству. Это произойдет как раз в тот момент, когда правительства откажутся от стимулов, а центральные банки ужесточат политику. Замедление спроса может ослабить давление на те сегменты экономики, которые столкнулись с нехваткой предложения: например, после оплаты огромных счетов за электроэнергию далеко не все американцы смогут позволить себе дефицитные автомобили и компьютеры.
Но это усугубило бы болезненное завершение пандемии, которая длится уже почти два года.
Еще одним важным изменением в глобальной экономике по сравнению с 1970-х годами является гораздо более высокий уровень ее интеграции через финансовые рынки и цепочки поставок. Например, доля торговли в мировом ВВП с 1970 года увеличилась более чем вдвое. Неравномерное восстановление после пандемии оказало сильное давление на некоторые связи, объединяющие экономики. Паникующие правительства могут начать накапливать ресурсы, что еще больше подорвет экономику.
Соответственно, прошлый опыт не является самым четким критерием, через призму которого стоит рассматривать факторы, воздействующие на мировую экономику. Мир кардинально изменился с 1970-х годов, и глобализация создала огромную взаимосвязанную сеть. Теперь систему ждут новые, уникальные испытания.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Economist
MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Рост цен на сырьевые товары вгоняет мировую экономику в стагфляцию
Этой зимой в США ожидается скачок цен на природный газ
Цены на газ не будут расти вечно
Инфляция, стимул Байдена и риски центральных банков — ECONS.
ONLINEВ недавней и очень важной статье Ларри Саммерс, профессор Гарвардской школы Кеннеди, а в прошлом – министр финансов США, экономический советник в администрации Барака Обамы и главный экономист Всемирного банка, предупредил о рисках, которые может повлечь за собой новый пакет фискальных стимулов на $1,9 трлн, который продвигает администрация президента США Джо Байдена. Саммерс обеспокоен, что «макроэкономическое стимулирование такого масштаба <…> создаст инфляционное давление, какого мы не видели десятилетиями». Такие же оценки дал и бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшар, подкрепивший их расчетами, которыми он поделился в серии твитов.
Почти в то же самое время нобелевский лауреат Пол Кругман в своем блоге
предложил несколько иной подход. Указывая на то, что кривая Филлипса, отражающая взаимосвязь между инфляцией и безработицей, становится плоской, как
показали недавние эмпирические исследования, Кругман отмечает, что «даже сильно перегретая экономика приводит лишь к умеренному инфляционному перегреву».
Эти публикации возобновили дискуссию, имеющую ключевое значение для проведения фискальной и монетарной политики после коронавирусного кризиса. В центре внимания – вызовы, с которыми по-прежнему сталкиваются экономисты при анализе природы инфляции и ее динамики в текущих условиях.
Каковы различия во взглядах
И Саммерс, и Бланшар в своих выводах исходят из сопоставления размеров фискального стимула и текущего разрыва выпуска (то есть разницы между фактическим и потенциальным выпуском). По разным оценкам, план Байдена может в 3–5 раз превышать сохраняющийся отрицательный разрыв выпуска в США. Эффект стимулирования может дополнительно усилиться за счет отложенного спроса, который резко вырастет после снятия всех коронавирусных ограничений. Естественно предположить, что такой дисбаланс создаст инфляционное давление – если только фискальные мультипликаторы не окажутся очень малы. Хотя ни Саммерс, ни Бланшар не упоминают кривую Филлипса, судя по всему, они полагают, что она обычно имеет наклон, когда экономика приближается к полной занятости.
Что характерно, они не упоминают инфляционные ожидания и их «заякоривание» – центральные понятия аналитического инструментария и лексикона центральных банков, которые используются применительно к инфляции.
Напротив, ожидания – центральный сюжет в анализе Кругмана. Он описывает инфляцию как последовательность долгосрочных волн (режимов), движимых ожиданиями. Эти режимы очень устойчивы, а ожидания надежно заякорены. Их устойчивость хорошо заметна, например, если посмотреть на инфляционную аномалию, последовавшую за Великой рецессией, когда, несмотря на огромный отрицательный разрыв выпуска, инфляция оставалась относительно стабильной.
Но инфляция также подвержена смене режимов, которая может быть и очень резкой. В силу этих сдвигов ожидания формируют динамику инфляции в гораздо большей степени, чем любой шок спроса или предложения. Кругман даже призывает пересмотреть оценки знаменитого периода подавления инфляции главой ФРС Полом Волкером, рассуждая, что оно могло быть в меньшей степени связано со снижением спроса (и последующим ростом безработицы), а в большей – с
личной репутацией Волкера, которая влияла на ожидания.
При анализе инфляционных рисков необходимо ответить на два ключевых вопроса. Во-первых, какими будут краткосрочные последствия шока? Во-вторых, скажется ли этот шок на долгосрочной динамике? И Саммерс, и Бланшар ясно видят, что краткосрочные последствия фискального стимулирования крайне тревожные: положительный разрыв выпуска в 14% ВВП несовместим с ценовой стабильностью. (Они также разочарованы, что новый пакет стимулов уделяет слишком много внимания поддержке доходов населения в ущерб развитию инфраструктуры.) Из их анализа также следует, что ожидания не устоят перед резким всплеском инфляции. Это не так очевидно в концепции Кругмана, предполагающей значительную устойчивость инфляции (и стабильность инфляционных ожиданий) до тех пор, пока не происходит смены режима.
Анализируя оба подхода, можно сделать один общий вывод о монетарной политике. Каким бы ни был краткосрочный инфляционный эффект, основная задача – не дать сиюминутному всплеску инфляции спровоцировать смену режимов и превратиться в постоянный, а возможно, и ускоряющийся процесс.
Возможно, в эту дискуссию также необходимо добавить еще один важнейший элемент: самый большой риск смены режима может быть связан не с внезапным ускорением инфляции, а с неопределенностью, которую создает беспрецедентный для мирного времени уровень государственного долга. Кроме того, звучат призывы к более тесной и постоянной координации фискальной и денежно-кредитной политики. Все шире распространяется представление о том, что независимость центральных банков – это нечто старомодное. В таких условиях функция реакции центральных банков и их способность при необходимости повышать процентные ставки могут оказаться под сомнением. И это, в сущности, и было бы настоящей сменой инфляционного режима – противоположного сдвигу Волкера, как его определил Кругман.
Это указывает на необходимость нового подхода к независимости центральных банков, который будет в меньшей степени концентрироваться на проблеме так называемой временной несогласованности денежно-кредитной политики (
time-inconsistency problem), а больше внимания будет уделять тому, чтобы центральные банки всегда могли беспрепятственно принимать все необходимые меры и не сталкивались с фискальным доминированием.
Фискальное доминирование может возникнуть при высоких уровнях госдолга и бюджетного дефицита, когда денежно-кредитная политика направлена не на борьбу с инфляцией, а на предотвращение суверенного дефолта. При высокой инфляции здоровая монетарная политика предполагает повышение процентных ставок, чтобы предотвратить ущерб, наносимый экономике быстрым ростом цен. Однако если госдолг достиг такого уровня, что при повышении ставок государство не сможет его обслуживать, то центральный банк может пренебречь необходимостью управлять инфляцией. Фискальное доминирование тем самым создает риски гиперинфляции вплоть до полного коллапса нормальной экономической активности.
Экономическая политика во времена кризиса
В этой ситуации можно сделать и более общие выводы. Во времена кризиса в экономической политике должна быть шизофрения: тем, кто принимает решения, необходимо одновременно учитывать краткосрочные риски и держать в голове долгосрочные дисбалансы.
Но нельзя, чтобы эти две части мозга взаимодействовали друг с другом чрезмерно активно. Они уязвимы для противоположных ошибок.
Первая ошибка – проецировать текущие условия и меры на неопределенный будущий срок: например, отказываться от независимости центрального банка, потому что прямо сейчас цели монетарной и фискальной политики совпадают. Вторая, симметричная, ошибка – позволять обоснованным опасениям относительно долгосрочной перспективы ограничивать или даже парализовать действия в краткосрочной перспективе – то есть сокращать стимулирование прямо сейчас, опасаясь уровня долга и инфляции в будущем. Когда экономика зависима от прошлых трендов, чрезмерная осторожность в краткосрочной перспективе может в итоге обойтись очень дорого.
Удержать этот непростой баланс помогают сильные институты. Они служат мостом между коротким и длинным горизонтами, связывая их между собой. Если институты крепки и пользуются доверием, то на них можно положиться, чтобы в любых обстоятельствах иметь пространство для маневра.
Они стабилизируют ожидания и укрепляют действующий инфляционный режим. Самим фактом своего существования такие институты не дают необходимым сиюминутным эксцессам перерасти в постоянную нестабильность. В текущих условиях сохранение и укрепление независимости центральных банков может иметь такое же значение, как и масштабы и меры экономической и монетарной политики.
Оригинал статьи опубликован на портале VoxEU.org. Перевод выполнен редакцией Econs.online.
ФРС возглавит недипломатичный сексист :: Общество :: Газета РБК
Экс-министр финансов США Лоуренс Саммерс стал фаворитом в борьбе за пост
Фото: Bloomberg
Вокруг должности следующего главы ФРС развернулась борьба, от которой будет зависеть, сохранит монетарная политика США нынешний курс или же ее ожидает разворот.
Главными кандидатами в преемники Бена Бернанке стали его нынешний заместитель Джанет Йеллен и экс-министр финансов США и бывший главный экономический советник Барака Обамы Лоуренс Саммерс. Решить исход соперничества могут не только профессиональные качества, но и гендерная принадлежность.
Сомнений в том, что Бен Бернанке оставит пост главы ФРС в январе 2014 года, нет уже ни у кого. Первоначально на смену ему прочили его зама, 66-летнюю Джанет Йеллен, которая стала главным архитектором последней программы количественного смягчения. Однако в последние недели фаворитом в глазах американской администрации стал 58-летний экс-глава Минфина Ларри Саммерс, отмечает The Wall Street Journal. Председателя ФРС по предложению президента США утверждает сенат. В 2010 году у Саммерса уже были амбиции занять место Бернанке, которые, однако, не были удовлетворены, и теперь, по данным газеты, он опять «настойчиво добивается» этого поста.
Племянник сразу двух нобелевских лауреатов в области экономики в Вашингтоне, однако, нравится далеко не всем из-за своего характера и многочисленных скандалов.
«Несмотря на впечатляющий опыт и близкие отношения с президентом Обамой, Саммерс не получил поста главы ФРС или министра финансов в начале первого срока Обамы отчасти из-за своей репутации агрессивного и недипломатичного человека», — напоминает экономист BNP Paribas Джулия Коронадо. По ее мнению, управленческий стиль Саммерса не очень хорошо вяжется с ФРС, политика которой строится на основе консенсуса. Демократы в сенате в конце прошлой недели начали сбор подписей в поддержку Джанет Йеллен, кстати, супруги нобелевского лауреата по экономике. Она работает в ФРС с начала 90-х, а в 2010 году стала замом, что гарантирует преемственность монетарной политики, уверены они.
И хотя Саммерс в последнее время мало высказывался на тему монетарной политики, его взгляды нервируют инвесторов. С середины прошлой недели, когда появились первые сообщения о том, что он стал фаворитом в борьбе за кресло главы ФРС, доходность американских гособлигаций начала расти. К тому же выяснилось, что текущая программа количественного смягчения (QE) экономики ему не по душе.
«QE — не такое действенное средство, как полагает большинство людей», — сообщила The Financial Times со ссылкой на его выступление на одной из конференций в апреле. Там же он заявил, что «рынок недооценивает скорость, с которой ФРС сменит свой текущий курс, и последствия этого для процентных ставок».
Многие демократы и республиканцы недолюбливают Саммерса за то, что, будучи министром финансов в администрации Билла Клинтона, он в 1999 году положил конец разделению банков на коммерческие и инвестиционные, действовавшему со времен Великой депрессии. По мнению многих аналитиков, именно это привело к последнему мировому финансовому кризису. Кроме того, вскоре после того как Саммерс стал главным экономическим советником Обамы, в 2009 году выяснилось, что за год до этого он заработал более 2,7 млн долл. на выступлениях, организованных компаниями с Уолл-стрит.
В кампании против Саммерса демократы решили припомнить и другой скандал с его участием. В 2005 году, возглавляя Гарвард, он заявил в одном из своих выступлений, что недостаток женщин в высших научных и технических кругах связан с тем, что они уступают мужчинам в умственных способностях.
Фраза вызвала протест в научных кругах и в итоге вынудила Саммерса покинуть пост. В связи с этим примечательно, что лидер демократов в палате представителей Нэнси Пелоси заявила в эфире телеканала Bloomberg, что «было бы здорово поставить женщину» у руля ФРС. Подыграть Джанет Йеллен может также и то, что в обозримом будущем истекает срок полномочий всех женщин в совете управляющих ФРС. Ее шансы сменить Бернанке равны 1 к 4, в то время как у Ларри Саммерса 11 к 2, свидетельствуют данные букмекерской конторы Paddy Power.
: Инфляция нация: как Ларри Саммерс предсказал стремительный рост цен в США
Кризис на белорусско-польской границе, кажется, улегся, но еще далек от завершения. Тысячи людей, отчаявшихся попасть в Европейский Союз, остаются застрявшими в приграничной зоне, ожидая, пока Польша хотя бы рассмотрит их ходатайства о предоставлении убежища.
Как обстоят дела в настоящее время и чего некоторые ключевые игроки надеются достичь?
Беларусь Лукашенко: Примите меня таким, какой я есть
Президент Александр Лукашенко, которого ласково называют «последним диктатором Европы», создал нынешний кризис, облегчив десятки рейсов в Минск из горячих точек для беженцев в Ираке, Сирии и Турции .В рамках организованной кампании, начавшейся в июне, его правительство заманило тысячи мигрантов в Беларусь, обещая в конечном итоге переселение в ЕС.
Почему? Развязывая миграционный кризис, Лукашенко хотел оказать давление на Брюссель, чтобы тот признал его президентство, что ЕС отказался сделать после того, как в прошлом году этот авторитет сфальсифицировал президентские выборы, развязал жестокие репрессии против мирных демонстрантов и угнал самолет из ЕС.
Пока гамбит Лукашенко не сработал.Канцлер Германии Ангела Меркель в недавних звонках называла его «г-ном Лукашенко», а не «президентом», из-за чего он чувствовал себя очень незаметным.
Между тем, Вашингтон и Брюссель фактически ввели в отношении Минска санкций против за последние недели, хотя некоторые из них применяются к туристическим агентствам, транспортным компаниям и авиакомпаниям, которые в последние месяцы перебрасывали мигрантов с Ближнего Востока в Восточную Европу, а не нацелены на Лукашенко и прямо его соратники.
Европейский Союз: Искусственное возмущение
С тех пор дела несколько успокоились: Минск уступил давлению, чтобы очистить определенные центры обработки на границе с Польшей, а также затормозить прибывающие рейсы.
Но эти разработки не решают проблему того, что делать с мигрантами, которые остаются на границе. Хотя некоторые из них уже были отправлены обратно в Ирак, тысячи остаются в заболоченных лесах, поскольку польские и белорусские войска продолжают вести перетягивание каната. Число погибших на границе теперь 10 — и продолжает расти.
Основная проблема заключается в том, что через шесть лет после кризиса с беженцами 2015 года у ЕС до сих пор нет последовательной или эффективной политики в отношении того, как обращаться с мигрантами, оставляя дела в основном на усмотрение отдельных государств-членов.
Европейская комиссия ранее предлагала далеко идущий план иммиграции, основанный на «механизме обязательной солидарности», который вынудит каждое государство-член принимать просителей убежища, а также разделить бремя финансирования предметов медицинского назначения и оборудования в зонах прибытия. .
Но это предложение все еще нуждается в единодушном одобрении в Европейском совете после консультации с парламентом (очень запутанный процесс). Тупиковая ситуация сохраняется, потому что правительства некоторых штатов выступили против мер, которые потребовали бы от стран принимать беженцев, а ЕС по-прежнему не в силах заставить их.
Но так думают не только так называемые «нелибералы» в Польше и Венгрии. Данные показывают, что жители ЕС во всех странах считают иммиграцию из-за пределов блока скорее «проблемой» (38 процентов), чем «возможностью» (20 процентов).
Между тем мигранты на границе остаются в подвешенном состоянии. Варшава — при поддержке польского избирательного округа — продолжает укреплять свою жесткую позицию.
Правозащитные группы заявляют, что действия Польши нарушают Всеобщую декларацию прав человека, в которой говорится, что каждый имеет право искать убежища от преследований.Но даже если президент Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен хотела бы, чтобы Польша деэскалация, позволяя хотя бы некоторым мигрантам обрабатываться в ЕС, она по-прежнему решительно поддерживает Варшаву в ее продолжающемся споре с Минском.
Что теперь? Лукашенко утверждает, что не стремится к дальнейшей конфронтации с ЕС, которая, по его словам, сделает «войну неизбежной». Пока ЕС не отступает, заявляя, что на Минске лежит ответственность положить конец нынешнему кризису.
Становится все более очевидным, что у ЕС, со своей стороны, нет механизма, чтобы заставить государства-члены принимать мигрантов, даже несмотря на то, что миграция остается критической проблемой для всего блока, не в последнюю очередь потому, что в Афганистане уже назревает большой кризис беженцев.
Как экономист Ларри Саммерс предсказал инфляцию в США
Кризис на белорусско-польской границе, похоже, улегся, но еще далеко от завершения.
Тысячи людей, отчаявшихся попасть в Европейский Союз, остаются застрявшими в приграничной зоне, ожидая, пока Польша хотя бы рассмотрит их ходатайства о предоставлении убежища.
Как обстоят дела в настоящее время и чего некоторые ключевые игроки надеются достичь?
Беларусь Лукашенко: Примите меня таким, какой я есть
Президент Александр Лукашенко, которого ласково называют «последним диктатором Европы», создал нынешний кризис, облегчив десятки рейсов в Минск из горячих точек для беженцев в Ираке, Сирии и Турции .В рамках организованной кампании, начавшейся в июне, его правительство заманило тысячи мигрантов в Беларусь, обещая в конечном итоге переселение в ЕС.
Почему? Развязывая миграционный кризис, Лукашенко хотел оказать давление на Брюссель, чтобы тот признал его президентство, что ЕС отказался сделать после того, как в прошлом году этот авторитет сфальсифицировал президентские выборы, развязал жестокие репрессии против мирных демонстрантов и угнал самолет из ЕС.
Пока гамбит Лукашенко не сработал.Канцлер Германии Ангела Меркель в недавних звонках называла его «г-ном Лукашенко», а не «президентом», из-за чего он чувствовал себя очень незаметным. Между тем, Вашингтон и Брюссель фактически ввели в отношении Минска санкций против за последние недели, хотя некоторые из них применяются к туристическим агентствам, транспортным компаниям и авиакомпаниям, которые в последние месяцы перебрасывали мигрантов с Ближнего Востока в Восточную Европу, а не нацелены на Лукашенко и прямо его соратники.
Европейский Союз: Искусственное возмущение
С тех пор дела несколько успокоились: Минск уступил давлению, чтобы очистить определенные центры обработки на границе с Польшей, а также затормозить прибывающие рейсы.
Но эти разработки не решают проблему того, что делать с мигрантами, которые остаются на границе. Хотя некоторые из них уже были отправлены обратно в Ирак, тысячи остаются в заболоченных лесах, поскольку польские и белорусские войска продолжают вести перетягивание каната.
Число погибших на границе теперь 10 — и продолжает расти.
Основная проблема заключается в том, что через шесть лет после кризиса с беженцами 2015 года у ЕС до сих пор нет последовательной или эффективной политики в отношении того, как обращаться с мигрантами, оставляя дела в основном на усмотрение отдельных государств-членов.
Европейская комиссия ранее предлагала далеко идущий план иммиграции, основанный на «механизме обязательной солидарности», который вынудит каждое государство-член принимать просителей убежища, а также разделить бремя финансирования предметов медицинского назначения и оборудования в зонах прибытия. .
Но это предложение все еще нуждается в единодушном одобрении в Европейском совете после консультации с парламентом (очень запутанный процесс). Тупиковая ситуация сохраняется, потому что правительства некоторых штатов выступили против мер, которые потребовали бы от стран принимать беженцев, а ЕС по-прежнему не в силах заставить их.
Но так думают не только так называемые «нелибералы» в Польше и Венгрии.
Данные показывают, что жители ЕС во всех странах считают иммиграцию из-за пределов блока скорее «проблемой» (38 процентов), чем «возможностью» (20 процентов).
Между тем мигранты на границе остаются в подвешенном состоянии. Варшава — при поддержке польского избирательного округа — продолжает укреплять свою жесткую позицию. Правозащитные группы заявляют, что действия Польши нарушают Всеобщую декларацию прав человека, в которой говорится, что каждый имеет право искать убежища от преследований.Но даже если президент Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен хотела бы, чтобы Польша деэскалация, позволяя хотя бы некоторым мигрантам обрабатываться в ЕС, она по-прежнему решительно поддерживает Варшаву в ее продолжающемся споре с Минском.
Что теперь? Лукашенко утверждает, что не стремится к дальнейшей конфронтации с ЕС, которая, по его словам, сделает «войну неизбежной». Пока ЕС не отступает, заявляя, что на Минске лежит ответственность положить конец нынешнему кризису.
Становится все более очевидным, что у ЕС, со своей стороны, нет механизма, чтобы заставить государства-члены принимать мигрантов, даже несмотря на то, что миграция остается критической проблемой для всего блока, не в последнюю очередь потому, что в Афганистане уже назревает большой кризис беженцев.
Бывший министр финансов Клинтона: администрация Байдена не понимает озабоченности по поводу инфляции
Бывший министр финансов Клинтона Ларри Саммерс выразил озабоченность в четверг по поводу экономики и инфляции во время интервью для CNN «Новый день».
«Я действительно думаю, что, к сожалению, некоторые из предсказаний, которые я сделал о последствиях раздражителя, похоже, действительно сбылись», — сказала Саммерс ведущей CNN Брианне Кейлар. Ранее в этом году Саммерс предсказал, что увеличение государственных расходов за счет пакетов стимулов для борьбы с коронавирусом вызовет «инфляционное давление», которое не наблюдалось в течение целого поколения.
LIBERALS MOCK FAMILY из 11, представленных на CNN, ОБЕСПЕЧИВАЕТ ПОВЫШЕНИЕ СТОИМОСТИ МОЛОКА
ФОТОГРАФИЯ: Ценники изображены в продуктовом магазине Ralphs, принадлежащем Kroger Co, в преддверии результатов компании в Пасадене, Калифорния, США, 1 декабря 2016 г.
REUTERS / Mario Anzuoni / File Photo
(Reuters)
Саммерс, раскритиковавший планы демократов потратить триллионы долларов, вступил в конфликт с министром финансов Джанет Йеллен, когда она заявила, что он «ошибался», опасаясь бесконтрольной инфляции.
«Я думаю, что было бы ошибкой думать об этом только как о проблеме стимулов», — добавил Саммерс. «Это также вопрос о том, что случилось с Федеральной резервной системой. Это также проблема, связанная с тем, что Covid превратился в вариант Дельты. Это также связано с широкими геополитическими событиями и климатом, которые повлияли на энергетические рынки».
Кейлар спросил, как долго Саммерс ожидает, что эта инфляция продлится, заставив Саммерса признать, что экономика может страдать дольше, чем ожидалось.
«Я думаю, что это почти наверняка продлится еще шесть-девять месяцев, а может и дольше», — ответил он.
Покупатели в пригороде Вашингтона, округ Колумбия, отреагировали на рост цен на продукты на фоне узких мест в цепочке поставок и роста инфляции. (Fox News)
В то время как Саммерс умолял администрацию Байдена и Конгресс работать над принятием большего количества законопроектов об инфраструктуре, он также предупредил федеральное правительство, чтобы оно было более осторожным, когда дело касается их внимания.
«Я действительно думаю, что у нас есть реальная проблема с перегревом экономики, и ФРС нужно вмешаться и помочь контролировать это.Вчера они начали этот процесс. Я действительно думаю, что сейчас нам нужно быть осторожными с нашей политикой в целом, чтобы сосредоточиться на обеспечении большего предложения, а не на удовлетворении большего спроса », — сказал Саммерс.
Демократы часто преуменьшают угрозу инфляции. Глава администрации Белого дома Рон Клейн ретвитнул комментарий, в котором утверждал, что опасения по поводу инфляции — это только «проблемы высокого класса».
ФАЙЛ — На этой фотографии из файла от 29 апреля 2020 года покупательница в маске проходит через мясные продукты в продуктовом магазине в Далласе в среду.Оптовые цены, вызванные ростом цен на продукты питания, выросли на 0,8% в мае 2021 года и выросли на рекордную величину за последний год, что является еще одним признаком роста инфляционного давления, поскольку экономика начала вновь открываться после блокирования пандемии. (AP Photo / LM Otero) (AP Photo / LM Otero)
Кейлар тем временем признал влияние инфляции на среднего американца, сославшись на более раннее интервью, в котором основное внимание уделялось Стотлерам, супружеской паре из Техаса, ухаживающей за девятью детьми, двое из которых являются их биологическими детьми, а они — Я усыновил еще шестерых и воспитал одного приемного ребенка.Либералы раскритиковали сегмент и, похоже, издевались над семьей.
Данные, опубликованные в октябре, показали, что инфляция увеличилась на 5,4%, что является самым высоким показателем за 13 лет.
Дэвид Рутц и Брайан Флуд из Fox News внесли свой вклад в этот отчет.
НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ ПОЛУЧИТЬ ПРИЛОЖЕНИЕ FOX NEWS
Экономист Ларри Саммерс считает, что Белый дом неверно истолковал инфляцию
Ларри Саммерс, бывший главный экономический советник президента Обамы Барака Хусейна Обама Байден обращался к Пауэллу и Брейнарду, чтобы тот вывел ФРС с ‘здравым суждением и доказанное мужество ‘The Hill’s 12:30 Report: Байден повторно назначает Пауэлла на пост председателя ФРС Байден повторно назначает Пауэлла на пост председателя ФРС, назначает Брейнарда на должность вице-председателя БОЛЬШЕ, в среду заявил, что президент Байден Джо Байден Риттенхаус говорит, что Байден опорочил своего персонажа, связав его с сторонниками превосходства белой расы. Угрожая Конгрессу, приговоренному к 19 месяцам тюремного заключения 91 Палата Демсов призывает Сенат расширить иммиграционную защиту в законопроекте о расходах Байдена. Белый дом MORE «отстает» в своих прогнозах относительно роста цен во время пандемии коронавируса.
«Я думаю, что политики в Вашингтоне, к сожалению, почти каждый месяц отстают от графика», — сказал Саммерс на CNN. «Они сказали, что это временно; это не выглядит таким преходящим. Они сказали, что это произошло из-за нескольких конкретных факторов; не похоже, что это несколько конкретных факторов. Они сказали, что когда наступит сентябрь и люди вернутся в школу, рабочая сила будет расти, но этого не произошло ».
Данные, опубликованные в среду, показали, что индекс потребительских цен, который отслеживает инфляцию по товарам и услугам, вырос на 0.9 процентов в октябре и 6,2 процента в прошлом году.
Саммерс, который в течение нескольких месяцев предупреждал об инфляции, связанной с принятым Конгрессом этой весной законопроектом о помощи от коронавируса на сумму 1,9 триллиона долларов, выразил надежду, что прогнозы администрации Байдена о преходящей инфляции оправдаются, но призвал чиновников подготовиться к более ужасному сценарию. .
«Мой опыт показывает, что вы должны надеяться на лучшее и планировать что-то гораздо меньшее, чем лучшее. Я думаю, что это означает более решительные действия со стороны ФРС, это означает, что администрация должна думать об инфляции », — сказал Саммерс.
Саммерс поблагодарил администрацию за меры по устранению узких мест в портах США, включая план, развернутый ранее на этой неделе, но также призвал чиновников рассмотреть возможность отмены некоторых тарифов на иностранные товары и принять меры по стимулированию производства энергии с целью сокращения цены на бензин.
Но Саммерс также сказал, что законопроекты, которые Байден проводит через Конгресс, не будут способствовать инфляции.
«Десять лет двух счетов о расходах вместе, A, меньше одного года того, что они сделали прошлой весной, а B, в отличие от того, что они сделали прошлой весной, оплачиваются за счет увеличения налогов», — сказал Саммерс.
«Не думаю, что это проблема инфляции. Думаю, во многом это жизненно необходимые инвестиции в будущее нашей страны ».
Республиканцы напали на более широкую повестку дня Байдена, утверждая, что это ухудшит инфляцию.
Внутренняя повестка дня Байдена разделена на два законодательных акта, которые вместе будут ремонтировать инфраструктуру, бороться с изменением климата и расширять социальные программы. Закон об инфраструктуре был принят Палатой представителей на прошлой неделе и ожидает подписания Байдена, в то время как законопроект о социальных расходах все еще проходит через Конгресс.
Белый дом частично обратился к проблеме роста цен, утверждая, что внутренняя политика Байдена снизит инфляцию после того, как законопроекты будут подписаны в соответствии с законом. Во время выступления в порту Балтимора в среду днем Байден также подчеркнул усилия администрации по устранению сбоев в цепочке поставок.
Почему Вашингтон не может перестать слушать Ларри Саммерса
Ларри Саммерс разделил время пандемии между домами в Массачусетсе и Аризоне. Он также, кажется, живет в коллективном сознании вашингтонского экономического истеблишмента.
Когда 66-летний ветеран администраций Клинтона и Обамы разговаривает, политический аппарат Вашингтона — журналисты и представители аналитических центров, экономисты и специалисты по коммуникациям, исследователи администрации и сотрудники Капитолийского холма — останавливаются, чтобы слушать. Он спорит, обсуждает и в конечном итоге распространяет его идеи. Иногда это происходит почти вопреки самой себе. Сожаление о том, как он доминирует в повествовании, само по себе является катализатором его доминирования, хотя его критики часто упускают парадокс.
г.Саммерс провел свое последнее пребывание в Белом доме в качестве главного экономического советника, когда администрация согласилась на меньший пакет мер стимулирования Великой рецессии из политической практичности, и с тех пор оспаривает критику, говоря, что тогда он выступал за увеличение расходов. Он провел 2021 год, протестуя против того, что пакет расходов в размере 1,9 триллиона долларов, принятый администрацией Байдена в марте, был слишком большим по причинам как политическим, так и экономическим, при этом он беспокоился о том, что Федеральная резервная система будет слишком медленной, чтобы справиться с беспорядком. В результате, как он предупредил, может возникнуть перегрев экономики и безудержная инфляция.
Другие уважаемые ученые повторяли вариации на ту же тему, хотя большинство экономистов утверждали, что рост цен в 2021 году, скорее всего, будет кратковременным. Но это был г-н Саммерс, давний профессор Гарварда, чьи дерзкие заявления сработали своего рода ботаническую магию, очертив границы дебатов и вынудив Белый дом, который он в значительной степени поддерживает, перейти в наступление.
Г-н Саммерс объединил чванство бывшего министра финансов с авторитетом уважаемого ученого и резкими фразами — стимул был не просто плохой идеей, по его словам, это была «наименее ответственная» политика за четыре десятилетия. — чтобы вызвать национальный разговор, который было трудно игнорировать.Реакция хлынула из Белого дома и казначейства Джанет Йеллен, которые выразили уважительное, но твердое несогласие. Республиканские законодатели теперь ссылаются на мудрость стойкого демократа. Либеральные комментаторы в Твиттере остроумно восприняли его заявления.
«Он всегда придавал большое значение и силу тому, о чем он спорил в любой момент времени», — сказал Джейсон Фурман, коллега из Гарварда, который также был чиновником администрации Обамы.
Он сказал, что недавние опасения г-на Саммерса по поводу перегрева экономики были «комбинацией» полезного и вредного.По словам г-на Фурмана, они вызвали серьезное беспокойство, но таким образом, что «дискуссия поляризовалась».
То, что вызывает разногласия, делает г-на Саммерса не менее значимым, а может быть, и большим. Президент Байден разговаривал с ним в прошлом месяце, сообщает The Washington Post. По словам одного из представителей администрации, официальные лица Белого дома уважают его мнение и регулярно общаются с ним вместе с другими экономическими мыслителями.
Когда г-н Саммерс начал предупреждать о перегреве в начале этого года, на мгновение показалось, что его влияние может дать трещину.Ведущие демократы отвергли его идеи, а его самые громкие критики назвали их предсмертным вздохом неудавшейся идеологии экономического центризма, исходящей от человека, который оказался лишенным власти в более прогрессивной демократической администрации.
«Ларри Саммерс, наконец, с запозданием, неуместен», — заявила Новая Республика. American Prospect назвал его аргументы «грязной расплатой» от эгоиста, который не получил большой административной должности. (Г-н Саммерс, который был министром финансов с 1999 по 2001 год и директором Национального экономического совета с 2009 по 2010 год, сказал, что не хочет работать в администрации.)
Что нужно знать об инфляции в США
Но республиканцы воспользовались его аргументами как доказательством неосмотрительной щедрости администрации. Инфляция стала основной политической темой для разговоров справа, и, поскольку данные подтвердили, что цены растут — что широко ожидалось, хотя и не так быстро, — Белый дом был вынужден отвечать на вопросы о них вопрос за вопросом.
«Я хочу спросить вас о некоторых критических замечаниях со стороны одного из ваших бывших коллег, Ларри Саммерса», — так выразился один репортер среди тех, кто назвал его по имени.
Г-н Саммерс превратился в «политическую проблему, которую нужно решать», — сказал Джефф Хаузер, директор проекта Revolving Door Project, прогрессивной группы защиты интересов. Его идеи могут повлиять на умеренных демократов в конгрессе и затруднить проведение административной политики, пояснил г-н Хаузер.
«Саммерс не имеет значения, — сказал он.
Все данные свидетельствуют о том, что администрация Байдена признала роль г-на Саммерса в качестве неофициального шептателя по экономике и частого овода. Несмотря на то, что оно оспаривало его наиболее осуждающую критику: «Совершенно неправильно, что наша команда, цитирую,« пренебрегает »инфляционными рисками», — возразил экономический советник Джаред Бернстайн во время февральской пресс-конференции, имея в виду особенно резкого Саммерса. ism — его ученики и протеже пополняют свои ряды.
Наташа Сарина, один из его соавторов, заместитель помощника секретаря по экономической политике Министерства финансов. Брайан Диз, глава Национального экономического совета, был одним из его помощников во время финансового кризиса 2008 года. Белый дом также извлекает выгоду из поддержки г-ном Саммерсом увеличения расходов на инфраструктуру г-ном Байденом.
Многие люди, работавшие на высших государственных должностях, остаются с ними и положительно отзываются о том, как поживает их бывшая команда. Другие, такие как бывшие секретари Казначейства Тимоти Ф.Гайтнер и Стивен Мнучин исчезают из поля зрения. Немногие остаются такими же передовыми и центральными, как г-н Саммерс, или столь же аполитичными и провокационными.
«Он стремится выяснить, что правда, а не давать политически правильные ответы», — сказал Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, крупнейшего в мире хедж-фонда. «Это доставило ему много неприятностей, но мне это нравится».
Есть логическая причина остаться в этом миксе. Он посвятил свою профессиональную жизнь экономической политике.Есть также плата за выступление.
«Ему доставляет удовольствие не только озвучивать проблемы, но и быть немного напыщенным, — сказала Джулия Коронадо, основательница MacroPolicy Perspectives. Она отметила, что это «хорошо служит ему с экономической точки зрения»: г-н Саммерс, как и многие академические экономисты, зарабатывает часть своих денег на консультациях и выступлениях, которые, как правило, платят больше за востребованных авторов заголовков, имеющих репутацию великих мыслителей.
Тем не менее, некоторые называют крестовый поход г-на Саммерса о перегреве как интеллектуальную ловушку.
После Великой рецессии г-н Саммерс регулярно признавал, что реакция правительства на расходы была слишком скудной. После этого он годами утверждал, что мировая экономика столкнулась с серьезной проблемой. Спрос был слишком низким, сбережения — слишком высокими, а инфляция и рост были обречены на умеренность — явление, которое он назвал «вековой стагнацией», позаимствованный у одного из видных экономистов 1930-х годов.
Понимание кризиса цепочки поставок
Карточка 1 из 5
Практически все производимое находится в дефиците. Это включает в себя все, от туалетной бумаги до новых автомобилей. Сбои связаны с началом пандемии, когда заводы в Азии и Европе были вынуждены закрыться, а судоходные компании сократили свои графики.
Теперь порты изо всех сил стараются не отставать. В Северной Америке и Европе, куда прибывают контейнеры, большой поток судов превышает порты. Склады полны, контейнеры накапливаются. Хаос в мировом судоходстве, вероятно, сохранится в результате огромных пробок на дорогах.
Стимул разжигает спрос и дает надежду на выход из тусклой экономической ловушки, поэтому казалось, что он должен его поддержать.
«Вся фигня светской стагнации была перевернута с ног на голову без объяснения причин», — сказал г-н Хаузер.
Но г-н Саммерс сказал, что он не согласен с идеей агрессивных расходов, чтобы вывести экономику из состояния недомогания, а с масштабом и стилем — триллионы, потраченные на борьбу с пандемическим спадом, превышают размер дыры, которую он проделал. в экономике, в основном.Казалось, он беспокоился, что, если он не скажет, риски будут слишком мало обсуждаться.
«Сторонние наблюдатели, подобные мне, могут внести положительный вклад, вызывая озабоченность и являясь своего рода сдерживающим фактором против инерции», — сказал г-н Саммерс, выступая на майской конференции ФРС в Атланте.
В начале июня газета The New York Times провела опрос на экономических факультетах нескольких университетов с известными экономическими программами — Принстона, Гарварда, Беркли, Чикагского университета, Массачусетского технологического института и Университета штата Огайо, — и многие ученые разделяют это мнение. Мистер.Проблемы Саммерса. Значительное меньшинство заявило, что они обеспокоены взрывным ростом инфляции. И около половины респондентов, работающих в области макроэкономики, согласились с тем, что последний пакет стимулов был «значительно» слишком большим.
Это вид на академию. Послание экономистов, находящихся у власти в настоящее время, иное. Высокопоставленные должностные лица ФРС заявили, что сохранение высокой инфляции маловероятно и что они ожидают, что временные странности данных и узкие места исчезнут.
«Довольно значительная часть — или, возможно, все — превышение инфляции происходит из категорий, на которые напрямую влияет открытие экономики», — Джером Х.Об этом заявил во вторник во время выступления в Конгрессе председатель ФРС Пауэлл.
Белый дом также признает, что инфляция может взлететь слишком высоко, что экономическая команда Байдена начала более четко подчеркивать после того, как г-н Саммерс выразил свою обеспокоенность. Но это не их прогноз, и этого было недостаточно, чтобы помешать ему принять меры стимулирования на 1,9 триллиона долларов.
При этом это не привело к значительному отклонению ФРС от терпеливого курса: г-н Саммерс призвал центральный банк прекратить покупать облигации с ипотечным покрытием.Хотя Федрезерв сказал, что сейчас говорит о замедлении этих покупок, этого еще не произошло. Чиновники ФРС внесли поправки в возможные повышения ставок на 2023 год на своем июньском заседании и повысили свои оценки инфляции в этом году.
Г-н Саммерс успокаивается тем вниманием, которое ФРС недавно уделяла инфляционным рискам. Но ранее он сказал, что существует одна треть вероятности того, что ФРС позволит инфляции выйти из-под контроля, одна треть вероятность того, что это вызовет рецессию путем повышения ставок для сдерживания роста цен, и одна треть вероятность того, что все бы обошлось — и, как он сказал в интервью, он по-прежнему считает, что оценка в основном правильная.
Г-н Саммерс может оказаться прав. Инфляция в этом году росла быстрее, чем ожидали экономисты. Но он все же мог ошибаться, поскольку часть повышения цен в целом ожидалась, а большая часть остального приходилась на категории, затронутые возобновлением колебаний, такие как билеты на самолет и подержанные автомобили. Если рост цен вернется в норму после приступа пандемических странностей, с точки зрения ФРС, нет причин для дестабилизации или проблем.
Независимо от того, господин?Саммерс оказался мудрецом Скоттсдейла и Бруклина, его стойкость, возможно, лучше всего понять как заявление о том, что он представляет: вера в то, что государственные расходы имеют реальные, хотя и трудноизвестные границы, и что попытки измерить и работать в рамках экономические и практические ограничения могут привести к лучшему формированию политики.
Эти идеи вышли из моды среди прогрессистов, которые охватывают дефицитные расходы и оценки успеха политики, которые придают больший вес риску недостаточной реакции.Но продолжающийся резонанс г-на Саммерса в Вашингтоне — его слова формируют политические дебаты, в которых он технически больше не является неотъемлемой частью — показывает, что выход из моды — не то же самое, что вымирание.
Лоуренс Х. Саммерс — Центр американского прогресса
Лоуренс Х. Саммерс — выдающийся старший научный сотрудник American Progress. Саммерс работает с группой по экономической политике American Progress и вместе с Дэвидом Милибэндом, членом парламента Соединенного Королевства, является сопредседателем проекта American Progress, направленного на стимулирование экономического роста, который разделяется более широко.
В 2009 году тогдашний президент Барак Обама призвал Саммерса стать директором Национального экономического совета. В этой роли Саммерс возглавлял экономическую команду президента, которая выводила страну из Великой рецессии. После своего ухода из Белого дома тогдашний президент Обама сказал: «Я всегда буду благодарен за то, что во время большой опасности для нашей страны человек блеска, опыта и рассудительности Ларри был готов ответить на этот призыв и возглавить нашу жизнь. экономическая команда ».
До того, как стать директором Национального экономического совета, Саммерс занимал множество других руководящих должностей в Вашингтоне, округ Колумбия.С., и занимал пост 27-го президента Гарвардского университета. В 1999 году Сенат США утвердил Саммерса 71-м секретарем казначейства. В этом качестве он служил главным экономическим советником президента и главным финансовым директором правительства США. Во время пребывания Саммерса министром финансов Соединенные Штаты впервые с 1920-х годов использовали профицит бюджета для выкупа долга Казначейства и продлили срок службы целевых фондов социального обеспечения и медицинской помощи.Саммерс был ключевой фигурой на национальном и международном уровнях в обеспечении значительного увеличения объемов облегчения долгового бремени беднейших стран мира и стран с наибольшей задолженностью, что привело к увеличению доступности средств для первичной медико-санитарной помощи и образования в ряде стран. Во время правления Саммерса Соединенные Штаты отметили самый длительный период устойчивого экономического роста в своей истории.
1 июля 2001 года Саммерс вступил в должность 27-го президента Гарвардского университета. Во время своего пребывания на посту президента Гарварда Саммерс сосредоточился на закладке основы для университета в 21 веке.Его амбициозные планы включали в себя значительный рост преподавателей, дальнейшую интернационализацию опыта Гарварда, а также расширение усилий и повышение приверженности наукам. Саммерс также отвечал за новаторскую инициативу по оказанию финансовой помощи, которая улучшила усилия по привлечению самых сильных студентов независимо от финансовых обстоятельств и гарантировала, что студенты, не имеющие значительного семейного дохода, могут посещать университет без каких-либо затрат.
В настоящее время Саммерс — это компания Charles W.Профессор Университета Элиота и директор Вейля Центра бизнеса и управления им. Мосавара-Рахмани в Гарвардской школе Кеннеди. Саммерс ведет регулярную колонку в Financial Times , The , Washington Post и Reuters. Он широко консультируется с предприятиями и правительствами.
Саммерс является лауреатом многочисленных наград, в том числе первым в истории социологом, получившим ежегодную премию Алана Т. Уотермана Национального научного фонда, учрежденную Конгрессом в честь выдающегося молодого ученого.S. ученый или инженер, чья работа демонстрирует оригинальность, новаторство и значительное влияние в своей области. В 1993 году Саммерс был награжден медалью Джона Бейтса Кларка, вручаемой каждые два года выдающемуся американскому экономисту в возрасте до 40 лет. В качестве министра финансов Саммерс был удостоен высшей награды департамента — медали Александра Гамильтона.
Новое беспокойство для Байдена: может ли Ларри Саммерс быть прав относительно инфляции?
Правительство сообщило, что во вторник индекс потребительских цен вырос на 5.4% в июне по сравнению с тем же месяцем прошлого года, это самый большой скачок с 2008 года, поскольку расходы на все, от подержанных автомобилей и грузовиков до еды в ресторанах и проживания в отелях, продолжали расти. Это второй месяц подряд резкого роста цен. Июньские цены также неожиданно выросли на 0,9 процента по сравнению с маем, опровергая аргумент о том, что рост выглядит плохо по сравнению с прошлым годом, когда бушевала пандемия.
Цифры превзошли ожидания Уолл-стрит и усилили опасения, что Федеральной резервной системе, возможно, придется действовать быстрее, чем ожидалось, чтобы затормозить экономику, чтобы предотвратить безудержный рост цен.И они прибыли в тот же день, когда Саммерс встретился с высокопоставленными экономическими чиновниками Белого дома, Брайаном Дизом и Сесилией Роуз, чтобы обсудить планы администрации в отношении расходов на инфраструктуру, подтвердил официальный представитель Белого дома.
Саммерс рассердил Белый дом и привел в ярость демократов своими неоднократными тревогами по поводу планов Байдена потратить на триллионы долларов больше федеральных денег, хотя он поддерживает больше инвестиций в проекты, которые повышают долгосрочную производительность, например, в физическую инфраструктуру.
Он был одним из самых громких голосов в демократических кругах, предостерегающих от риска длительного скачка цен.Белый дом в основном отклонил его опасения, заявив, что в этом году цены снизятся. Эту точку зрения разделяет председатель ФРС Джером Пауэлл, который выступит перед Конгрессом на этой неделе. Пауэлла , вероятно, спросят о недавнем опросе ФРС, в котором говорится, что американцы ожидают роста инфляции, что обычно является тревожным знаком для центральных банков.
Со своей стороны, Саммерс теперь говорит, что он более обеспокоен, чем когда он впервые сделал свои предупреждения.
«Эти цифры и напряженность на рынке труда, а также поведение рынков жилья и цен на активы растут более тревожным образом, чем я беспокоился несколько месяцев назад», — сказал он в интервью во вторник.«Это вызывает у меня опасения по поводу сценария экономического перегрева. В перспективах есть огромная неопределенность, но я действительно считаю, что сейчас в центре внимания должен быть перегрев ».
Несмотря на то, что среди высокопоставленных помощников Белого дома явно растет беспокойство, официальные лица утверждают, что годовые цифры выглядят хуже, чем они предполагали, что они выросли по сравнению с низким уровнем цен на данный момент в 2020 году.
Ситуация улучшится, по их словам, когда экономика полностью откроется этой осенью, будут устранены препятствия в цепочке поставок и больше рабочих вернутся на рынок труда, когда в начале сентября истечет срок действия дополнительных пособий по безработице.
Официальные лица Белого дома также отмечают, что инвесторов на рынке облигаций на Уолл-стрит, похоже, не беспокоят скачкообразные цены, учитывая низкую доходность казначейских облигаций.
«Все эти данные необходимо рассматривать в контексте экономики, которая быстро восстанавливается, поскольку США лидируют в мире по темпам роста», — сказал высокопоставленный чиновник администрации о последних данных по инфляции.
Чиновник, который не был уполномочен выступать в протоколе, отверг утверждения о том, что Саммерс оказался прав.«Те, кого больше всего беспокоит картина инфляции, расскажут историю о спирали, которую будет трудно остановить», — сказал чиновник. «Это мнение никоим образом не подтверждается тем, что мы видели в последние месяцы, и на самом деле все наоборот».
Второй высокопоставленный чиновник также сказал, что Белый дом не боится правоты Саммерса. Хотя администрация внимательно следит за инфляцией, она считает, что, как только дефицит поставок, вызванный Covid, исчезнет, ситуация улучшится.
«Это был отпечаток горячей инфляции, но он соответствует нашему прогнозу», — сказал чиновник о последнем отчете.«У вас наблюдается сильное восстановление спроса, а предложение в экономике восстанавливается более медленными темпами».
О визитеСаммерса в Белый дом во вторник ранее сообщало агентство Bloomberg.
Несмотря на увольнения, официальные лица Белого дома нервно следят за данными по инфляции и надеются, что их уверенность в том, что рост будет умеренным, в конечном итоге окажется на уровне цели.
Они также следят за данными о занятости, надеясь на резкий рост числа рабочих мест осенью и рост заработной платы, чтобы опередить темпы роста цен.По данным Министерства труда, в прошлом месяце в этом отношении показатели не были хорошими, поскольку реальная средняя почасовая оплата упала на 0,5 процента по сравнению с маем, поскольку рост заработной платы на 0,3 процента был более чем сведен на нет ростом цен на 0,9 процента.
Пауэлл, республиканец, который в очереди на новый срок в этом году будет назначен председателем ФРС, говорит, что рост инфляции будет «временным», и что процентные ставки могут оставаться на исторически низком уровне вплоть до следующего года и, возможно, в последующий период.
В то время как некоторые другие должностные лица центрального банка настаивают на скорейшем повышении ставок, чтобы предотвратить потенциально разрушительную спираль расходов, которая может ударить по потребителям, Пауэлл постоянно заявлял о спокойствии. Он предстанет перед Конгрессом на двух долгожданных слушаниях, которые начнутся в среду в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей и в Банковском комитете Сената в четверг.
республиканцев, критиковавших администрацию Байдена по поводу роста цен, скорее всего, будут засыпать Пауэлла вопросами о показателях инфляции и предположить, что они означают, что планы расходов Байдена должны быть строго ограничены, помимо инвестиций в базовую инфраструктуру.
Между тем потребители проявляют озабоченность. Июньский опрос ФРС Нью-Йорка, опубликованный в понедельник, показал, что потребители ожидают роста цен на 4,8 процента в следующем году, что является самым высоким показателем за всю историю исследования, проведенного в 2013 году.
Отчет по индексу потребительских цен, опубликованный во вторник, вряд ли ослабит это беспокойство. Даже после исключения неустойчивых цен на продукты питания и энергоносители затраты выросли на 4,5 процента, что является самым высоким показателем с 1991 года и намного превышает расчетные 3,8 процента. Рост стоимости жилья способствовал росту инфляции, подскочив на 0.На 5 процентов по сравнению с прошлым месяцем, это самый большой прирост с 2005 года.
Опрос экономистов Wall Street Journal, опубликованный на выходных, показал, что ожидания относительно инфляции вырастут до 3,2 процента в четвертом квартале этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составят в среднем 2,58 процента в период с 2021 по 2023 год, что не наблюдалось с 1993 года.
Тем не менее, даже это не является исторически высоким показателем, и многие экономисты говорят, что еще слишком рано предполагать, что инфляция растет опасным образом.
«Мы все еще находимся в выжидательном режиме, не будет ли это переходным», — сказала Дайан Свонк, главный экономист Grant Thornton LLP. «Пауэлл окажется в центре внимания на Капитолийском холме, потому что инфляция — это в высшей степени политическая проблема, даже если она носит временный характер. Никто не любит инфляцию ».
С технической точки зрения Саммерсу сложно ошибаться.
Он предсказал, что вероятность такой высокой инфляции, которую наблюдали в США в 1970-х годах, выражалась в двузначных процентах, составляет один из трех.Он также сказал, что каждый третий шанс, что ФРС придется быстро поднять процентные ставки в ответ на инфляцию, сдерживая рост цен, но также вызывая рецессию. И он назначил последнюю из трех вероятностей, что все будет хорошо — быстрый рост без проблемных уровней инфляции.