OTC Market и OTC Bulletin Board
«Сделай первый шаг: и ты поймешь, что не все так страшно». Эти слова Сенеки можно отнести к работе внебиржевого рынка. Новички боятся этой площадки, часто считая ее неофициальной, а то и почти нелегальной.
Но они не представляют масштабы внебиржевого рынка, простоту доступа и осуществления операций для начинающих и опытных инвесторов. Более 10 тыс. компаний совершают на внебиржевом рынке OTC Market 100 тыс. сделок ежедневно, достигая оборота в $1млрд.
Главная особенность внебиржевой торговли – отсутствие необходимости у участников встречаться на реальной бирже. Достаточно подключиться к всемирной трейдинговой сети.
OTC Market
Американский рынок внебиржевой торговли называется «Over The Counter (OTC) Market», т.е. «рынок у стойки». Термин появился в конце 19 в. в связи с практикой покупки акций у банковских стоек. Иногда применяют название «Curb Market» — «рынок на обочине», поскольку акциями и облигациями торговали на улице возле биржи.
Со временем трейдеры решили упорядочить фондовую торговлю и создали биржи. Но часть ценных бумаг осталась вне биржевого оборота. И не всегда выбор внебиржевого рынка означает финансовые проблемы компании или ее «нелегальное» положение.
Например, в 2006 г. с NYSE на OTC Market пришел крупнейший автомобильный концерн Navistar в годовым оборотом в $12 млрд. в результате конфликта с аудиторами. И таких солидных компаний, предпочитающих ОТС по разным причинам, достаточно много.
Внебиржевой рынок США занимает около 50% фондового рынка. Крупнейшие транснациональные компании выбирают внебиржевую дилерскую сеть. Например, здесь можно приобрести акции Danon, SAP, Adidas, Navistar, Nestle, Rolls-Royce, Tribune, Alcatel, Roche, Газпром, Лукойл. В России, кстати, также существует объемный внебиржевой рынок, о котором я писал здесь.
История «розовых листов»
В 1913 г. в США открылось Национальное котировочное бюро (NQB). Оно информировало желающих о предложениях компаний, не представленных на биржах. Для этого выпускался бюллетень на розовой бумаге. Эти «розовые листы», или «pinksheets», давали брокерам сведения о фирмах, котировках и маркетмейкерах.
В 2008 г. Pink Sheets LLC преобразовалась в Pink OTC Markets, а с 2010 г. OTC Markets Group стала крупнейшей внебиржевой платформой. На ней работают 1600 компаний брокер-дилеров. Котировки транслируются в режиме online.
Участники OTC Markets Group
Американские фирмы, пользующиеся OTC Markets Group, добровольно регистрируются в Американской комиссии по ценным бумагам и биржам, чтобы получить более высокий рейтинг. Иностранные компании публикуют на английском языке отчеты и стремятся соответствовать условиям листинга американских бирж.
OTC Markets Group распределяет эмитентов в зависимости от степени риска вложений по четырем группам:
- Благонадежные компании OTCQX
- Высокорискованные фирмы OTCQB
- Непрогнозируемые организации OTC Pink
В OTCQX попадают только организации, согласные на специальное обследование, публикацию отчетов в системе ОТС и проверку консультантами DADs (для неамериканских фирм – PAL). Небольшим развивающимся фирмам OTCQB достаточно зарегистрироваться в SEC. Для Pink нет требований — это самая большая категория с более чем 9000 компаний. Grey не раскрывают никакой информации о себе: это абсолютно свободный и самый авантюрный рынок.
Данные о компаниях всех категорий и их ценных бумагах можно получить на официальном сайте торговой площадки по адресу https://www.otcmarkets.com/research/stock-screener. На площадке в данный момент насчитывается около 2500 канадских компаний и более 500 из Великобритании и Австралии.
На рынке OTCQX можно приобрести производные ценные бумаги (американские депозитарные расписки ADR) известных российских компаний Ростелеком (тикер ROSYY), Газпром (тикер GZPFY) и Росгидро (RSHYY).
В категории Pink торгуются Татнефть, Сургутнефтегаз, Газпром, Лукойл, Аэрофлот, Норникель, Сбербанк, Новатек, ТМК, Роснефть, Полиметал.
В разделе Grey предлагаются ценные бумаги Северского трубного завода, банка «Возрождение», Мосэнерго, Приморского морского пароходства, Mail.ru и других. Всего представлено 35 российских компаний.
Финансовые продукты
В настоящий момент на внебиржевом рынке ОТС можно приобрести более 16 тыс. разнообразных инвестиционных инструментов: депозитарные расписки, акции, облигации, ETF, варранты и др. К примеру, можно найти 100 биржевых фондов — но лишь один из них в настоящий момент помещен в надежную секцию OTCQX. Остальные находятся в третьей и четвертой категории с ликвидностью от малой до почти никакой.
Чтобы посмотреть свойства ценной бумаги, достаточно нажать на ее тикер. Система откроет новое окно с подробной информацией о ценах и объемах спроса и предложения. На этой же вкладке отражается исторический график актива, торговая информация, новости и описание компании. Пример графика дан выше.
Продаются на ОТС доступные небогатым инвесторам «penny stocks» — «грошовые акции» стоимостью менее $5 небольших компаний с малой рыночной капитализацией. Они могут принести быструю прибыль на растущем рынке. Но часто «мусорные акции» используются в мошеннических схемах накачки и сброса «pump & dump», поэтому приобретать их нужно с осторожностью. Стоит напомнить, что высокая доходность влечет за собой принятие риска, но риск сам по себе высокий доход совсем не гарантирует. Даже на длинной дистанции.
Чтобы на OTC Markets Group найти penny stocks, достаточно в общей базе сделать выборку по максимальной цене актива. Сейчас подобных ценных бумаг более 10 тыс. ед.
Индексы OTC Markets
Как и у любой крупной биржи, у OTC Markets есть серия собственных индексов:
Тут есть общий композитный индекс, индекс интернациональных, банковских и даже канадских компаний. Как видно, большинство индексов относится к наиболее строгому разделу OTCQX. Вот как вел себя главный индекс OTCQX Composite в сравнении с главными индексами других американских бирж:
Итого, за четыре года индекс поднялся лишь на 10%, заметно уступив индексу S&P500 (29%) и индексу NASDAQ Composite (45%). Потенциальная доходность далеко не всегда совпадает с реальной. С главной страницы www.otcmarkets.com нетрудно вызвать и построить актуальную диаграмму — можно ожидать, что в будущем внебиржевой индекс будет периодически обыгрывать свои известные аналоги.
Технология торговли на OTC Markets Group
Участники действуют на договорной основе только через интернет, применяя специальные системы. Если вы хотите купить или продать ценную бумагу, то обращаетесь к дилеру. Посредник найдет контрагента и перепродаст актив. Свой процентный доход он заранее включит в цену сделки.
Маркетмейкеры работают с частными лицами и компаниями, желающими разместить свои бумаги. В последнем случае они покупают фондовые активы по оптовой цене, а затем перепродают в розницу.
Индивидуальному инвестору необходимо обратиться к зарегистрированному дилеру – OTCDealer. Найти его можно на странице https://www.otcmarkets.com/otc-link/broker-dealer-directory, где указаны 89 американских фирм. В их числе есть доступный россиянам Interactive Brokers.
Московская биржа получила от OTC Markets Group право работать на рынках OTCQX и OTCQB.
OTC Bulletin Board
Внебиржевая доска объявлений (OTCBB) – система междилерских котировок для членов FINRA, созданная в 1990 г. Электронное информационное табло отражает рыночные параметры в реальном времени.
Это вторая по объему площадка внебиржевой торговли США после OTC Markets Group. FINRA регулирует услуги OTCBB, чтобы обеспечить деятельность 4 тыс. компаний. В 2010 г. OTC Markets Group пыталась купить OTC Bulletin Board, но FINRA отказалась, опасаясь монополизации внебиржевого рынка.
OTC Bulletin Board предъявляет серьезные требования к организациям, большинство из них котируются и на OTC Markets. С 1993 г. FINRA внедряет «систему консолидации котировок», т.е. обязательное размещение информации обо всех сделках внебиржевого рынка на своей платформе. Участники рынка считают это злоупотреблением со стороны FINRA в пользу «своей» системы и пытаются сопротивляться.
Во время ипотечного кризиса 2008 г. OTC Bulletin Board потеряла 90% своей стоимости, поскольку ее крупнейшими эмитентами были ипотечные компании, в т.ч. печально известные Fannie Mae и Freddie Mac. Именно в них были вложены значительные золотовалютные резервы Банка России.
Официальный сайт FINRA на странице http://www.finra.org/industry/otcbb/otc-bulletin-board-otcbb представляет нормативные документы системы и рыночную информацию: ценные бумаги, компании, котировки и т.п.
Помимо зарегистрированных брокеров, инвесторы могут привлекать для торговли на OTC Bulletin Board других специалистов: финансовых консультантов и планировщиков, страховщиков и др. К примеру, инвестиционные консультанты — это зарегистрированные в SEC физические лица или компании, которые предоставляют консультации по ценным бумагам с учетом потребностей своих клиентов, брокерские услуги и инвестиционное планирование.
Преимущества внебиржевой торговли:
- простота и надежность информационных технологий, обеспечивающих взаимодействие мировых торговых площадок;
- высокие обороты и разнообразие ценных бумаг за счет участия не только крупных, но и небольших, новых компаний;
- отсутствие ограничений по количеству акций в операциях;
- законодательное регулирование деятельности участников организованного рынка, в т.ч. требования к прозрачности финансовой отчетности эмитентов — но не во всех секциях;
- на организованном внебиржевом рынке обеспечиваются гласные торги, возможность составлять заявки, участие профессиональных посредников, другие условия и нормы;
- большая часть государственных и муниципальных облигаций, в т.ч. еврооблигаций, обращается на внебиржевом рынке;
- потенциальная высокая доходность
Опасности внебиржевой торговли:
- риск манипуляций с котировками по методу «pump & dump», хорошо работающий на новых и малоизвестных компаниях;
- поскольку компании, предлагающие свои ценные бумаги вне биржи, не проходят жесткую листинговую процедуру, то изучить их финансовое положение и достоверность сведений сложнее, чем у традиционных компаний;
- высокие комиссии, заложенные дилером в операции с ценными бумагами;
- большая волатильность котировок, немалые риски банкротства многих эмитентов
Поделиться в соцсетях
Подписаться на статьи
Рекомендуемые статьи
investprofit.info
Что такое OTC?
Аббревиатура ОТС расшифровывается как Over The Counter, что в переводе с английского означает внебиржевая сделка. Сегодня OTC является одной из крупнейших биржевых площадок, главной отличительной особенностью которой является торговля не через централизованную биржу, а через дилерскую сеть. В настоящее время на OTC торгуется более 10000 акций различных компаний, а торговые обороты составляют триллионы долларов. Среди торгуемых компаний на внебиржевом рынке представлено около 3000 АДР иностранных компаний и акций, 2300 американских компаний, около 1500 компаний выплачивающих дивиденды, 1100 компаний с малой и микро-капитализацией, 900 компаний с высоким и средним уровнем капитализации, так же 700 банков. Несмотря на настороженное отношение к внебиржевым рынкам со стороны SEC, торговая площадка OTC пользуется популярностью у профессиональных трейдеров и инвесторов. Все дело в том, что помимо акций никому не известных компаний на OTC торгуются бумаги уважаемых транснациональных брендов таких как Adidas, SAP и Danone. Практика показывает, что инвесторы очень неплохо зарабатывают на данном рынке.История OTC
История торговой площадки начинается в 1913 году, когда появилась организация с аббревиатурой NQB, которая расшифровывалась как National Quotation Bureau, что переводится как Национальное котировочное бюро. Это бюро изначально и являлось рынком OTC где основная деятельность бюро заключалась в информировании потенциальных инвесторов об существующих предложениях на продажу и покупку акций компаний не имеющих листинга на официальных биржах. Информирование происходило посредством выпуска бюллетеня на газетной бумаге розового цвета. В бюллетене указывалось название компании, ее котировки и контактные данные брокеров. Выпуск бюллетеня продолжался именно в таком виде достаточно долго и поэтому получили в народе название «Розовые листы» или Pink Sheets. В конце прошлого столетия Национальное котировочное бюро начало транслировать котировки в онлайн-формате. В 2000 году NQB поменяло название на Pink Sheets LLC. В 2008 году название изменили на Pink OTC Markets, а в 2010 появилось теперешнее название биржевой площадки OTC Markets Group. В настоящее время на торговой площадке торги полностью проходят в электронном формате, а к OTC Markets Group подключено более 1600 брокерских компаний.Эмитенты OTC рынка
На рынке OTC представлено большое количество эмитентов из-за того что для них нет никаких ограничений, OTC самостоятельно проводит их оценку, после чего обозначает уровень безопасности акций, и присваивает квалификацию. Американские компании, которые торгуются на OTC это в основном небольшие или закрытые компании, а так же те которые не соответствуют требованиям листинга классических биржевых площадок. Всем американским эмитентам, торгующимся на OTC, ненужно регистрироваться в Американской комиссии по ценным бумагам и биржам, однако некоторые проходят эту процедуру добровольно. Большинство неамериканских компаний, чьи акции торгуются на OTC, выпускают отчетность в своих странах на английском языке и стараются придерживаться требований листинга неамериканских бирж. Часто инвесторы, работающие на внебиржевом рынке, сталкиваются с трудностями при оценке деятельности интересующих их компаний. Это происходит из-за того, что объективной оценке препятствует нежелание большинства компаний раскрывать информацию о своей деятельности. Именно по этой причине OTC является одним из самых рискованных рынков.Категории компаний на OTC
Для того чтобы инвесторы могли оценить уровень корпоративной и финансовой прозрачности эмитентов в рамках OTC создана система категорий с помощью которой можно определить уровень рискованности вложений. Существует три основные категории: 1. Самая надежная OTCQX 2. Высокорискованная OTCQB 3. Непредсказуемая OTC Pink Разделение на категории основано на глубине и своевременности раскрываемой информации эмитентами. С помощью этого уровень финансовой безопасности компании получает оценку. В категории OTCQX торгуются относительно крупные компании из Соединенных Штатов, а так же различные международные компании, которые хотят получить доступ к инвесторам из Америки. Для того чтобы попасть в данную категорию компания должна пройти через специальное исследование OTC. Компании обязаны публиковать свои финансовые отчеты в системе OTC. Американские компании входящие в эту категорию должны быть действующими, не находиться в состоянии банкротства и вести финансовую деятельность. К иностранным компаниям предъявляются все те же что и на неамериканских биржах. В роли дополнительной обеспечительной меры от неамериканских компаний требуется одобрение сторонних консультантов PAL (Principal American Liaison), а для компаний американских DADs (Designated Advisors For Disclosure). В категории OTCQB нет никаких требований или ограничений к размеру компании. Американские компании должны пройти регистрацию в SEC и предоставлять им отчетность. В данной категории обычно представлены развивающиеся небольшие компании. Категория OTC Pink является открытым рынком в прямом смысле этого слова, так как там нет никаких требований к отчетности и финансовых стандартов. Эмитенты не должны проходить регистрацию в SEC. В данной категории компании делят на три подкатегории по своевременности и глубине предоставляемой инвесторам информации: — OTC Pink Current Information компании о деятельности, которых есть информация не старше полугода. В подкатегории присутствуют развивающиеся компании, чья финансовая отчетность не смогла пройти аудит. — OTC Pink Limited information компании, которые не могут либо не хотят предоставлять полный объем информации требуемый OTC. Часто такие компании имеют серьезные экономические проблемы или находятся в стадии банкротства. — OTC Pink No Information компании, которые по каким-то причинам не предоставляют информацию о своей финансовой деятельности. Это самый рискованный сектор рынка OTC.utmagazine.ru
Что такое OTC-трейдинг? | ForkLog
1
Что такое OTC-трейдинг?
OTC расшифровывается как Over-the-Counter, в дословном переводе — минуя прилавок. Этим термином обозначается внебиржевая торговля, осуществляемая напрямую между клиентами и маркетмейкерами. В таком случае продавец и покупатель заключают сделку непосредственно друг с другом, обычно при содействии третьих сторон. Долгое время OTC-трейдинг был важным инструментом на традиционном финансовом рынке, однако в 2018 году нашел широкое применение и в сфере криптовалют.
2
Почему участники рынка выбирают OTC-трейдинг?
Участники рынка могут отказаться от традиционных бирж в пользу OTC по ряду причин, в числе которых стабильность цены, скорость исполнения, безопасность и конфиденциальность.
3
Чем OTC-трейдинг отличается от торговли на бирже?
В ходе торговли на бирже для проведения большой транзакции обычно нужно совершить множество маленьких сделок, причем курс в каждой может разниться. Ликвидность и волатильность на тот момент определяют число необходимых переводов, а также разброс курсов. Флуктуации цены, обычно наблюдаемые на рынке криптовалют, могут значительно увеличить издержки при торговле и навредить участникам рынка.
В ходе OTC-трейдинга клиенты ограничиваются одной большой сделкой, что позволяет повысить эффективность и избежать сложностей с исполнением на разных биржах. Кроме того, транзакция не фиксируется в книге ордеров площадки и не отображается публично, что позволяет достигнуть более высокого уровня конфиденциальности.
4
Какое отношении OTC-трейдинг имеет к токенсейлам?
Значительная часть криптовалютных средств была собрана посредством токен-кампаний, запущенных в 2017 и в начале 2018 года. К примеру, Element Group помогла своим клиентам привлечь более $500 млн. Клиентам сервиса OTC-трейдинга The Element Group, оказываются услуги по профессиональному и инновационному управлению рисками, а также предлагаются решения для работы с ликвидностью и капиталом. Для компаний, находящихся на этапе пост-ICO, активное управление собранными средствами является ключевой сложностью, и сервис OTC-трейдинга может предложить продуманные индивидуальные решения.5
Как спрос на OTC меняется со временем?
В мире криптовалют OTC-трейдинг долгое время оставался уделом крупных игроков и «китов», однако ряд факторов повлиял на недавний рост интереса и более широкое принятие OTC в индустрии. Мейнстримовые криптовалютные биржи в настоящее время известны своими огромными списками неверифицированных пользователей, поэтому сервисы OTC-трейдинга начинают активно занимать нишу «средних» участников рынка с ордерами в размере $100 тысяч и выше. Это особенно актуально на фоне сложности внесения и вывода фиатных средств с биржевых аккаунтов и постоянно меняющихся нормативно-правовых баз. После того как нормативное поле станет более определенным, крупным игрокам понадобятся инструменты, обладающие атрибутами ликвидности и риск-менеджмента OTC-рынка.
6
Какое влияние оказывает регулирование на OTC-трейдинг?
По мере того как криптовалюты сталкиваются с регулированием, рекомендациями по безопасности и другими испытаниями, они станут более подготовлены к конкуренции в рамках традиционных инвестиций. Рост спроса на институциональном уровне требует более глубокой и постоянной ликвидности. Зачастую криптовалютные биржи не могут удовлетворить эти требования к ликвидности, что придает дополнительный импульс для расширения рынка OTC-трейдинга.
7
Как выбрать провайдера OTC-трейдинга?
OTC-фирмы предоставляют решения для проблем ликвидности, ценообразования и получения информации. Этот акцент на предоставлении одной цены или решения и индивидуальная работа с каждым заказчиком создают клиентоориентированную среду, которая позволяет расширить сервис в новых направлениях: от условного депонирования до кредитования и синдикации.
Лучшие OTC-провайдеры адаптируются к условиям развивающихся и неопределенных рынков, балансируя между уверенностью и смирением, и предлагают своим клиентам неизменно конкурентоспособные услуги и ликвидность.
Ключевым фактором при сравнении провайдеров должна быть их способность осуществлять транзакции на быстрорастущих рынках, определяемых высокой волатильностью, неликвидностью и алгоритмическим торговым мастерством.
forklog.com
Что такое внебиржевой рынок OTC, и как на нем заработать
OTC (over the counter) — это рынок, где сделки заключаются напрямую между инвесторами без участия биржи. В этой серии статей мы хотим рассказать об этапах развития компании до выхода на биржу, о способах привлечения инвестиций, преимуществах, недостатках и возможностях инвесторов на внебиржевом рынке.
Инвестирование в стартапы на ранних стадиях их развития — венчурные инвестиции. Это долгосрочные (от 3 до 10 лет) вложения в капитал компаний в обмен на часть прибыли или, чаще, долю в компании. Выход на рынок — это сложное и дорогостоящее дело, поэтому стартапам нужно финансирование и экспертная поддержка. Чаще всего молодые компании не могут получить кредит в банках, которые больше ориентированы на залоговое кредитование уже устоявшегося бизнеса с прогнозируемыми денежными потоками, а в случае неудачи должны будут платить за попытку. Поэтому такие компании чаще ищут инвесторов на рынке частного капитала.
Со стороны инвесторов риски таких вложений намного выше, чем в классических инвестициях. Многие стартапы, которые только начинают свой путь и не имеют ничего, кроме идеи, не смогут закрепиться на рынке, — таких может быть 70-90%. Но лучшие покажут доходность в 100% и 1000% и при грамотном инвестировании окупят все потери многократно.
При прочих равных условиях, чем более ранний этап развития компании, тем меньше сумма инвестиций и больше риск для инвесторов, но выше потенциальная доходность.
Момент привлечения инвестиций обычно называют раундом, и такие раунды принято классифицировать в зависимости от стадии развития проекта. Очередной раунд инвестиций следует после успешного завершения предыдущего этапа и достижения определенных целей развития компании.
В обмен на деньги основатели передают долю своего бизнеса инвесторам — это может быть от нескольких процентов до десятков процентов в зависимости от стадии развития стартапа, суммы инвестиций, показателей бизнеса и жадности венчурных фондов. При этом инвесторам выгодно, чтобы у основателя оставалась существенная доля — так он сохранит мотивацию для дальнейшего развития бизнеса.
Во время очередного раунда инвестиций компания выпускает новые акции, поэтому доли старых инвесторов размываются. Например, был выпущен 1 млн. акций, и у инвестора было 10%. Если во время очередного раунда было выпущено 200 тысяч новых акций, и он не покупал акции нового размещения, то его доля снизится до 8,33%. Но чаще всего оценка стоимости успешной компании становится больше, и в абсолютных цифрах стоимость акций инвестора все равно становится выше.
При венчурных инвестициях акции могут выпускаться не только обыкновенными, но и привилегированными. Такие акции дают особые права и некоторую защиту ранних инвесторов — например, повышение коэффициента конверсии таких акций в обыкновенные при последующих раундах (для сохранения той же доли инвестора в случае снижения стоимости компании), фиксированные дивиденды, привилегии при распределении остатков средств при ликвидации компании и другие.
Каждому новому выпуску акций присваивается тип A, B, C и так далее в зависимости от раунда, и у акций каждого из таких выпусков могут быть свои права и привилегии.
Посевный и предпосевный раунд
Самая ранняя стадия, на которой происходит формирование идеи бизнеса, подбор основы команды, исследование, тестирование, разработка и создание прототипа продукта. Затем прототип преобразуется в готовый продукт, начинается его производство, проводятся маркетинговые исследования, команда занимается поиском первых клиентов и первыми продажами. На этом этапе компания обычно не приносит почти никаких доходов, а значит не может финансировать себя сама и обычно получает финансирование от семьи основателя, друзей, бизнес-ангелов, акселераторов или с помощью краудфандинга.
На этой стадии инвестиции самые маленькие (десятки и сотни тысяч долларов) и при этом самые высокорискованные, поскольку идеи пока существуют в зачаточной стадии и многие из них не пройдут проверку рынком. Зато те, что выстрелят, принесут инвесторам сотни и тысячи процентов прибыли.
Раунд A
Стадия раннего роста
На этой стадии компания уже находится на ранней стадии роста: организует массовое производство, наращивает клиентскую базу и штат сотрудников. Продажи пока нестабильны, но уже возможна первая прибыль; главной целью является максимально быстрый рост и захват рынка. На этой стадии среди инвесторов уже чаще можно встретить венчурные фонды. Для стартапов зачастую важно не только получение денег, но и получение от инвестора нужных знаний, организационной поддержки в выстраивании бизнес-процессов и деловых связей. К самым перспективным компаниям выстраивается очередь из инвесторов, а стартап может выбирать тех, которые принесут максимальную поддержку и компетенции.
Раунд B
Стадия масштабирования
После достижения целей, которые подтверждают жизнеспособность бизнеса, компания может перейти к следующему этапу финансирования, на котором главная цель — масштабирование, расширение производства и продаж, выход на новые рынки. Обычно в этот период уже становится возможным и традиционное банковское кредитование.
Раунды C и D
Выход на самообеспечение и предпродажная стадия
На этой стадии компания уже достигает зрелости, завоевывает определенную долю рынка, способна финансировать свои бизнес-процессы за свой счет, разрабатывает новые продукты и приобретает другие стартапы. Это уже полноценный бизнес, приносящий стабильный доход, и может быть оценен более точно, поэтому риск инвестиций в такую компанию намного ниже. Ранние инвесторы уже могут рассматривать возможность продажи компании стратегическим инвесторам, либо размещения ее акций на бирже и фиксации прибыли от своих инвестиций.
Акции сотрудников
Помимо инвесторов и основателей, акции могут быть и у сотрудников стартапов. В дополнение к заработной плате, компании обычно выделяют 10-20% акций на опционные программы (ESOP — Employee Stock Options) для повышения мотивации и лояльности своей команды. С помощью таких программ сотрудники получают право купить определенное количество акций по заранее оговоренной цене. Они надеются, что стартап будет развиваться, цена акций значительно возрастет, и они смогут их продать намного дороже.
Например, стоимость акций на момент договоренности 1$, через 5 лет они стали стоить уже 10$, но сотрудник может купить их по старому курсу в 1$, если захочет.
В этих программах могут прописываться разные условия в зависимости от срока работы в компании, вклада в развитие и так далее. Это свойство опционов называется Vesting – то есть сотрудник получает очередную часть опциона спустя определенные этапы времени (обычно в течение четырех лет), при этом существует период Cliff (чаще всего один год), когда сотрудник не получает опциона вообще, если уйдет из компании.
Таким образом, сотрудники получают дополнительную мотивацию помогать развивать компанию, а основатели и инвесторы повышают шансы на то, что ценные кадры не покинут стартап.
Однако сколько бы раундов инвестирования ни было, выход на IPO — это ключевой этап развития компании. Для небольших компаний основная цель выхода на биржу — привлечение средств, а для тех стартапов, которые уже давно были оценены в несколько миллиардов долларов, так называемых единорогов — это скорее заявление миру, чем очередные инвестиции.
Итак, компании зарождаются, растут и развиваются, какие-то прогорают, какие-то получают многомиллиардную оценку. Согласно исследованию Wellington Management в последнее время стартапы всё дольше остаются частными. Если раньше с момента основания до выхода на IPO проходило 6-7 лет, то сейчас это 11-12 лет, причем количество раундов инвестирования тоже увеличивается, иногда достигая раунда F. Стоимость таких компаний также увеличивается с каждым раундом, принося ранним инвесторам еще большую доходность.
Осталось понять, когда самое время инвестировать, куда и как.
Лучшее время вложиться в стартап, если вы не профессиональный венчурный инвестор, — ожидаемый последний раунд перед IPO, и одна из причин — это коэффициент исполнения. Часто акции компаний, особенно из технологического сектора, пользуются повышенным спросом непосредственно перед размещением, и андеррайтер удовлетворяет не все заявки инвесторов — многие получают значительно меньше акций, чем хотели купить. Так, у большинства компаний, которые выстрелили на IPO, например Elastic или Anaplan, коэффициент исполнения был на уровне — 30-40%. Однако ажиотаж можно опередить, купив акции компании за 1-2 года до её выхода на биржу по более низкой цене.
Но основное преимущество венчурных инвестиций перед покупкой акций перед IPO — это доходность. На внебиржевом рынке стартапы обычно торгуются по более низкой оценке, и инвесторы получают прибыль, вложив деньги в правильную компанию, пока она не стала публичной.
Huffpost проанализировал доходность венчурных инвестиций в 2013 и 2014 годах и получил 180% и 139% соответственно, при том, что от последнего раунда до IPO проходило в среднем 20 месяцев.
Наш аналитический отдел исследовал стоимость технологических компаний в США, которые выходили на IPO в 2017 и 2018 гг или были приобретены крупным игроком рынка (M&A). Статистика по 40 компаниям показала, что в среднем они демонстрировали доходность последнего раунда к цене размещения/продажи в 68%, последний раунд — 1-2 года до IPO.
Другие причины инвестирования в OTC:
- Иногда бывает, что крутую компанию перед IPO выкупает большая корпорация, предлагая больше, чем прогнозируемая рыночная оценка. Так было, например, с Qualtrics: на последнем раунде в 2017 году она была оценена в 2.5 млрд., а в 2018 году ее приобрела SAP за 8 млрд. Купив акции на рынке ОТС в 2017, инвесторы могли заработать 3х.
- Возможность держать акции любой период времени, долго оставаясь инвестором и владея “кусочком компании”.
- Можно избежать риски прямого размещения, как в случае со Spotify. При прямом размещении компания выходит на рынок напрямую, и инвесторы лишаются возможности заработать на IPO, купив акции по ценам андеррайтеров.
Внебиржевой рынок имеет существенные отличия и риски, которые необходимо понимать каждому инвестору.
Асимметрия информации
Непубличные компании не обязаны обнародовать свои данные, соответственно, пониженные требования к прозрачности и предоставлению отчетности приводят к недостатку достоверной информации. Это усложняет оценку бизнеса и повышает риски инвесторов.
Низкая ликвидность
Если на обычной бирже инвестор может купить и продать акции в пару кликов, то на OTC рынке купить нужный объем сложнее. Чтобы найти того, кто купит акции непубличной компании, может потребоваться много времени, а разница между ценой покупки и продажи будет больше.
Компания может долго оставаться частной
В последнее время компании выходят стали выходить на биржу позже. Если раньше от основания до выхода на IPO проходило 5-6 лет, то сейчас 11-12. Соответственно, есть риск выбрать компанию, возврат инвестиции в которую будет дольше.
В этом и состоит искусство инвестиций в стартапы — в условиях ограниченной информации найти ту компанию, которая значительно недооценена, скоро выйдет на IPO и может показать хороший рост. Для этого требуется значительный финансовый опыт и специализированные навыки, которые есть у профессиональных инвесторов. В следующей части расскажем, как мы в United Traders выбираем компании для инвестиций в OTC.
media.unitedtraders.com
OTC-платформы: как заключаются миллионные сделки с криптовалютами
Несколько лет с момента появления биткоина в 2009 году сделки с ним проходили только на внебиржевом рынке, потом появились централизованные биржи. Но внебиржевые сделки так и остались. Сейчас они заключаются на площадках, где пользователи покупают друг у друга криптовалюту на небольшие суммы, а также на платформах, где возможно приобрести цифровую валюту на сумму от $50 тысяч. Об особенностях работы таких площадок специально для ForkLog рассказал управляющий партнер ICONIC Олег Равнушкин.
Вне биржи
Купить криптовалюту на большую сумму можно и на традиционной централизованной бирже, но там это сделать сложнее. Во-первых, запрашиваемого объема может просто не оказаться, во-вторых, по мере выполнения заказа вы увидите рост котировок покупаемых монет, поэтому фиксированной цены при таких сделках нет.
Как правило, биржевые сделки на крупную сумму приводят к сильным колебаниям курса – работают алгоритмы, характерные для классических бирж с ценными бумагами. Например, в 2013 году один клиент купил на бирже биткоины на $15 млн (25 тысяч биткоинов), эта сделка привела к росту курса валюты с $527 до $753.
В случае внебиржевых сделок можно договориться о фиксированной цене, которая будет немного выше обменного курса (чаще всего +1%), но в результате, как правило, согласованная цена внебиржевой сделки лучше, чем на обычной бирже.
Внебиржевой рынок, или рынок OTC (Over the counter) для криптовалют сложился еще до появления классических бирж, но OTC-платформы для крупных сделок стали появляться только в 2013-2014 годах. Площадки создавали бывшие трейдеры, хедж-фонды, платежные системы и майнеры. Через них проходят сделки на суммы до $100 млн и выше ежедневно.
Например один из таких сервисов – Genesis Trading – обрабатывает в торговый день операции на сумму $75-80 млн. Судя по апрельскому заявлению главного исполнительного директора Майкла Моро, это в 10 раз больше, чем в прошлом году. В месяц через Genesis Trading проходят сделки на $1,5-2 млрд.
Главное отличие таких платформ – это высокая сумма лота на покупку. Самый низкий входной порог предлагает британская площадка B2C2: купить на ней криптовалюту можно на сумму не менее $50 тыс. Самой дорогой платформой остается Circle Trade, у которой и раньше был самый высокий минимальный лот, а в апреле он увеличился в два раза, до $500 тыс. Глава Circle Trade Джереми Аллэйр сказал, что повышение входного порога было обусловлено ростом активности пользователей.
«Средний размер торговой операции на нашей платформе превышает $1 млн, а наиболее крупные сделки — свыше $100 млн. Эти показатели продолжат увеличиваться», — рассказал он.
Месячный оборот на Circle Trade доходит сейчас до $4 млрд.
Главное – проверить клиента
Крупная OTC-платформа – это не просто посредник, как в случае p2p-площадок, где пользователи покупают друг у друга криптовалюту на небольшие суммы. Если сервис работает «вбелую», он несет ответственность перед своими клиентами, ведь они рискуют огромными суммами денег. Платформа проводит процедуру KYC (know your client), что означает проверку контрагентов на соблюдение правил антиотмывочного законодательства. А некоторые даже получают специальную лицензию у местного регулятора, и рискуют лишиться этой лицензии в случае несоблюдения клиентом требований AML (Anti-Money laundering).
Так, площадка itBit, предлагающая услуги по купле-продаже биткоинов институциональным инвесторам, является регулируемой в США, сервис Circle Trade имеет лицензию на денежные переводы, а Genesis Trading зарегистрировался в качестве брокера в SEC.
OTC-платформа, где пользователи заключают сделки на крупные суммы, работают с ограниченным кругом валют, в который, впрочем, входят все основные, представленные на рынке (биткоин, Ethereum, Litecoin и другие). Например, сервис Cumberland работает с 25-30 валютами, но при этом на своем сайте перечисляет только основные шесть.
Транзакции на гигантских OTC-платформах совершаются путем банковских переводов или отправки криптовалют в электронные кошельки. Им предшествует процесс обсуждения цены. Внебиржевые сделки начинаются с поиска контрагента для сделки после получения запроса от покупателя по онлайн-форме или электронной почте. Как только он найден, покупатель сообщает размер сделки и запрашиваемую цену. Продавец отвечает своей ценой. Как уже было сказано выше, назначаемая контрагентом цена может быть выше на 1% от биржевого курса продаваемой валюты. Большинство OTC-сервисов, работающих с крупными суммами, не взимают комиссию за свои услуги.
Очередь за локальными площадками
Любая торговля несет в себе риски. На внебиржевом рынке особо важен вопрос доверия и добросовестности брокеров, которые проверяют контрагентов и помогают избежать непреднамеренного участия клиента в сомнительных или преступных операциях. И, если «белые» сервисы нивелируют такие риски тщательным KYC, то клиентам серого сегмента OTC рынка, не подконтрольного регуляторам, приходится действовать на свой страх и риск. С другой стороны, серые OTC-платформы не повержены регуляторным санкциям. Например, в прошлом году Китай вместе с проведением ICO запретил работу криптовалютных бирж, но ограничения не сильно повлияли на функционирование серого внебиржевого рынка.
Сейчас большинство действующих OTC-платформ родом из Америки, но многие из них выходят на азиатские рынки. По мере внедрения регулирования криптовалютной индустрии стоит ожидать появления локальных площадок, которые будут учитывать местное законодательство и его специфические особенности, что поможет получить статус доминирующих игроков в своем регионе, лояльное отношение регуляторов и высокий уровень доверия клиентов.
В конце концов «белые» OTC-платформы, работающие с большими суммами, — это привлекательный инструмент для крупных инвесторов, и можно предположить, что мы наблюдаем формирование и распространение нового явления — частного криптовалютного бэнкинга, который станет интересной альтернативой для состоятельных клиентов, желающих диверсифицировать свои инвестиции.
Подписывайтесь на канал Forklog в YouTube!
Нашли ошибку в тексте? Выделите ее и нажмите CTRL+ENTER
forklog.com
Что такое OTC рынок, на котором совершаются миллиардные сделки в биткоинах?
Согласно аналитическим исследованиям, ОТС или внебиржевой рынок охватывает сделки гораздо большего объема, чем на традиционных криптовалютных биржах. Как образовался этот сегмент рынка и действительно ли сделки вне бирж достигают миллиардов долларов в криптовалюте?
Немного истории и особенности ОТС
Термин OTC — это аббревиатура английского названия Over The Counter (поверх прилавка). Первое упоминание о таком типе сделок в Европе датируется далеким 1568 годом. Торговля на ОТС рынке приобрела популярность при торговле традиционными финансовыми инструментами, например, акциями. С появлением биткоина внебиржевая торговля охватила и рынок цифровых валют.
При торговле на ОТС рынке помимо продавца и покупателя должен присутствовать третий участник, обеспечивающий процесс сделки. Основным преимуществом таких сделок является полная анонимность участников и отсутствие воздействия на рыночную цену крупных покупок или продаж.
Второе преимущество можно рассмотреть подробнее. Например, продавцу необходимо продать крупную партию биткоина. Он выходит на традиционную биржу и выставляет ордер на продажу. И сразу же возникает как минимум две проблемы. Крупная сделка, зафиксированная на бирже, может «качнуть рынок» и привести к падению цены. При этом ликвидность на биржах невелика, покупатели могут не переварить большую партию биткоинов целиком. Это проблема номер два — приходится разбивать лот на несколько порций, а так как цена падает (см. проблема 1) и продавать каждый следующий лот по более низкой цене.
На ОТС рынке этих проблем нет. Третий участник связывает покупателя с продавцом, а сделка не выходит на открытый рынок и не двигает цену.
ОТС и криптовалюта или где водятся и закупаются «киты»
Аналитики давно пришли к выводу, что биржи не смогут освоить миллиардные сделки — ликвидность на молодых площадках, ориентированных на только-только зарождающиеся рынки виртуальных валют, пока еще невелика. Кроме того крупные ордера могут существенно изменить цену на «тонком» рынке.
По оценке аналитических компаний, ОТС рынок в 2-3 раза превосходит объемы торговли на криптовалютных биржах. Если на биржевых платформах обращается около 4 млрд долларов в биткоине, то ОТС рынки должны обрабатывать до 12 млрд долларов в BTC за сутки.
При этом объемы оборота не всегда отражаются в блокчене биткоина, так как публично доступна только информация об изменениях сумм на конкретных адресах, а смена собственника адреса нигде не регистрируется. Поэтому средний объем ежедневного движения в сети блокчейн BTC, составляющий до 100 тыс. монет, не всегда отражает истинный объем оборота на ОТС рынке.
mycrypter.com
Рынок OTC, как он работает? » Акции » Миллион шаг за шагом
- Вы когда-либо задавались вопросом, что заставляет рынок OTC работать?
- Почему акции OTC могут приносить огромную ценовую прибыль, которая, кажется, берется ниоткуда?
- Почему некоторые акции OTC уверенно растут некоторое время, но затем снижаются быстрее, чем они повышались?
- Как можно делать деньги на этих акциях и не потерять свою последнюю рубашку?
Каждый участник этого рынка должен знать ответы на эти вопросы прежде, чем пытаться успешно торговать пенсовыми акциями. Залогом успеха является понимание этого рынка, как только Вы начнете его понимать, Вы будете принимать более обоснованные и успешные торговые решения. Готовы?
Давайте начнем с некоторых фактов, касающихся американских рынков OTC:
- Это более чем 10 000 компаний, которые торгуют на этих рынках
- Каждый день на этом рынке совершаются сделки на сумму около 1 млрд. долларов
- Это около 100 000 сделок ежедневно.
Другими словами это — очень активный рынок, каждый день инвесторы выходят на рынок в поисках следующей перспективной компании.
Рынок OTC заполнен компаниями в ранней стадии становления. Это означает, что по большей части, они все ограничены в доходах и ресурсах для выполнения их бизнес-плана. По этой причине, акции таких компаний очень изменчивы. Цены пенсовых акций отражают чувствительность рынка. Если инвесторы взволнованы, они жадно покупают, если они будут расстроены или нервозны, то рынок изменит направление очень быстро.
Нет никаких специалистов по акциям OTC, которые, например, работают на NYSE. Работа специалистов NYSE состоит в том, чтобы держать ценовой поток непрерывным и упорядоченным. Они обязаны вступать, когда состояние биржи неустойчиво, и покупать или продавать акции с их собственных счетов, чтобы сбалансировать поток, который замедляет ценовое колебание. Цены на OTC точно отображают состояние акций. Если на рынке присутствует много покупателей, акции быстро растут, если начинается массовая продажа, так же быстро падают. Восприятие этого ценового колебания позволяет грамотному трейдеру увеличивать свой счет.
Давайте начнем с элементарного вопроса, «Почему акции растут в цене?»
Большинство людей скажет Вам, что акции растут из-за особенностей компании, технического анализа, фундаментального анализа, дохода или новостей. Такие ответы правильные, но не дают полного преставления.
Акции растут, потому что присутствует больше покупателей, чем продавцов.
Важно понять, что на рынке ежедневно присутствуют пенсовые акции, которые не кажутся перспективными, имеют ужасные диаграммы, скучные новости и … делают большую ценовую прибыль. Когда дело доходит до пенсовых акций и получения прибыли, качество компании часто не имеет никакого отношения к этому. Пенсовые акции для торговли, не долгосрочного вложения. Когда дело касается долгосрочных инвестиций, то качество компании — это все. Что касается краткосрочной торговли, здесь качество почти ничего не означает. До тех пор, пока присутствует больше покупателей, чем продавцов, цены будут повышаться.
Отсюда возникает вопрос: где же найти акции OTC, у которых может быть больше покупателей чем продавцов?
Ищем нужные акции
Сосредоточьтесь на компаниях, которые проводят широкую рекламную компанию. Поскольку федеральные законы о ценных бумагах требуют полного раскрытия этих рекламных кампаний, то Вы легко найдете дополнительную информацию. Если Вы краткосрочный торговец, то можете забыть об остальных акциях OTC. По большому счету, пенсовые акции, о которых говорят, растут каждый день. Если у Вас есть сомнения относительно этого, зайдите на pinksheets.com или otcbb.com и посмотрите, какие компании выпустили новости сегодня. Затем проверьте объем и цену. Вы заметите, что большинство из них едва продается выше их среднесуточного объема и практически не выросли в цене. Это следствие того, что среди множества компаний, у них нет шанса быть замеченным.
Когда акционерные компании должны широко распространить свою информацию, они нанимают фирмы IR/PR и СМИ, чтобы соединить разработанные рекламные кампании для привлечения внимания инвестиционного сообщества. Теперь, когда Вы видите, что акции некоторых компаний растут без всяких предпосылок, почти всегда можно проследить взаимосвязь с рекламной компанией.
Фирмы IR (связи с инвесторами) могут использовать телевидение, радио, рекламу печати, плату клики по объявлениям, информационные бюллетени, рекламные баннеры, совмещать методы. Они могут также использовать выставки, конференции инвесторов и многие другие способы. Когда начинается широкая рекламная компания, от сотни тысяч до миллионов новых инвесторов узнают о компании за короткий период времени.
Сообразительные трейдеры вскакивают сразу же, как только узнают о новой компании, осознавая, что вероятность прибыли в этот момент самая высокая. Чем большее количество выходов рекламы проходит, тем большее число потенциальных покупателей узнает о компании. С ростом спроса растет цена акций компании. Рост стоимости может продолжаться от считанных часов до недель, в зависимости от продолжительности рекламной компании и того, насколько хороша сама история компании. Опытные трейдеры стараются покупать на ранних стадиях рекламной компании, чтобы иметь больший диапазон потенциальной прибыли. Если движение продолжается, можно продать с прибылью, если прекращается, продают сразу же. Продают, независимо от того, насколько хорошая история компании. В этот период внимание трейдеров уже нацелено на поиск новой компании.
Сергей Боровский | 25 января 2012 года
damoney.ru