Саудовская аравия деньги курс: Курс валют Доллар США/Саудовский риял (USD SAR) — Investing.com

Содержание

SAR RUB | Валютный курс Саудовский риал в Российский рубль

Саудовский риал — Российский рубль (SAR — RUB) — Архив торгов

Дата Закрытие Открытие Максимум Минимум
26.01.22 21,0756 20,9955 21,4133 20,9344
25.01.22 20,9804 20,9420 21,1482 20,8765
24.01.22 20,9448 20,6850 21,1914 20,5238
23.01.22 20,6853 20,6853 20,6853 20,6853
22.
01.22		 20,6853 20,7134 20,7134 20,6853
21.01.22 20,6850 20,2936 20,7299 20,2925
20.01.22 20,2936 20,3072 20,4918 20,2615
19.01.22 20,3135 20,4810 20,5626 20,2207
18.01.22 20,4810 20,3051 20,5325 20,2112
17.01.22 20,3057 20,3128 20,4643 20,1729

Саудовский риял — Официальная валюта Саудовской Аравии на Туристер.

Ру

Риял Саудовской Аравии — официальная валюта Королевства Саудовской Аравии. 1 риял = 20 кершей (курушей) или 100 халалов.

История

На территории Саудовской Аравии долгое время не было национальной валюты, как средство платежа исползовались иностранные золотые и серебрянные монеты — французские риялы (талеры Марии Терезии) и английские соверены.

Первые медные монеты достоинством ½ и ¼ куруша появились в 1925 г. с изображением короля Абдель Азиза аль-Сауда, который в то время правил Недждом и Хиджазом. С 1928 года чеканится серебрянный риял, равный 22 курушам. С этого момента запрещается расплачиваться иностранными монетами.

В 1932 Саудовская Аравия приобретает статус Королевства, а в 1935 проводится первая денежная эмиссия, в результате которой официальным денежным знаком признан серебярнный риял, делившийся на 22 куруша. Девальвация до 20 курушей происходит в 1960, а еще через три года вводится деление рияла на 100 халалов.

Со временем саудовский риял стал зависеть от курса доллара США: 3.

75 рияла = 1 доллар.

Монеты

С 1928 года начинается чеканка серебрянных риялов. 1 такой риял был равен 22 курушам. С 1952 г. в обращение выпускается саудовский соверен — национальная золотая монета Саудовской Аравии.

Сегодня находятся в обращении монеты номиналом 5, 10, 25, 100 халалов, иногда встречаются 1, 2, 5, 10 курушей. В повседневной жизни суммы обычно округляются до рияла, поэтому монеты используются редко.

Банкноты

Бумажные деньги выпускаются с 1952 г. Изначально это были так называемые «чеки паломников» в 10 риялов. Постепенно бумажные деньги приобретают популярность в Саудовской Аравии, и печататся несколько дополнительных партий банкнот номиналом 1, 5 и 10 риялов.

За годы существования саудовского рияла состоялось 5 эмиссий. Новая партия банкнот печаталась с изображением правившего на тот момент короля.

Сейчас используются банктоты достоинством 1, 5, 10, 50, 100, 200, 500 риялов.

Первые банкноты 1953—1956 гг.

Современные банкноты

После эмиссии 2007 года банкноты выпускаются с портретом короля Абдаллы на аверсе. Исключением стала купюра в 500 риялов — здесь осталось изображение Фахда.

Валюта SAR — саудовский риял. Конвертер саудовского рияла по курсу НБУ

Вы едете в незнакомую страну и вам нужно знать курс саудовского рияла к доллару США? В таблице указаны основные номиналы купюр долларов и эквивалент в саудовских риялах. Ознакомьтесь с историей денег и как выглядят банкноты саудовского рияла. Вы можете купить саудовские риялы в Украине или поменять деньги в аэропорту или банке. Чтобы узнать сколько саудовских риялов в определенной сумме долларов, евро или гривен – воспользуйтесь конвертером валют.

Саудовский риял (риал) SAR (682) — (араб. ريال سعودي‎‎) — официальная денежная единица Королевства Саудовской Аравии. Один риял равен 20 кершам (курушам) или 100 халалам.

В обращении находятся банкноты номиналом в 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500 саудовских риялов, а также монеты в 1 риял (100 халалов), 50, 25, 10, и 5 халалов. В обращении ещё встречаются монеты в 10, 5, 2 и 1 куруш, или кириш (старая денежная единица, номинально 20 куруш равны 1 риялу).

Первые саудовские банкноты были выпущены в 1952 году номиналом 10 риялов в качестве поступления паломникам. Позже в обращение вышли банкноты номиналами 1 и 5 риялов. В последующие годы было проведено пять эмиссий. На каждой новой купюре изображен новоизбранный король государства.

Пересчет валют*

Xочешь знать сколько саудовских риялов в долларах США?
Конвертер валют поможет перевести USD или любую другую валюту в SAR.
Введи сумму в долларах США, нажми кнопку «Рассчитать» и узнай курс саудовских риялов к доллару.

1  доллар—3.75 риялов
2  доллара—7. 50 риялов
5  долларов—18.76 риялов
10  USD
—		37.52 SAR
50  USD—187.58 SAR
100  USD—375.16 SAR
1000  USD—3 751.60 SAR
1  евро—4.23 риялов
2  евро—8.46 риялов
5  евро—21.16 риялов
10  EUR—42.31 SAR
50  EUR—211.56 SAR
100  EUR—423.12 SAR
1000  EUR—4 231. 24 SAR

Банкноты

Где обменять в Украине

Информер Справочник купюр Finance.UA

У Вас есть возможность разместить информер
«Купюры и монеты старн мира»
на своем сайте. Для этого скопируйте html-код
и вставте в соответствующее место
на своем сайте.

Справочник купюр Finance.UA

Обменный курс саудовский риял дирхам ОАЭ SAR/AED

org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»>
0.9790
0.9788
0.9785
0.9783
0.9781
0.9784
0.9792
0.9792
0.9790
0.9793
0.9794
0.9794
0.9793
0.9793
0.9795
0.9794
0.9795
0.9793
0.9796
0.9793
0.9795
0.9794
0.9795
0.9794
0.9795
0.9793
0.9793
0.9794
0.9794
0.9793
0.9793
0.9794
0.9794
0.9794
0.9792
0.9795
0.9795
0.9795
0. 9792
0.9794
0.9794
0.9795
0. 9795
0.9794
0.9794
0.9793
0. 9790
0.9793
0.9793
0.9794
0. 9791
0.9793
0.9793

Обменный курс доллар США саудовский риял USD/SAR

org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»> org/UnitPriceSpecification»>
3.7517
3. 7525
3.7539
3.7544
3.7554
3. 7540
3.7513
3.7510
3.7516
3. 7508
3.7504
3.7506
3.7509
3. 7507
3.7499
3.7504
3.7501
3. 7509
3.7498
3.7507
3.7500
3. 7506
3.7501
3.7505
3.7502
3. 7508
3.7505
3.7506
3.7506
3. 7507
3.7509
3.7503
3.7503
3. 7505
3.7507
3.7503
3.7500
3.7501
3.7512
3.7504
3.7506
3.7500
3.7498
3.7505
3.7504
3.7509
3.7518
3.7510
3.7510
3.7504
3.7512
3.7507
3.7510

Монеты Саудовская Аравия, риал — национальная валюта

Денежные единицы: 1 риал =20 гирш =100 халала

Курс рияла привязан к доллару США $1=SR3.745 (на 20.9.2006)

50 халала Королевство Саудовская Аравия

Медно-никелевый сплав


История денег Королевство Саудовская Аравия

C 1932 по 1960

1 гинея(guinea) = 40 реалов(riyal)
1 риал(riyal) = 20-22 гирша(ghirsh)
Король Саудовской Аравии Абд Аль-Азиз Бин Сауд (с 1932 по 1953(1350-1373 ah))
Король Саудовской Аравии Сауд Бин Абд Аль-Азиз (с 1953 по 1964(1373-1380 ah))

C 1960

1 риал(riyal) = 20 гиршей(ghirsh)
1 гирш(ghirsh) = 5 халалов(halala)
Король Саудовской Аравии Сауд Бин Абд Аль-Азиз (с 1960 по 1964(1380-1383 ah))
Король Саудовской Аравии Фейсал Бин Абд Аль-Азиз (с 1964 по 1975(1383-1395 ah))

Король Саудовской Аравии Халид Бин Абд Аль-Азиз (с 1975 по 1982(1395-1403 ah))
Король Саудовской Аравии Фахад Бин Абд Аль-Азиз (с 1982(1403 ah))

Есть валюта номиналом в 1, 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500 риалов, а также монеты в 1 риал (100 халала), 50, 25, 10, и 5 халала, так же встречаются несколько монет в 10, 5, 2 и 1 куруш, или кириш. Использование таких монет не особо популярно и как правило, практически не возможно, их можно встретить на рынках некоторых районов. Саудовский риал, имеет огромное обеспечение золотого содержания, кроме того, денежная единица конвертируется в иные иностранные валюты.

Саудовская Аравия в сентябре 2007 года официально заявила о том, что больше не собирается привязывать свою страну к иностранной валюте, а именно к доллару. Именно в этом году и появилась настоящая и официальная национальная валюта страны, которая существует, и по сей день.

До 1928 года ходили талеры или английские золотые соверены. В 1928 году серебряный реал чеканился в очень большом количестве, а вот уже в 1936 году содержание серебра в монете значительно снизилось, в 1952 году начался выпуск официальной золотой монеты.

Самые первые саудовские бумажные банкноты увидели мир в 1952 году и начали свое производство с номинала в 10 риалов. После чего началось производство купюр номиналами 1 и 5 риалов. В следующие годы было произведено много эмиссий и впоследствии, денежные единицы начинали приобретать совершенно иной вид.

С каждым годом на купюре были изображены различные изображения, такие как, парусник, герб, два Дау, гавань, мечеть Аль-Харам, королевский дворец, Фейсал II на фоне Арафата, Фейсал II на фоне канала, Абдель Азиз II на фоне Аль-Харам, Фахд на фоне Дау, Фахд на фоне крепости, Фахд, Купол Скалы, Фахд на фоне мечети Мухаммеда, Абдель Азиз II, Кааба.

Модернизация и выпуск валют проходили в 1956, 1954, 1953, 1961, 1992, 1983, 1984, на обратной стороне есть изображения герб, номинал на арабском, нефтяная индустрия, аэропорт им.Фейсала II, плотина, нефтеперерабат. Завод, пальмы, мечеть Аль-Акса, мечеть пророка Мухаммеда, Аль-Харам.

Саудовская Аравия производит новую эмиссию в мае 2007 года, и в новое обращение выходят такие денежные единицы как 1, 5, 10, 50, 100 и 500 риалов. Именно эти денежные знаки стали носить портрет короля Абдаллы. Но стоит сказать, что прежняя купюра в 500 риалов осталась прежней и не понесла, ни каких изменений. Старые купюры со временем стали изыматься, такое производилось только при введении новых купюр.

Абривиатура валюты страны SRI, разменная монета керш, халала, пиастр, пара, керш, соверен.

Есть существование других валют, риял, пиастр, пара, риял, керш.

Валюта Саудовской Аравии является именно саудовский риал, но до 1930 года сам риал был особо важен для всей экономики страны и валютной политики. После 1970 Саудовская Аравия стала самой крупной странной, которая прославилась огромными масштабами добычи нефти. Именно в это время риал укрепился и стал более популярной валютой. В наше время Саудовская Аравия стала практически одной из самых богатых стран, и только теперь валюта этой страны стала иметь довольно глобальное значение.

Есть еще одна причина, по которой страна стала настолько популярна, это туризм, который разросся огромными темпами и вот в 2000 году правительство стало более серьезно относиться к такому не серьезному бизнесу как туризм. И вскоре это дало свои плоды, то есть именно туризм стал приносить огромный доход, который можно практические прировнять к добычи от нефти.

То есть стоит все же отметить тот факт, что с развитием политики и экономики этой страны быстро развивалась и валюта. Экономика и политика Саудовской Аравии влияет на обменный курс национальной валюты Саудовской Аравии. Большая часть экономических сделок, что эта страна является с Соединенными Штатами. Страна отставала в развитие денежной системы.

Во многих странах уже давно использовали собственную денежную единицу, а тут не производили даже монет, но все же стоит указать на то, что в такой денежной системе просто не было необходимости. Так как развитие страны в те времена просто никого не интересовала, каждый жил, так как ему хотелось, и использовали валюту, которая бы им нравилась.

Довольно длительный период времени на территории страны имело хождение валюты иностранных государств.

Но в скором времени начал развиваться туризм, кроме того, на территории страны нашли много полезных ископаемых и в конце концов, полная независимость страны сделали толчок к тому, что было просто необходимо создать собственную валюту.

Разработками долгое время не занимались, а валюту напечатали на территории страны, именно поэтому она и потерпела полное поражение, так как была не презентабельна и на надежна. Валюту просто не стали использовать, а на территории других стран просто не принимали такие деньги.

В общем, просто необходимо было срочно решать, что-то с денежной системой, полностью переформировать и сделать новую, не было средств, поэтому было принято решение повременить с созданием собственной валюты и воспользоваться валютой другой страны.

Так и было сделано, такое введение в страну полноценной валюты, позволило наладить и торговлю и экономику, то есть соответственно в стране появились деньги для того, что бы начать работать над собственной валютой.

Таким образом, через определенное время на территории страны появилась полноценно разработана валюта, которая стала национальной, она имела популярность и стабильность. Кроме того, стоит учесть, что она котируется на мировом финансовом рынке.

На банкнотах очередного выпуска будет размещено изображение нынешнего короля Абдаллы ибн Абдель Азиза Аль Сауда. «Введение в оборот новых Саудовских риалов будет проводиться постепенно», — заявил на днях министр финансов королевства Ибрагим аль-Ассаф. По сообщению саудовской газеты «Араб Ньюс», новые бумажные деньги королевства будут иметь шесть номинаций — 1, 5, 10, 50, 100 и 500 риалов. Их обеспечат повышенной защитой от подделок.

Банкнота в 500 риалов, на которой изображен основатель современного саудовского государства король Абдель Азиз, сохранится в неизменном виде. Без изменений останутся также бумажные деньги достоинством в 20 и 200 риалов, выпущенные несколько лет назад в дни празднования 100-летия королевства. На денежных знаках всех других номинаций будет помещен портрет короля Абдаллы. Старые бумажные ассигнации будут изыматься из обращения по мере введения новых денег, указывает «Араб Ньюс».

Денежные Переводы — Золотая Корона

​Теперь из отделений банков России переводы «Золотая Корона» можно отправлять сразу на банковскую карту Visa получателя в дальнем зарубежье.

Для этого нужно:

  1. Прийти в банк-партнер системы «Золотая Корона»
  2. Назвать номер карты получателя (это должна быть обязательно карта Visa)
  3. Внести сумму перевода наличными (в рублях или долларах США).

 
Страны ​​дальнего зарубежья, доступные для отправки переводов на карту Visa:

Австралия, Австрия, Албания, Ангола, Андорра, Аргентина, Бангладеш, Бахрейн, Бельгия, Болгария, Босния и Герцеговина, Ботсвана, Бразилия, Ватикан, Великобритания, Венгрия, Вьетнам, Гватемала, Германия, Гондурас, Гонконг, Гренландия, Греция, Дания, Доминиканская Республика, Египет, Израиль, Индия, Индонезия, Иордания, Исландия, Испания, Италия, Катар, Кипр, Китай, Латвия, Литва, Лихтенштейн, Мавритания, Мадагаскар, Малайзия, Мальта, Марокко, Мексика, Монако, Монголия, Непал, Нигерия, Нидерланды, Новая Зеландия, Норвегия, Оман, Панама, Папуа-Новая Гвинея, Парагвай, Перу, Португалия, Пуэрто-Рико, Республика Корея, Румыния, Сальвадор, Сан-Марино, Саудовская Аравия, Северная Македония, Сенегал, Сербия, Сингапур, Словакия, Словения, Таиланд, Тринидад и Тобаго, Тунис, Турция, Уганда, Филиппины, Финляндия, Хорватия, Черногория, Чехия, Чили, Швеция, Шри-Ланка, Эквадор, Эстония, Эфиопия, ЮАР и Ямайка.

Список стран пополняется, актуальный перечень уточняйте у сотрудников банков.

Тарифы отправки на карту Visa:

  • 0% на переводы с конвертацией*
  • 1% на переводы в долларах США.

 
Перевести деньги можно на карты Visa, выпущенные банками страны получения перевода. Деньги зачисляются на карту моментально. Получение перевода бесплатное. При несовпадении валюты перевода и валюты счета карты курс конвертации, а также иные условия зачисления перевода определяются банком-эмитентом. 

 

*расчет суммы оплаты происходит по курсу RUB/USD, установленному в РНКО «Платежный Центр» (ООО) на момент отправки перевода 

Обменный курс Саудовской Аравии по отношению к доллару США, 1957 – 2021

Саудовская Аравия Количество выданных разрешений на строительство: социальные и государственные: Баха (единица) 7. 00 2016 ежегодно 1990 — 2016 гг.
Саудовская Аравия Количество выданных разрешений на строительство: социальные и государственные: Табук (единица) 12.00 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Саудовская Аравия Количество выданных разрешений на строительство: социальные и государственные: Джазан (единица) 240.00 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Саудовская Аравия Количество выданных разрешений на строительство: социальные и государственные: Наджран (единица) 2. 00 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Саудовская Аравия Количество выданных разрешений на строительство: социальные и правительственные: Al Jawf (единица) 47.00 2016 ежегодно 1989 — 2016 гг.
Саудовская Аравия Количество выданных разрешений на строительство: Социальные и правительственные: Север… (Единица измерения) 28.00 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: площадь участка (кв. м) 437 862 521 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Эр-Рияд (кв. м) 196 829 881.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Мекка (кв. м) 53 681 188 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Медина (кв. м) 20 930 612.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Восточная провинция (кв. м) 41 901 900 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Касим (кв. м) 25 851 392.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Асир (кв. м) 12 975 081 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: град (кв. м) 7 149 496.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Баха (кв. м) 1 311 047 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Табук (кв. м) 4 542 635.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Джазан (кв. м) 7 748 145 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Наджран (кв. м) 6 940 936.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Al Jawf (кв. м) 54 930 804 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: северная граница (кв. м) 3 069 404.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: жилая и коммерческая (кв. м) 238 074 393 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Эр-Рияд (кв. м) 50 942 573.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Мекка (кв. м) 39 553 873 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Медина (кв. м) 15 460 838.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилая и коммерческая: Восточная. .. (кв. м) 31 953 655 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Касим (кв. м) 17 218 315.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Асир (кв. м) 11 160 100 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилая и коммерческая: Град (кв. м) 4 880 934.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Баха (кв. м) 1 116 505 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Табук (кв. м) 3 851 479.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Джазан (кв. м) 5 628 735 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Наджран (кв. м) 4 807 908.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилье и коммерческая недвижимость: Al Jawf (кв. м) 50 251 923 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Жилая и коммерческая: Север. .. (кв.м) 1 247 555 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: коммерческая и промышленная (кв. м) 143 180 454 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Рия… (кв.м) 110 668 336 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Макк. .. (кв. м) 8 754 690 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Мади… (кв.м) 1 603 975 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Восток… (кв. м) 6 641 076 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Qase. .. (кв.м) 5 645 084 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Асир (кв. м) 943 892 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Град (кв. м) 687 277.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Баха (кв. м) 115 311 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Табо… (кв.м) 406 393 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Джаза… (кв. м) 1 016 462 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Наджр. .. (кв.м) 1 974 335 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Al J… (кв. м) 3 160 622 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Коммерческая и промышленная: Север… (кв.м) 1 563 001 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети (кв. м) 12 119 381 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв.м) 1 960 304 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв. м) 1 600 396 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети. .. (кв.м) 1 114 115 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв. м) 1 928 686 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв.м) 2 304 498 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети. .. (кв. м) 370 420 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв.м) 1 475 368 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв. м) 46 783 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети. .. (кв.м) 197 219 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв. м) 762 008 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв.м) 56 782 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети. .. (кв. м) 217 586 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: образование, здравоохранение и мечети… (кв.м) 85 216 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальная и правительственная (кв. м) 44 488 293 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальные и правительственные: Эр-Рияд (кв. м) 33 258 668.000 2016 ежегодно 1988 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальная и правительственная: Мекка (кв. м) 3 772 229 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Участок: Социальное и государственное: Мадина… (кв.м) 2 751 684 000 2016 ежегодно 1988 — 2016 гг.
Выдано разрешение на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальная и правительственная: Пасха. .. (кв. м) 1 378 483 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальная и правительственная: Касим (кв. м) 683 495.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальные и правительственные: Асир (кв. м) 500 669 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальные и правительственные: Град (кв. м) 105 917.000 2016 ежегодно 1988 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальные и правительственные: Баха (кв. м) 32 448 000 2016 ежегодно 1990 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальные и правительственные: Табук (кв. м) 87 544.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальные и правительственные: Джазан (кв. м) 340 940 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальные и правительственные: Наджран (кв. м) 101 911.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь участка: Социальная и правительственная: Al Jaw… (кв. м) 1 300 673 000 2016 ежегодно 1989 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Участок: Социальное и государственное: Север. .. (кв.м) 173 632 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Эр-Рияд (кв. м) 12 525 080 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Мекка (кв. м) 11 331 804.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Медина (кв. м) 6 945 083 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Восточная провинция (кв. м) 10 692 381.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Касим (кв. м) 3 366 074 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Асир (кв. м) 2 715 726.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: град (кв. м) 1 556 583 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Баха (кв. м) 319 206.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Табук (кв. м) 1 334 365 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Джазан (кв. м) 1 427 494.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Наджран (кв. м) 599 278 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Al Jawf (кв. м) 790 757.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: северная граница (кв. м) 960 657 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: жилая и коммерческая (кв. м) 41 245 617.000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилая и коммерческая: Рий. .. (кв. м) 7 707 295 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилая и коммерческая: Мак… (кв.м) 9 686 818 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилая и коммерческая: Без… (кв. м) 5 868 899 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилье и коммерческая недвижимость: Eas. .. (кв.м) 8 303 181 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилая и коммерческая: Qas… (кв. м) 2 257 256 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилая и коммерческая: Аси… (кв.м) 2 179 789 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилая и коммерческая: Га. .. (кв. м) 1 084 873 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилая и коммерческая: Bah… (кв.м) 279 092 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилье и коммерческая площадь: Tab… (кв. м) 1 086 669 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.
Выданные разрешения на строительство в Саудовской Аравии: Площадь застройки: Жилье и коммерческая недвижимость: Jaz. .. (кв.м) 1 137 854 000 2016 ежегодно 1987 — 2016 гг.

Полный справочник по деньгам и валюте для путешествий по Саудовской Аравии

Путешествие в Саудовскую Аравию

Родина и духовный дом ислама, Саудовская Аравия, богата достопримечательностями и волнующим символизмом. Это также одно из самых сложных мест на Земле для посещения.А для мусульманских путешественников Мекка и Медина представляют собой самые священные места, которые только можно себе представить.

Какая валюта используется в Саудовская Аравия?

Саудовский риал (SAR) является официальной валютой Саудовской Аравии, где каждый саудовский риал делится на 100 халал. Пять халала равны 20 крушам. Банкоматы везде и обычно надежные. Visa и MasterCard являются наиболее часто принимаемыми кредитными картами, но некоторые заведения также принимают карты Discover или American Express. Дорожные чеки также широко принимаются, но иногда их трудно обменять.

Обычно используются наличные, а банкоматы установлены по всей Мекке. Иностранные кредитные и дебетовые карты принимаются во всех отелях, магазинах и ресторанах, кроме самых маленьких. Как правило, такси принимают только наличные.

Как путешествовать по Саудовской Аравии?

Для внутренних рейсов рекомендуется пройти регистрацию за 1,5 часа до вылета. Обратите внимание, что аэропорт Медины находится за пределами харамной (запрещенной) зоны, поэтому его могут использовать туристы-немусульмане; это может быть полезным шлюзом, в частности, для Аль-Улы.Стоимость проезда на автобусе составляет примерно половину эквивалентной стоимости авиабилета. Билеты туда-обратно на 25% дешевле, чем билеты в один конец. Онлайн-бронирование уже доступно.

Иностранные женщины без сопровождения могут путешествовать на местных автобусах со своим икама (видом на жительство), если они эмигранты, или с паспортом и визой, если они гостьи. Передние места, как правило, неофициально зарезервированы для «семей» (включая одиноких женщин), а задняя половина — для мужчин.

Саудовская Аравия в настоящее время имеет только один участок железнодорожных путей во всей стране, между Эр-Риядом и Даммамом через Эль-Хуфуф.Есть три класса: 2-й, 1-й и VIP-класс. Главное отличие между ними — пространство для ног (плюс телевизор и питание в VIP-классе с красивым названием «Реабилитация»). Все классы имеют доступ в ресторан поезда.

Такси есть в большинстве крупных городов и известны как «лимузины»; их можно приветствовать где угодно. Обратите внимание, что гораздо дешевле сначала договориться о стоимости проезда (как это делают местные жители), чем пользоваться счетчиком.

Советы путешественникам по Саудовской Аравии.

В Саудовской Аравии находятся святые мусульманские города Мекка и Медина, в которые все физически и финансово дееспособные мусульмане обязаны хотя бы раз совершить паломничество, если это возможно, и куда немусульманам вход воспрещен. В Саудовской Аравии действуют одни из самых ограничительных правил в отношении поездок в мире, и всем иностранцам, желающим въехать, требуется предварительная виза. Единственным существенным исключением являются граждане стран Совета сотрудничества стран Персидского залива. Также от визовых требований освобождаются иностранцы, проходящие транзитом через аэропорты менее восемнадцати часов, но многие другие требования к въезду, такие как дресс-код и ограничения для женщин без сопровождения, все еще применяются. Гражданам Израиля и тем, у кого есть доказательства посещения Израиля, будет отказано в визах, хотя само по себе то, что они евреи, не является дисквалифицирующим фактором.

Следует отметить, однако, что путешествие в Наджран и границу Саудовской Аравии с Йеменом следует совершать с немного большей осторожностью, чем обычно, хотя, если вы будете использовать уличную смекалку, вы будете в безопасности. Саудовская Аравия – мусульманская страна, в которой строго соблюдаются шариатские (исламские) законы. Вы должны уважать местные традиции, обычаи и законы. Например, публичное исповедование любой формы религии, кроме ислама, является незаконным, а гомосексуальные действия, супружеская измена и хранение алкоголя/наркотиков/порнографических материалов являются незаконными, и наказание может быть вплоть до смертной казни.

Формально известная как Комитет по пропаганде добродетели и предотвращению порока, мутавва (религиозная полиция) имеет печально известную репутацию моральных линчевателей, стремящихся обеспечить строгую исламскую ортодоксальность. Во время Рамадана для мусульман обязательно публичное соблюдение поста. Для немусульман курение, еда или питье в общественных местах может привести к аресту.

Валютные загадки в Персидском заливе

Первоначально опубликовано в январе 2008 г.

«На прошлой неделе президент Ирана Махмуд Ахмадинежад назвал его «бесполезным клочком бумаги», а премьер-министр Китая Вэнь Цзябао жаловался, что это оказывает на его страну «большое давление». Неумолимое падение доллара — 21 ноября он достиг нового минимума в 1,49 доллара по отношению к евро — вызывает насмешки со стороны критиков Америки, действует на нервы инвесторов и доставляет головную боль политикам».

«Валютные системы похожи на брак: в какой бы из них вы ни оказались, вы думаете, что другая может быть лучше.» [2]

На протяжении большей части 2007 года не проходило и недели без новой причины для беспокойства о судьбе доллара США.Во второй половине года появились тревожные новости о том, что ключевые члены Совета сотрудничества стран Персидского залива (ССАГПЗ), в частности ОАЭ и Катар, могут отказаться от привязки своих валют к доллару. Такое событие снизит общий спрос на доллар и окажет на него еще большее понижательное давление. Многие эксперты считали, что отказ стран Персидского залива от осажденной валюты может даже спровоцировать массовый переход к евро или даже к китайскому юаню.

За исключением Кувейта, который перешел на корзину валют в мае 2007 года, все страны Совета сотрудничества стран Персидского залива (ССАГПЗ) сохраняют привязку к доллару. Причина привязки к доллару проста. Соединенные Штаты являются одним из крупнейших торговых партнеров GCC. Сырая нефть торгуется по всему миру в долларах. Правительства GCC зарабатывают и тратят в долларах. Большинство из примерно 41,5 трлн активов государственного сектора в Персидском заливе номинированы в долларах, и быстро развивающийся рынок проектов поддерживается долларовым кредитованием.

Привязка местных валют стран Персидского залива к доллару является давней практикой. В Саудовской Аравии и ОАЭ, например, с июня 1986 г. и января 1978 г. была привязка к доллару соответственно, и по большей части привязка к доллару хорошо работала для них в качестве единственного номинального якоря для контроля над инфляцией.Точно так же до июля 2005 г. Китай имел де-факто привязок к доллару в течение 11 лет (с января 1994 г.) точно по той же причине. [3] Однако в связи с продолжительным падением доллара с начала 2000 года картина резко изменилась. В среднем валюты стран-членов ССАГПЗ снизились в среднем на 30-40% по отношению к евро, что сделало недолларовые импортные товары значительно более дорогими. По оценкам Международного валютного фонда (МВФ), за три года, закончившихся в декабре 2005 года, реальная стоимость саудовского риала упала примерно на 18%, даже несмотря на то, что реальная цена на нефть почти утроилась. [4]

Для региона в целом эффект заключался в значительном снижении индивидуальной покупательной способности, поскольку товары из США, номинированные в долларах, составляют лишь около 10% как экспорта, так и импорта стран Персидского залива. [5] Привязанный обменный курс и падение курса доллара также упоминались как одна из причин усиления волнений среди рабочих, особенно в Дубае, где многие иностранные рабочие обеднели из-за сочетания роста местных цен и падение доллара.Как описал ситуацию в конце 2007 года один аккаунт:

Обычно трудовые мигранты в ОАЭ получают зарплату в дирхамах, местной валюте, привязанной к доллару. По мере того как стоимость доллара падает, рабочие становятся все более отчаянными, поскольку покупательная способность их заработной платы сокращается. По мере того, как инфляция в ОАЭ приближается к 10%, надежды рабочих на экономию денег рушатся. Рабочие говорят, что без повышения заработной платы они больше не могут позволить себе содержать родственников на родине — причина, которая в первую очередь привлекает их сюда.По их словам, работа, которая когда-то казалась прибыльной, теперь кажется пустой тратой времени. Многие считают, что им лучше сократить свои потери и вернуться в Индию или Пакистан, где местная валюта выглядит все более привлекательной. [6]

Слухи об изменении курсовой политики стран Персидского залива появились в мае 2007 года, когда Кувейт переместил свою привязку к доллару на одну из корзин валют (с долларом по-прежнему приходится 70-80% стоимости). Хотя изменение составило всего 1% ревальвации, действия Кувейта спровоцировали слухи о том, что некоторые или все другие страны ССАГПЗ могут либо переоценить, либо отказаться от привязки своих валют к доллару. [7]

Проблема валюты достигла апогея, когда главы государств Совета сотрудничества стран Персидского залива встретились в Дохе, Катар, 3 декабря 2007 г. , чтобы обсудить, следует ли изменить существующую привязку к доллару. Согласно отчету, озаглавленному Валюты Персидского залива, изменение необходимо и вероятно , написанному перед встречей Джерардом Лайонсом и Мариосом Маратефтисом в Standard Chartered: «Переоценка валют стран Персидского залива необходима сейчас, и регион должен начать подготовку к переводу своих валют из от привязки к доллару до управления своими валютами по отношению к корзине валют, с которыми торгует Персидский залив. [8]

Лайонс и Маратефтис предположили, что: «Этот сдвиг в валютных привязках необходим не только для того, чтобы отразить нынешнее уязвимое состояние доллара, но, что более важно, для того, чтобы помочь экономике региона подготовиться к циклическим и структурным сдвигам, которые она претерпевает. ». В прошлом привязка к доллару GCC приносила пользу. «Решение привязать свои валюты к доллару завоевало доверие, привязав денежно-кредитную политику региона к политике ФРС США, а также обеспечило уверенность в умах широкой общественности. Однако существует циклическая проблема», — добавляют Лайонс и Маратефтис:

.

Как показала стоимость Великобритания, когда она была привязана к Германии и немецкой марке в европейском механизме обменных курсов в начале 1990-х годов, как только возникает разрыв между политикой, необходимой в центре системы, и политикой, необходимой в других местах, тогда возникают проблемы. развивать. Аналогичный эпизод, хотя и в другом масштабе, сейчас наблюдается в Персидском заливе. В то время как США снижают процентные ставки в ответ на замедление экономики, страны Персидского залива нуждаются в более жесткой денежно-кредитной политике для сдерживания инфляции.И хотя страны Персидского залива углубляются и развивают свои рынки капитала, у него еще нет достаточно сложных рынков капитала, чтобы стерилизовать или нейтрализовать локальное накопление ликвидности, которое, конечно же, продолжается, поскольку в регионе бум, а цены на нефть остаются высокими. [9]

Несмотря на такие призывы к действию, саммит Персидского залива 3-4 декабря завершился без каких-либо изменений в привязке к доллару. Министр финансов Саудовской Аравии Ибрагим Аль-Ассаф на вопрос, будут ли страны-члены ССАГПЗ самостоятельно отменять привязку своих валют, сказал журналистам, что если страны сделают это, то они сделают это единым блоком.Однако противоречивая информация от многих лидеров GCC разжигает пламя спекуляций. Недавние заявления из Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ) и Катара показали их желание отказаться от доллара. Тем не менее заявления, сделанные во время саммита лидеров, склонялись к сохранению валютной привязки до тех пор, пока в 2010 году не будет сформирован валютный союз группы.

Тем не менее, проблема с обменным курсом остается и вряд ли исчезнет в ближайшее время. Не пора ли, как предлагалось выше, странам ССЗ серьезно подумать о том, чтобы отказаться от привязки своей валюты к доллару? Чтобы пролить свет на этот важный вопрос, в разделах ниже изложены основные вопросы, связанные с текущими дебатами о валюте.Во-первых, как работает текущая система привязки? Во-вторых, в чем смысл сохранения существующей системы, по крайней мере, в ближайшей перспективе? В-третьих, каковы основные затраты на поддержание статус-кво ? В-четвертых, какие из вышеперечисленных альтернатив кажутся наиболее подходящими для нужд страны-члена на данном этапе? Наконец, с учетом этих соображений, что мы можем ожидать от стран ССЗ в отношении своих обменных курсов в течение следующих нескольких лет?

Наиболее часто упоминаемое преимущество привязки к доллару заключается в том, что она позволяет развивающейся экономике — особенно стране со слабыми экономическими и политическими институтами — быстро укрепить доверие к своей валюте, приняв относительно безинфляционную денежно-кредитную политику Соединенных Штатов. [10]

Операционная работа привязки довольно проста [11] — для поддержки привязки все, что нужно стране, — это иметь достаточно иностранной валюты, чтобы иметь возможность покупать и продавать свою валюту по фиксированному обменному курсу. Используя Саудовскую Аравию в качестве примера, для поддержки привязки центральный банк (SAMA) по закону имеет достаточно «иностранной валюты, конвертируемой в золото» (в основном краткосрочные инструменты в долларах США), чтобы покрыть стоимость всех печатных риалов в обращении, часть денежной массы, известной как «MO.«На самом деле, сегодня SAMA держит активы, номинированные в иностранной валюте, намного больше, чем требуется для обеспечения 100% покрытия валюты. [12]

Сторонники привязки отмечают, что она выполнила свою задачу по обеспечению стабильности. С точки зрения внутренней стабильности инфляция в Саудовской Аравии в среднем составляла ничтожные 0,5% в год в период с 1986 по 2006 год. Внешняя стабильность измеряется «реальным эффективным обменным курсом», который учитывает стоимость рияла по отношению к валютам Саудовской Аравии. основные торговые партнеры.По данным МВФ, реальный эффективный обменный курс был относительно стабильным, за исключением периодов значительного ослабления доллара в 1986–1987 и 2002–2005 годах.

Несмотря на то, что в целом показатели привязки саудовского рияла к доллару были отличными, возникли проблемы:

Изменения на рынке нефти иногда приводили к давлению на привязку. В 1993 году падение цен на нефть в сочетании с опасениями по поводу дефицита бюджета и счета текущих операций породило спекуляции на денежном рынке о девальвации риала.Аналогичные спекуляции имели место в конце 1998 и начале 1999 года из-за сочетания падения цен на нефть и экономического кризиса в Азии, вызвавшего значительную девальвацию обменного курса в этом регионе. В то время SAMA успешно вмешивалась в валютные рынки со своими обширными иностранными активами, чтобы поддерживать стабильность риала. [13]

Несомненно, позиция Саудовской Аравии на заседании Совета министров в декабре 2007 года стала решающим фактором в решении ССАГПЗ не изменять систему обменного курса в то время.Что касается будущего, Саудовская Аравия, вероятно, останется самым большим сторонником сохранения фиксированного обменного курса: [14]

  • Саудовская Аравия не только в целом является наиболее консервативным государством в ССАГПЗ, но и наиболее активно инвестирует в свое партнерство с Вашингтоном в сфере безопасности.
  • Приверженность Саудовской Аравии утилизации нефтяных богатств, основанных на долларах, восходит к двусторонним соглашениям на высоком уровне, заключенным в 1970-х годах, которые положили начало периоду беспрецедентного технического и экономического сотрудничества.
  • Будучи относительно густонаселенным штатом с большими финансовыми обязательствами, королевство особенно заинтересовано в поддержании стоимости своих зарубежных резервов на как можно более высоком уровне.
  • Повышение курса риала уменьшит стоимость его активов, которые, по оценкам, на 75% номинированы в долларах.
  • Отход Саудовской Аравии от доллара может спровоцировать панику, которая может еще больше подорвать как стоимость зарубежных активов, так и глобальную экономическую систему.

Кроме того, многие экономисты в Саудовской Аравии подчеркивают высокие затраты, связанные либо с полным отказом от привязки, либо с переоценкой валюты в управляемом плавающем режиме.Проигравших в такой акции легко определить: [15]

Правительство: Доходы от нефти зарабатываются в долларах и конвертируются в риалы для бюджетных расходов. Переоценка необратимо ухудшит стоимость нефтяных доходов в риалах, уменьшив размер текущего профицита бюджета и ускорив день, когда бюджет окажется в дефиците. Стоимость иностранных активов правительства, выраженных в основном в долларах, которая в настоящее время превышает 240 миллиардов долларов при конвертации в риалы, также значительно сократится в результате значительной переоценки.

Центральный банк (SAMA): SAMA неоднократно и убедительно заявлял, что 21-летняя привязка обменного курса не изменится. Таким образом, любой шаг нанесет ущерб авторитету SAMA и снизит доверие к валюте в случае падения цен на нефть или повышения стоимости доллара. Более того, ни один центральный банк не хочет внезапной и резкой корректировки обменного курса, но небольшие изменения мало повлияют на тех, кто пострадал от слабости доллара.

Иностранные инвесторы: Более дорогой риал и введение неопределенности обменного курса будут препятствовать иностранным инвестициям, тем самым уменьшая столь необходимую передачу технологий.Поскольку правительство рассматривает возможность открытия своего рынка капитала для иностранных инвесторов, переоценка сделает это более дорогостоящим.

Местные компании: Ревальвация риала подорвет усилия Саудовской Аравии по диверсификации от нефти — эффект «голландской болезни». [16] Саудовские компании, которые в настоящее время экспортируют или надеются экспортировать в ближайшем будущем, столкнутся с тем, что их продукция станет дороже за границей, что сделает их менее конкурентоспособными. Те, чьи товары конкурируют с импортом, например многие продукты питания, строительные материалы и мебель, пострадают, поскольку импортные товары станут дешевле.

Есть несколько дополнительных аргументов против ревальвации саудовского риала: [17]

  • Инфляция не будет полностью решена. Повышение цен в королевстве в основном вызвано внутренними факторами. Импортируемая инфляция составляет около 35% от общей инфляции. Большая часть этого связана с едой, что является глобальным явлением, а не только саудовским. Переоценка не обязательно поможет снизить эти затраты для потребителей.
  • Сегодняшняя ревальвация может стать завтрашней девальвацией, что сделает валютный режим королевства менее надежным.Международные инвесторы могут неблагоприятно воспринять эту валютную неопределенность при оценке рисков.
  • Одна переоценка могла привести к последующим, что в конечном итоге могло поставить привязку под сомнение.

В целом, саудовцы, а также сторонники привязки к доллару в других странах Персидского залива подчеркивают тот факт, что затраты, связанные с ревальвацией, вероятно, будут значительными. Сторонники привязки неявно предполагают, что любые возможные выгоды, связанные с улучшением макроэкономической стабилизации и повышением покупательной способности для средних саудовцев, скорее всего, будут относительно низкими.Возможно, в будущем, когда экономика станет более диверсифицированной, внутренние финансовые рынки углубятся, а центральный банк разработает жизнеспособные инструменты денежно-кредитной политики, более гибкий обменный курс может иметь смысл. Однако это время еще не пришло, и преждевременное изменение обменного курса принесет больше вреда, чем пользы.

Хотя нет никаких сомнений в том, что система привязки обменного курса хорошо служила Саудовской Аравии и другим странам Персидского залива в прошлом, критики сразу же отмечают, что привязка обходится дорого, в частности, потерей независимой денежно-кредитной политики.Экономическая теория постулирует, что таргетирование обменного курса и поддержание независимой денежно-кредитной политики с открытым счетом операций с капиталом представляют собой «невозможную троицу» (т. е. две из этих трех целей могут быть достигнуты, но не все три одновременно). [18]

Из этого следует, что страны, привязанные к доллару США, должны следовать денежно-кредитной политике в этой стране. Если у них есть бизнес-циклы, синхронизированные с циклом в США, соответствующая денежно-кредитная политика в этих странах должна быть аналогична политике США, и изменения в политике ФРС не должны вызывать осложнений.Однако если эти страны отклоняются от делового цикла экономики США, как это происходит в настоящее время, то денежно-кредитная политика, которая хороша для США, не будет подходящей для этих стран.

Необходимость денежно-кредитной политики в странах Персидского залива, аналогичной политике США в условиях привязки, проистекает из того факта, что для поддержания фиксированного обменного курса центральные банки стран Персидского залива вынуждены следовать за изменениями процентных ставок Федеральной резервной системы США. Любое значительное отклонение в курсах приведет к арбитражу со стороны валютных трейдеров, создающих нагрузку на привязку и, возможно, провоцирующих дестабилизирующие спекуляции, как это произошло в 1997 году с крахом тайского бата.

Актуальный вопрос для стран ССЗ заключается в том, в какой момент преимущества стабильности и определенности привязки меньше, чем издержки, связанные с их неспособностью стабилизировать внутреннюю экономику путем проведения независимой денежно-кредитной политики. В течение многих лет этот вопрос оставался несколько спорным, поскольку страны ССАГПЗ не обладали ни опытом денежно-кредитной политики, ни развитостью финансового рынка, необходимыми для проведения независимой денежно-кредитной политики. Это может уже не так.

В настоящее время США снижают процентные ставки, чтобы предотвратить рецессию.Надлежащей политикой борьбы с инфляцией в странах Персидского залива являются более высокие процентные ставки.

Трудности стран-членов ССАГПЗ в борьбе с инфляцией усугубляются ослаблением их валют по мере обесценивания доллара на международных валютных рынках. Эффект заключается в усилении инфляционных эффектов, связанных с ростом мировых цен на продовольствие. Большую часть давления оказывает рост мировых цен на продовольствие, которые являются крупной статьей индексов потребительских цен. [19] Очевидно, инфляционное воздействие роста мировых цен на продовольствие в сочетании с обесцениванием доллара будет варьироваться от страны к стране в зависимости от состава ее импорта.Точно так же различные темпы роста бюджета вместе со структурными различиями создали несколько уникальных моделей инфляции в странах Персидского залива (Рисунок 1 и Таблица 1):

  • Группа с низкой инфляцией с относительно низкой однозначной инфляцией: Саудовская Аравия, Кувейт, Оман и Бахрейн, где темпы инфляции в последние годы находились в диапазоне 2-3%.
  • Группа с высокой инфляцией: ставки в Катаре и ОАЭ достигли 9-12%. Учитывая, что эти ставки значительно выше, чем у другой группы, чрезмерный внутренний спрос, вероятно, сыграл значительную роль в ускорении недавнего роста цен.

Таблица 1: Инфляция в странах ССЗ, 2000-2008 гг. (среднегодовые темпы роста)

Страна

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Бахрейн

-0. 7

-1,2

-0,5

1,7

2,3

2,6

2,9

2,9

2,7

Кувейт

1,6

1,4

0,8

1,0

1,3

4.1

2,8

2,6

2,6

Оман

-1,2

-0,8

-0,3

0,2

0,7

1,9

3,2

3,8

3,5

Катар

1. 7

1,4

0,2

2,3

6,8

8,8

11,8

12,0

10,0

Саудовская Аравия

-1,1

-1,1

0,2

0,6

0.4

0,7

2,2

3,0

3,0

ОАЭ

1,4

2,7

2,9

3,2

5,0

6,2

9,3

8,0

6,4

 

Здесь следует отметить, что хотя все индексы потребительских цен в странах Персидского залива демонстрируют четкую повышательную тенденцию за последние несколько лет, ошибки измерения в официальных индексах цен, вероятно, занижают инфляцию в странах Персидского залива. Например, Morgan-Stanley [20] цитирует независимые опросы, предполагающие, что уровень инфляции в ОАЭ составляет 15-25%, в отличие от гораздо более низких официальных цифр. «Учитывая степень изобилия ликвидности и сочетание чрезвычайно адаптивной макроэкономической политики, поведение неторгуемых цен является очевидным виновником. Но мы не должны упускать из виду роль импортируемой инфляции. Привязанные к доллару валюты производителей нефти на Ближнем Востоке отслеживают устойчивое обесценивание доллара с 2002 года, даже несмотря на то, что их экспортная выручка взлетела до рекордного уровня.А поскольку большая часть импорта поступает из Европы и Азии, слабость доллара стала основным источником инфляции, подняв цены на импортные товары и услуги». [21]

Хотя более высокие цены на импорт способствовали росту инфляции в последние годы, различия в темпах инфляции между двумя группами стран Персидского залива в значительной степени отражают различия в темпах роста государственных расходов и инвестиций. Как отмечалось выше, инфляция была самой сильной в Катаре и ОАЭ, где рост населения опережал предоставление жилья, что привело к резкому увеличению арендной платы.Повышение арендной платы составляет половину инфляции в ОАЭ, подавляя смягчающий эффект импорта низкооплачиваемой рабочей силы. [22]

Для ОАЭ и Катара обычно предписываемая политика более жесткой денежно-кредитной политики и более высоких процентных ставок для борьбы с инфляцией приведет только к массовому притоку капитала, чтобы воспользоваться более высокими процентными ставками — всплеск спроса на местные валюты стран Персидского залива окажет повышательное давление на обменный курс, который предположительно может разрушить привязку.Короче говоря, при действующей системе обменных курсов ОАЭ и Катар не могут ужесточить денежно-кредитную политику, что обычно является эффективным инструментом в борьбе с инфляционным давлением.

Особенно поучителен пример [23] Катара. В настоящее время страна попала в ловушку-22, поскольку она не может снижать процентные ставки такими же темпами, как Федеральная резервная система США, из-за высокой местной ликвидности и инфляции. Эта ситуация приводит к увеличению разницы между процентными ставками США и Катара и стимулирует приток увеличенной ликвидности.В результате можно было бы ограничить ликвидность, возможно, повысив нормы обязательных резервов для банков, но они могут быть только такими высокими. Другой вариант — повышение процентных ставок, что только усилит спекуляции об отмене привязки риала, снова привлекая большой приток средств, надеющихся получить выгоду от предстоящей переоценки.

Поскольку в Катаре продолжает наблюдаться устойчивый рост инфляции, будет усиливаться давление с целью отменить привязку валюты. Самый большой вопрос останется, сохранить ли привязку к доллару и пережить нынешний шторм до тех пор, пока не будет сформирован валютный союз, или сделать шаг сейчас, чтобы ослабить давление, пока не будет создан валютный союз. [24]

Как отмечалось выше, даже без процентов попытки арбитража привязок в настоящее время испытывают значительное давление из-за спекулятивных потоков. Хотя эти потоки стали серьезной проблемой для центральных банков по всему Персидскому заливу, они наиболее заметны в Катаре и ОАЭ. Проблема достигла апогея в конце 2007 года, когда правительства стран Персидского залива не сразу отреагировали на снижение процентных ставок в США в сентябре. Спекулянты усмотрели в этом признак надвигающейся ревальвации своих валют.

Другие признаки, которые еще больше подогрели ожидания спекулянтов в отношении переоценки, включали:

  • Заявление Катара о том, что суверенный фонд благосостояния страны сократил свои долларовые риски более чем наполовину, примерно до 40%;
  • Растущие призывы, в том числе один от МВФ, к переоценке и/или принятию корзины валют вместо привязки только к доллару;
  • Соглашение GCC в сентябре о том, что, несмотря на их планы по созданию валютного союза к 2010 году, им будет разрешено проводить отдельную политику в отношении инфляции; и
  • Замечания главы центробанка ОАЭ о возможной необходимости ревальвации и привязки дирхама к корзине валют.

На этом фоне валютные трейдеры сделали ставку на переоценку валют стран Персидского залива. Хотя несколько центральных банков снизили процентные ставки в ноябре, чтобы соответствовать действиям Федеральной резервной системы США, многие ожидали, что саммит GCC проложит путь к девальвации и быстрой прибыли для спекулянтов. Вместо этого, как отмечалось выше, он вообще не сделал никакого заявления по этому вопросу. Очевидно, что пока привязки остаются в силе, время от времени будут вспыхивать спекулятивные движения, из-за чего центральным банкам будет еще труднее контролировать ликвидность и, в конечном счете, уровень внутренней инфляции.

Основные аргументы против сохранения фиксированных ставок, как правило, носят более теоретический характер, чем те, которые подчеркивают статус-кво . Сторонники большей гибкости обменного курса обычно подчеркивают роль обменного курса в смягчении потрясений и снижении нагрузки на внутреннюю экономику. Например, Брэд Сетсер [25] утверждает, что странам-экспортерам нефти, которые в настоящее время привязаны к доллару, лучше подойдет валютный режим, обеспечивающий обесценивание их валют, когда цена на нефть падает, и рост, когда цена на нефть падает. повышается — модель, которая, вероятно, будет существовать в большинстве случаев при режиме плавающих обменных курсов.Он отмечает, что тем, кто не готов к управляемому плаванию, следует привязаться к более широкой корзине, включающей цену на нефть.

Логика отмены привязки и принятия более гибкого режима обменного курса основывается на экономической теории шоков и корректировки платежного баланса. Классический экономический анализ различает временные и постоянные шоки цен на нефть, а также шоки спроса и предложения. Временный шок не требует корректировки. Экономика-экспортер нефти должна экономить непредвиденные доходы от нефти, а не постоянно увеличивать потребление и инвестиции, в то время как экономика-импортер нефти должна использовать свои сбережения для покрытия временного роста цен на нефть, а не сокращать свое потребление и инвестиции.

С другой стороны, постоянный рост цен на нефть, напротив, допускает более высокие уровни потребления и инвестиций в экспортирующей нефть экономике и требует более низкого уровня потребления и инвестиций в импортирующей нефть экономике. Перманентный шок должен привести к сильному экономическому росту в странах-экспортерах нефти и реальному повышению курса их валют, но иметь противоположный эффект на страны-импортеры нефти. Изменения курсов валют будут способствовать восстановлению равновесия платежного баланса, в то время как укрепление валют стран-экспортеров нефти поможет подавить инфляционное воздействие увеличения внутренних расходов.

В отличие от системы гибких ставок, привязка к доллару, вероятно, приведет к чрезмерной дефляции или инфляции по мере того, как экономика приспосабливается к шокам, поскольку все давление для адаптации ложится на внутреннюю экономику. В качестве конкретного примера, повышение цены на нефть подразумевает временное повышение инфляции; падение цен на нефть предполагает период дефляции. Сетсер описывает процесс следующим образом:

Сохранение номинального обменного курса постоянным и обеспечение того, чтобы вся реальная корректировка происходила за счет изменений уровня цен, имеет два важных последствия. Во-первых, процесс инфляционной и/или дефляционной корректировки протекает медленно. Большая часть роста внутренних цен, связанного с ростом цен на нефть, произойдет после того, как цена на нефть стабилизируется. Более того, однажды начавшись, инфляционная корректировка может развить свой собственный импульс, поскольку экономические агенты предвидят рост цен и требуют более высокой номинальной заработной платы. В некоторых случаях возникший в результате инфляционный импульс привел к повышению реального обменного курса даже после того, как цены на нефть развернулись вниз, что подготовило почву для реальной переоценки. [26]

Типичный сценарий с фиксированными обменными курсами начинается с повышения цены на нефть. В свою очередь, это приводит к увеличению государственных доходов, расходов, инвестиций и инфляции. Поскольку процентные ставки имеют тенденцию к медленной корректировке, высокая инфляция обычно приводит к отрицательным реальным процентным ставкам (номинальная процентная ставка минус уровень инфляции). Фискальная и денежно-кредитная политика одновременно становятся экспансионистскими. Отрицательные реальные ставки стимулируют всплеск спекулятивных инвестиций в недвижимость.Они потенциально готовят почву для цикла подъема/спада, вызванного неустойчивым всплеском частных инвестиций, спекуляции землей и пузырем на рынке активов. Та же динамика работает и в обратном направлении: падение цен на нефть ведет к падению доходов, сокращению расходов, инфляции, если не дефляции, и росту реальных процентных ставок.

Короче говоря, сложный довод против привязки обменных курсов заключается в том, что они способствуют в высшей степени проциклической макроэкономической политике — инфляция, вероятно, будет выше, а рецессии более серьезными, чем это могло бы быть в случае системы гибких обменных курсов.

В последние годы страны ССАГПЗ испытали три довольно отчетливых шока: (а) положительный шок цен на нефть; (б) якорная валюта — доллар США, находящийся в затяжном и резком падении; и (c) политика Федеральной резервной системы США не соответствует потребностям стран Персидского залива. Среди нескольких альтернативных режимов, упомянутых в предыдущих разделах, логические варианты включают:

  • Небольшая ревальвация примерно на 3-5%, которая может быть первым из нескольких шагов корректировки;
  • Большая ревальвация на 20-30%, которая могла бы снять все спекулятивное давление на валюты сразу, за что обычно ратуют экономисты-международники; и
  • Принятие корзины валют, в которой доллару первоначально будет отдан доминирующий вес, который можно будет постепенно уменьшать.
  • Принятие гибких обменных курсов.

Первые два варианта, хотя и возможны, не позволят, как отмечалось выше, странам избежать многих проблем, связанных с фиксированной привязкой валюты. Они могут даже создать более нестабильную ситуацию с неустойчивым притоком капитала, если спекулянты интерпретируют изменения как сигналы о том, что в скором времени будут проводиться будущие переоценки.

Очевидно, что отказ от привязки к доллару имеет как геополитические, так и экономические последствия. Переход стран ССЗ к более слабой привязке приведет к сокращению так называемой «долларовой зоны» — зоны, в которой страны осуществляют свои международные транзакции и платежи с использованием доллара. В настоящее время зона де-факто долларов включает Китай, Японию и многие страны Восточной Азии, а также экспортирующих нефть членов ССЗ — по сути, два основных блока профицита платежного баланса. [27] Ясно, что сдвиг такого масштаба в международной системе окажет негативное влияние на стоимость доллара.В лучшем случае спрос на доллары будет просто ниже; в худшем случае может произойти паническое бегство от доллара, что приведет к внезапному и резкому падению его стоимости. Как сообщается, эта возможность является основным фактором нежелания Саудовской Аравии отказаться от привязки к доллару. [28]

Третий вариант, валютная корзина, возможно, аналогичная той, что была принята Кувейтом в 2007 году, имеет свои плюсы и минусы. Это помогло бы стабилизировать обменные курсы, но по-прежнему могло бы оставить отдельные валюты оторванными от движения цен на нефтяных рынках.Вариантом может быть переход к смешанной товарной корзине, включающей экспортную цену на сырую нефть. Однако, учитывая, что до создания валютного союза осталось всего несколько лет, страны-члены могут счесть подходящим моментом для пересмотра и рассмотрения преимуществ такого серьезного изменения политики.

Управляемый free float всегда хорошо выглядит в теории и на бумаге. Как отмечалось выше, у него есть преимущества, заключающиеся в освобождении национальной экономики от некоторых корректировок после шоков, но существует оперативный вопрос о том, есть ли в странах ССЗ институциональная основа для эффективного внедрения такого типа режима.Как отмечают Джен и Сен-Арно:

.

По нашему мнению, наилучший режим обменного курса для стран ССАГПЗ — это управляемый плавающий курс. Однако основная причина, по которой GCC все еще рассматривает различные формы привязки, заключается в относительно неэффективных денежно-кредитных инструментах, которые делают независимую денежно-кредитную политику нежизнеспособным вариантом на данном этапе. Эта практическая проблема заставляет страны ССАГПЗ ответить на один из споров: если ССАГПЗ нуждается в какой-либо форме привязки, то привязка к доллару, возможно, не хуже других привязок.Вот почему некоторые члены ССАГПЗ все еще поддерживают привязку к доллару в качестве временного режима. [29]

В любом случае нет никаких сигналов, указывающих на то, что страны ССАГПЗ считают, что их денежные институты и финансовые рынки находятся на том этапе, когда введение режима гибкого обменного курса будет явным улучшением по сравнению с статус-кво .

Очевидно, что фактором, который следует учитывать при выборе любой будущей системы обменного курса, является ее способность способствовать формированию валютного союза, предварительно запланированному на 2010 год.Кроме того, режимы обменных курсов, действовавшие до этой даты, несомненно, будут определять характер новой единой валюты.

В связи с этим страны согласовали пять критериев экономического союза в стиле Европейского союза, включая ограничение бюджета на уровне 3% от валового внутреннего продукта, ограничение государственного долга на уровне 60% ВВП и инфляцию на уровне среднего показателя по странам Персидского залива плюс 2%. Процентные ставки должны быть не выше, чем в среднем по трем самым низким штатам плюс 2%, и страны должны иметь резервы иностранной валюты для покрытия импорта от четырех до шести месяцев.При нынешнем положении вещей существующая привязка к доллару может быть лучшей системой, отвечающей этим критериям.

Будущие тенденции инфляции и стоимость доллара также являются основными соображениями. К тому времени, когда финансовые власти стран Персидского залива будут в состоянии пересмотреть привязку к доллару, желание отказаться от нее может стать гораздо менее насущным. Хотя сейчас инфляция вызывает озабоченность, в 2010 году она может измениться. Во-первых, текущая волна крупных расходов пройдет, что позволит устранить узкие места в поставках.Такие страны, как ОАЭ, нацелены на значительное расширение рынка аренды, чтобы снизить инфляционное давление в этом сегменте экономики. Это должно привести к значительному снижению инфляции в этой стране. [30]

Хотя будущую стоимость доллара практически невозможно предсказать, одно можно сказать наверняка — его падение не будет продолжаться бесконечно. Во-первых, это вызовет серьезную рецессию в ЕС, поскольку цены на продукцию этого региона не соответствуют международным рынкам.Этот эффект усилится, если Китай сохранит свою квазипривязку к доллару. Доллар также обладает определенной устойчивостью, которую часто упускают из виду [31] — очевидно, что если бы доллар стабилизировался или частично восстановил свою утраченную стоимость, причин для отказа от привязки было бы еще меньше.

Возможно, Лидстоун резюмирует это лучше всего: «В конце концов, у привязанности есть большие преимущества. Для начала ничего делать не надо (с точки зрения монетарной политики). И вы можете воспользоваться инструментами хеджирования и другими аспектами долларовых рынков по всему миру.В конце концов, странам Персидского залива может оказаться проще держаться за дьявола, которого они знают». [32]

[2] . Джордж Сорос, цитируется в книге Питера Уилсона и Генри Нг Шанг Рена, «Выбор режима обменного курса и волатильность обменного курса после азиатского кризиса: контрфактический анализ», The World Economy , Vol. 30, № 11, ноябрь 2007 г., с. 1646.

[4] . Дигби Лидстоун, «Фиксированные идеи», Middle East Economic Digest , Vol.50, № 39, 29 сентября 2006 г., стр. 4-5.

[5] . «Государства Персидского залива: конфликт из-за переоценки валюты заморожен», Oxford Analytica , 7 декабря 2007 г.

[7] . Лидстоун, «Навязчивые идеи», стр. 4–5.

[9] . Lyons and Maratheftis, Gulf Currencies , стр. 1-2.

[11] . На следующем изображен Брэд Бурланд, Привязка риала к доллару (Эр-Рияд: Jadwa Investment, август 2007 г.).

[12] . Bourland, Привязка риала к доллару , с. 2.

[13] . Bourland, Привязка риала к доллару , с. 3.

[14] . «Государства Персидского залива: конфликт из-за переоценки валюты заморожен», Oxford Analytica , 7 декабря 2007 г.

[15] . Bourland, Привязка риала к доллару , часть 1.

[18] .Описание и примеры проблемы трилеммы см. в Michael Frenkel and Lukas Menkhoff, «Analysis of Competing IMF Reform Proposals», Intereconomics , May/June 2000, pp. 107-113.

[21] . Чевик, «Привязанные боли».

[22] . Седат Дизмен, «Обзор препятствий, стоящих перед валютным союзом стран Персидского залива», Gulf Investment House, 12 декабря 2006 г.

.

[23] . «Катар: привязывать или не привязывать», Oxford Business Group, 10 декабря 2007 г.

[24] . «Катар: привязывать или не привязывать».

[25] . Setser, Обоснование гибкости обменного курса в странах-экспортерах нефти .

[26] . Setser, Обоснование гибкости обменного курса в странах-экспортерах нефти , стр. 3-4.

[28] . «Обратный отсчет до взлета», The Economist , 22 ноября 2007 г.

[30] .Лидстоун, «Навязчивые идеи», стр. 4–5.

[31] . «Доллар, вероятно, останется устойчивым», Oxford Analytica , 30 мая 2006 г.

[32] . Лидстоун, «Навязчивые идеи», стр. 4–5.

 

 

Конвертация

SAR в INR, Саудовский риал в Индийская рупия онлайн на Goodreturns

Индийцы, работающие в Саудовской Аравии, часто проверяют курс саудовских риалов к индийских рупий. Это потому, что это помогает отправлять деньги домой в Индию по наилучшей цене.За последние несколько лет мы наблюдаем растущую тенденцию к снижению цен индийской рупии по отношению к саудовскому риалу.

Результат

Сумма

от

до

INR — Индийская рупияUSD — Доллар СШАEUR — EuroGBP — Британский фунт стерлинговAED — Дирхам ОАЭSAR — Саудовский риалAUD — Австралийский долларOMR — Оманский риалMYR — Малайзийский ринггитCAD — Канадский долларCHF — Швейцарский франкZAR — Южноафриканский рандSGD — Сингапурский долларJPY — Японская иенаARS — Аргентинское песоAWG — Флорин АрубыBAM — Конвертируемая марка Боснии и ГерцеговиныBBD — Барбадосский долларBDT — Бангладешская такаBGN — Болгарский левBHD — Бахрейнский динарBMD — Бермудский долларBOB — Боливийский боливианоBRL — Бразильский реалBSD — Багамский долларCLP — Чилийское песоCNY — Китайский юаньCOP — Колумбийское песоCZK — Чешская кронаDKK — Датская кронаDOP — Доминиканская PesoEGP — Египетский фунтFJD — Фиджийский долларGHS — Гана CediGMD — Гамбийский даласиGTQ — Гватемальский кетсальHKD — Гонконгский долларHRK — Хорватская кунаHUF — Венгерский форинтIDR — Индонезийская рупияILS — Израильский шекельIRR — Иранский риалISK — Исландская кронаJMD — Ямайский долларJOD — Иорданский динарKES — Кенийский шиллингKHR — Камбоджийский риельKRW — Юг Корейский WonKWD — Кувейтский динарLAK — Лаосский KipLBP — Ливанский фунтLKR — Шри-ланкийская рупияMAD — Марокканский дирхамMDL — Молдавский LeuMGA — Малагасийский AriaryMKD — Македонский денарMUR — Маврикийская рупияMVR — Мальдивская руфияaMXN — Мексиканское песоNAD — Намибийский долларNGN — Нигерийская найраNOK — Норвежская кронаNPR — Непальская рупияNZ Зеландский долларPAB — панамский бальбоаPEN — перуанский SolPHP — филиппинское песоPKR — пакистанская рупияPLN — польский злотыйPYG — парагвайский гуараниQAR — катарский риалRON — румынский лейRSD — сербский динарRUB — российский рубльSCR — сейшельская рупияSEK — шведская кронаSYP — сирийский фунтTHB — тайский батTND — тунисский динарTRY — турецкая лираTWD — Тайваньский долларUAH — Украинская гривнаUGX — Угандийский шиллингUYU — Уругвайский песоVES — Венесуэльский боливарVND — Вьетнамский донгXAF — Центральноафриканский франкXCD — Восточно-карибский долларXOF — Западноафриканский франкXPF — Франк CFP

INR — Индийская рупияUSD — Доллар СШАEUR — EuroGBP — Британский фунт стерлинговAED — Дирхам ОАЭSAR — Саудовский риалAUD — Австралийский долларOMR — Оманский риалMYR — Малайзийский ринггитCAD — Канадский долларCHF — Швейцарский франкZAR — Южноафриканский рандSGD — Сингапурский долларJPY — Японская иенаARS — Аргентинское песоAWG — Флорин АрубыBAM — Конвертируемая марка Боснии и ГерцеговиныBBD — Барбадосский долларBDT — Бангладешская такаBGN — Болгарский левBHD — Бахрейнский динарBMD — Бермудский долларBOB — Боливийский боливианоBRL — Бразильский реалBSD — Багамский долларCLP — Чилийское песоCNY — Китайский юаньCOP — Колумбийское песоCZK — Чешская кронаDKK — Датская кронаDOP — Доминиканская PesoEGP — Египетский фунтFJD — Фиджийский долларGHS — Гана CediGMD — Гамбийский даласиGTQ — Гватемальский кетсальHKD — Гонконгский долларHRK — Хорватская кунаHUF — Венгерский форинтIDR — Индонезийская рупияILS — Израильский шекельIRR — Иранский риалISK — Исландская кронаJMD — Ямайский долларJOD — Иорданский динарKES — Кенийский шиллингKHR — Камбоджийский риельKRW — Юг Корейский WonKWD — Кувейтский динарLAK — Лаосский KipLBP — Ливанский фунтLKR — Шри-ланкийская рупияMAD — Марокканский дирхамMDL — Молдавский LeuMGA — Малагасийский AriaryMKD — Македонский денарMUR — Маврикийская рупияMVR — Мальдивская руфияaMXN — Мексиканское песоNAD — Намибийский долларNGN — Нигерийская найраNOK — Норвежская кронаNPR — Непальская рупияNZ Зеландский долларPAB — панамский бальбоаPEN — перуанский SolPHP — филиппинское песоPKR — пакистанская рупияPLN — польский злотыйPYG — парагвайский гуараниQAR — катарский риалRON — румынский лейRSD — сербский динарRUB — российский рубльSCR — сейшельская рупияSEK — шведская кронаSYP — сирийский фунтTHB — тайский батTND — тунисский динарTRY — турецкая лираTWD — Тайваньский долларUAH — Украинская гривнаUGX — Угандийский шиллингUYU — Уругвайский песоVES — Венесуэльский боливарVND — Вьетнамский донгXAF — Центральноафриканский франкXCD — Восточно-карибский долларXOF — Западноафриканский франкXPF — Франк CFP

Саудовский риал к индийской рупии

Это хорошая новость для инвесторов, поскольку они получают больше денег за определенное количество саудовских риалов.

Тем, кто хочет изменить свою валюту, всегда следует проверять последние курсы валют . Это верно не только для саудовского рияла, но и для множества других валют. Существует высокая вероятность того, что в ближайшие дни риал будет привязан примерно к тому же уровню.

Как SAR выступил против INR?

Валюта Саудовской Аравии в индийских рупиях во многом зависит от того, как происходит торговля на межбанковском валютном рынке в Индии.Например, если рупия упадет по отношению к доллару, вы получите более высокую ставку для SAR по сравнению с индийских рупий.

Это связано с тем, что SAR привязан к доллару и не меняется в цене. За последнее десятилетие или около того мы видели, как индийцы, работающие в Саудовской Аравии, получают больше за 91 173 рупии по сравнению с 91 174 саудовскими риалами. На самом деле, на каком-то этапе мы могли бы получить 12 индийских рупий за один саудовский риал, но теперь то же самое поднялось выше и превысило уровень 16 рупий.

 

 

Отказ от ответственности: Курсы валют получены из надежных источников.Там может быть разница в ставках и ценах. GoodReturns.in приложил все усилия для обеспечения точности предоставляемой информации; однако Greynium Information Technologies Pvt Ltd , ее дочерние и ассоциированные компании не гарантируют такую ​​точность. Тарифы носят ознакомительный характер. Это не призыв покупать, продавать или действовать на основе указанных ставок. Greynium Information Technologies Pvt Ltd, ее дочерние компании и партнеры не несут ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие на основании предоставленных курсов валют.

Поддержание привязки валюты стран Персидского залива: необходимость сотрудничества

С июня 2014 года по январь 2018 года цены на нефть упали со 115 долларов за баррель до 68 долларов за баррель, то есть на 41 процент. 19 января 2016 года цены достигли минимума в 28 долларов США. 1 В результате страны-экспортеры нефти Совета сотрудничества стран Персидского залива (ССАГПЗ) столкнулись с самым продолжительным за всю историю периодом ежемесячных последовательных потерь валютных резервов. 2

За период 2015–2017 годов ССАГПЗ накопил около 353 миллиардов долларов дефицита бюджета, 76 миллиардов долларов дефицита счета текущих операций, 270 миллиардов долларов потерь валютных резервов и сокращение на 213 долларов.3 миллиарда суверенных финансовых активов. 3

Поскольку недавний шок цен на нефть был обусловлен долгосрочными структурными преобразованиями в сфере предложения на мировых рынках нефти и газа, устойчивость режимов фиксированного обменного курса в странах Персидского залива оказалась под вопросом. 4  На самом деле, за последние 43 месяца валютные рынки в некоторых странах Персидского залива находились под значительным давлением. Спотовые рынки были более волатильными, а 12-месячные форвардные премии выросли. Сообщается, что в этот период Оман и Бахрейн запросили финансовую поддержку GCC для защиты своих привязок, Саудовская Аравия ввела дополнительные регуляторные меры по операциям на форвардном рынке, а Катару пришлось справиться с серьезным финансовым потрясением, вызванным региональными геополитическими событиями.

В этом аналитическом брифинге рассматриваются основы валютных привязок стран Персидского залива и возможности органов денежно-кредитного регулирования поддерживать их с течением времени. В нем утверждается, что, хотя режимы фиксированного обменного курса по-прежнему оптимальны для всех стран Персидского залива, способность политиков поддерживать привязку заметно различается по региону. Давление на платежный баланс, вызванное более низкими ценами на нефть и повышенными геополитическими рисками, породило «проблемы с песо» и повысило вероятность кризиса ликвидности и валютных потрясений, особенно в странах с меньшими финансовыми резервами и более низкой способностью ужесточать налогово-бюджетную политику в краткосрочной перспективе. .

Поскольку валютное событие в одном из государств Персидского залива может иметь заразный эффект для других, и, учитывая асимметрию в размерах экономики, достаточности резервов и макроэкономических диспропорциях в регионе, необходимо дальнейшее региональное финансовое сотрудничество.

Поскольку валютное событие в одном из государств ССАГПЗ может иметь эффект заражения для других, и учитывая асимметрию в размерах экономики, достаточности резервов и макроэкономических диспропорциях в регионе, необходимо дальнейшее региональное финансовое сотрудничество.Однако политические и дипломатические разногласия, усугубляемые нынешней блокадой Катара, введенной Бахрейном, Саудовской Аравией и Объединенными Арабскими Эмиратами (ОАЭ), затрудняют региональное сотрудничество. В последнем разделе этого брифинга представлены альтернативные варианты политики для создания механизмов поддержки ликвидности в соответствии с текущим сценарием политических разногласий и представлены возможные дорожные карты для будущих событий в рамках различных региональных сценариев.

Происхождение валютных привязок в странах Персидского залива

Нынешние режимы обменного курса в странах Персидского залива являются продуктом краха Стерлинговой зоны в конце 1960-х годов и системы паритетной стоимости в начале 1970-х годов. В то время как большинство стран перешли к большей гибкости обменного курса после распада Бреттон-Вудской системы в 1971–1973 годах, государства ССЗ решили привязать свои валюты к стабильному международному эталону. После периода ревальваций и корректировок валют стран Персидского залива во время нефтяного бума и после обесценивания доллара США (USD) в 1970-х годах Бахрейн, Катар и ОАЭ жестко привязали свои национальные валюты к доллару США на уровне действующие ставки 0,38, 3.64 и 3,67 соответственно в период с октября 1978 г. по ноябрь 1980 г. Оман скорректировал свою жесткую привязку к доллару США до текущего курса 0,38 после девальвации оманского риала в январе 1986 г. 3,75 саудовского рияла сразу после плавной девальвации в период с июня 1981 по июнь 1986 года. более мягкая привязка» к доллару США.

В 2003 году, на фоне дискуссий GCC о возможности создания общей валюты к 2010 году, все члены решили официально преобразовать свою привязку де-факто к доллару США в привязку де-юре . Кувейт, однако, повторно привязался к нераскрытой корзине валют в 2007 году в ответ на инфляционное давление, вызванное снижением его реального эффективного обменного курса. В конечном итоге валютный союз не продвинулся вперед, потому что Оман выступил против ограничения государственного долга, установленного в качестве условия интеграции, а ОАЭ возражали против доминирующего положения, которое Саудовская Аравия хотела играть в предлагаемом региональном центральном банке.Текущие политические и дипломатические разногласия внутри ССАГПЗ делают маловероятными перспективы дальнейшего создания валютного союза в будущем.

Экономические основы валютной привязки стран Персидского залива

Традиционно режимы обменного курса ограничиваются трилеммой денежно-кредитной политики — компромиссом между стабильностью обменного курса, денежно-кредитной независимостью и открытостью рынка капитала. В этом смысле режимы фиксированного обменного курса устойчивы только в том случае, если они сочетаются с контролем за капиталом или с пассивной денежно-кредитной политикой. Поскольку глобализация имеет тенденцию делать всесторонний контроль за движением капитала все более неэффективным или нежелательным, привязка валюты часто ассоциируется с ограниченной монетарной независимостью. При режимах фиксированного обменного курса с полной мобильностью капитала центральные банки должны соблюдать условие процентного паритета (т. е. следовать примеру изменений процентных ставок эмитента основной валюты). Если деловые циклы в «валютной зоне» не синхронизированы, затраты на поддержание паритета процентных ставок могут возрасти, что приведет к процикличности и высокой волатильности инфляции и роста.

стран Персидского залива столкнулись с этой «манделлианской трилеммой» в период высоких темпов роста в 2000-х годах и особенно в пик международного финансового кризиса в 2007 и 2008 годах, когда их центральные банки были не в состоянии контролировать инфляцию и неуглеводородный рост ВВП, несмотря на принятые ими количественные меры. Именно в этом контексте Кувейт решил вернуться к более гибкой привязке в 2007 году.

Однако, несмотря на вышеупомянутые проблемы, нефтепривязки хорошо послужили странам Персидского залива.Инфляционные ожидания были закреплены, реальные эффективные обменные курсы оставались стабильными, а балансовые риски и транзакционные издержки оставались низкими. Обеспечивая номинальную стабильность, режимы обменных курсов стран Персидского залива повысили доверие к монетарным властям и способствовали долгосрочному росту ВВП. Фактически, в долгосрочной перспективе страны Персидского залива превзошли страны с развитой экономикой и страны с формирующимся рынком как с точки зрения роста ВВП, так и денежной стабильности.

Более пристальный взгляд на основы экономики стран Персидского залива подтвердил бы идею режимов фиксированного обменного курса, основанного на традиционной привязке к доллару США, как оптимальной основы макроэкономической политики.Причины основаны на восьми основных пунктах:

  1. Являясь небольшими, открытыми экономиками с доминирующей нефтью, в которых добыча углеводородов на душу населения высока, страны Персидского залива, как правило, имеют большие и структурные профициты бюджета и счета текущих операций, что позволяет им накапливать значительные военные сбережения и сохранять положительную чистую международную инвестиционную позицию. Такой высокий уровень сбережений можно использовать, чтобы выдержать временный дефицит и избежать масштабных рецессионных корректировок.
  2. Реальные эффективные обменные курсы относительно стабильны, поскольку эластичное предложение низкооплачиваемых иностранных рабочих из Азии на рынках труда стран Персидского залива сдерживает давление в пользу повышения заработной платы в частном неторгуемом секторе (особенно в строительстве и сфере услуг).Это предотвращает инфляцию издержек и проблемы голландской болезни во время скачков спроса, сдерживая рост реального обменного курса во время нефтяных бумов.
  3. Внутренние домохозяйства и фирмы остаются нечувствительными к изменениям реальных и номинальных процентных ставок в странах Персидского залива из-за неразвитости финансовых рынков и рынков капитала. Это делает денежно-кредитную политику относительно неэффективной в регионе, а стоимость отсутствия независимой денежно-кредитной политики низкой.
  4. Запасы иностранных портфельных инвестиций невелики, а правительство и связанные с государством организации занимают доминирующее положение в общем объеме депозитов, что создает ограничения для крупного и постоянного валового оттока капитала или долларизации в странах Персидского залива.
  5. Правительства стран Персидского залива осуществляют косвенный контроль над активами организаций, которые технически являются суверенными по расширению. К ним относятся негосударственные активы фирм и частных лиц, основная деятельность которых носит национальный характер и зависит от родства королевских семей и их основных союзников и связей. Это делает обязательства государственного сектора де-факто ограниченными активами, которые являются частными, но «суверенными по расширению».
  6. Налогово-бюджетная политика эффективна для перебалансировки экономики, в то время как политические риски многолетних планов сокращения бюджетных расходов поддаются управлению, поскольку сокращение государственных расходов сосредоточено в секторах, в которых преобладают иностранные рабочие с высокой мобильностью и разрешениями на проживание, связанными с трудовыми договорами.
  7. Альтернативные якоря обменного курса, такие как специальные права заимствования МВФ, другие корзины основных валют, евро, золото и нефть, не дают существенных преимуществ с точки зрения общей стабильности импорта или экспорта для ССАГПЗ. Цены на нефть устанавливаются в долларах США. Кроме того, несмотря на то, что структура внешней торговли в странах Персидского залива значительно изменилась, и в настоящее время в торговле преобладают азиатские партнеры, многие из этих азиатских стран также привязывают свои валюты к доллару США путем жесткой или мягкой привязки.На самом деле, роль доллара США в качестве якорной валюты для мировой экономики сегодня намного выше, чем это было, когда государства ССАГПЗ вводили свои жесткие привязки в конце 1970-х и начале-середине 1980-х годов.
  8. Любое движение к более гибким режимам обменного курса создаст значительные риски для доверия со стороны органов денежно-кредитного регулирования и потребует серьезных институциональных реформ на валютных рынках и операций центрального банка.

Если текущие режимы валютных курсов по-прежнему являются оптимальным выбором, остающийся вопрос заключается в том, будет ли девальвация валюты способствовать перебалансировке экономик стран Персидского залива с учетом сохраняющихся низких цен на нефть.

В странах Персидского залива отсутствуют материальные выгоды от девальвации. Как экспорт, так и импорт неэластичны к изменениям относительных цен, и возможные положительные количественные эффекты с точки зрения этих переменных не компенсируют эффекты затрат в странах, где импорт доминирует на рынках товаров и труда. На самом деле, согласно ключевым эконометрическим исследованиям, реакции сальдо счета текущих операций на изменения реальных эффективных обменных курсов в странах Персидского залива либо не являются статистически значимыми, либо движутся в направлении, противоположном большинству других традиционных случаев, что подразумевает, что девальвация является либо незначительно для внешней позиции, либо даже может усилить дисбаланс счета текущих операций. 5

Это противоречивый результат, связанный с ситуациями, в которых условие Маршалла-Лернера не выполняется; девальвация или обесценивание не приводят к улучшению торгового баланса из-за их отрицательного влияния на стоимость импорта, включая капитальные товары, промежуточные продукты и рабочую силу. Это справедливо даже для стран Персидского залива с более диверсифицированной экспортной базой, таких как ОАЭ и Бахрейн, где ненефтяной экспорт в основном представляет собой реэкспорт или услуги, предоставляемые секторами с очень высоким уровнем занятости иностранцев.Например, ожидается, что реальная девальвация на 10 процентов приведет к ухудшению торгового баланса, не связанного с нефтью, на 4 процента для Кувейта, 3,1 процента для Катара, 2,8 процента для Саудовской Аравии, 2,1 процента для Бахрейна, 1,7 процента для ОАЭ и 2,3 процента. процентов для Омана. 6

Девальвация стран Персидского залива не только затруднит ненефтяной экспорт и диверсификацию, но потенциально создаст условия для оттока капитала, банковского кризиса и других проблем с балансом, связанных с несоответствием валют.

Девальвация

GCC не только затруднит ненефтяной экспорт и диверсификацию, но потенциально создаст условия для оттока капитала, банковского кризиса и других проблем баланса, связанных с несоответствием валют. Другой международный опыт показал, что неэффективная девальвация часто вызывает необходимость дальнейшей девальвации, вызывая рыночные беспорядки и финансовую нестабильность.

Неэффективные инструменты переключения расходов и отсутствие независимости денежно-кредитной политики указывают на очень сложную среду для разработки макроэкономической политики в странах Персидского залива, особенно потому, что налогово-бюджетная политика обычно считается плохим инструментом для решения проблемы дефицита счета текущих операций.Однако налогово-бюджетная политика, как правило, более эффективна в сверхнедиверсифицированной нефтяной экономике. Например, в то время как сокращение государственных расходов на 1 процент для широкой выборки стран-экспортеров нефти улучшает их позицию по счету текущих операций на 0,3 процента ВВП, такое же сокращение государственных расходов на 1 процент в странах ССЗ улучшает их позицию по счету текущих операций на 1,2 процента ВВП. ВВП. 7

В целом, реформы обменного курса будут происходить постепенно, по мере достижения долгосрочных национальных целей, включая более широкую диверсификацию, национализацию рынка труда, а также развитие и интеграцию финансового рынка. Любой возможный в будущем переход к более гибким механизмам обменного курса будет следствием структурных экономических изменений в странах Персидского залива, а не одной из их причин. В конце концов, эти требования к изменениям будут также поддержаны крупными международными экономическими и геополитическими сдвигами, включая де-факто плавающих курсов китайского юаня, создание альтернативных ориентиров и платформ для ценообразования и торговли нефтью, а также развитие тройственного полярная или многополярная глобальная резервная валютная система.

Достаточность запасов в Персидском заливе

Вышеизложенные соображения являются веским аргументом в пользу того, чтобы власти стран Персидского залива поддержали свою валютную привязку. Но в случае постоянных дисбалансов и продолжающегося давления на валютный рынок, способны ли они долго их защищать? Один из лучших способов оценить это — использовать различные показатели достаточности резервов для сравнения текущих и прошлых ситуаций с возможными будущими сценариями. 8

Таблица I: Показатели достаточности резервов, октябрь 2017 г.

Источник: оценка, расчет и разработка автора на основе данных центральных банков и органов денежно-кредитного регулирования, Международной финансовой статистики, Bloomberg, Службы суверенных рисков HIS Markit и Координируемого МВФ обследования портфельных инвестиций

. адекватные уровни покрытия импорта, отношение краткосрочного долга к совокупным резервам (Гвидотти-Гринспена), отношение широкой денежной массы к совокупным резервам (M2) и показатель ARA EM МВФ показывают более жесткие реалии.Это связано с тем, что рыночное давление в странах Персидского залива, как правило, вызывается дефицитом счета текущих операций (риски доходов от экспорта) и оттоком капитала (рисками бегства капитала).

Анализ достаточности резервов может привести нас к выводу, что Саудовская Аравия занимает наиболее удобное положение в странах Персидского залива. Однако это связано с тем, что Валютное агентство Саудовской Аравии (SAMA) действует как центральный банк, а также как стабилизационный фонд (SF) и суверенный фонд благосостояния (SWF). SAMA официально отвечает за инвестирование даже в менее ликвидные активы через свой инвестиционный портфель.

Когда вы добавляете активы SF и SWF под управлением в расчеты запасов, положение более богатых стран Персидского залива заметно улучшается. В этом случае дела Кувейта, Катара и ОАЭ настолько хороши, что их активы многократно превышают адекватные уровни предосторожности, указанные в Таблице II, и все страны, кроме Бахрейна, владеют суверенными иностранными ликвидными активами, которые значительно превышают исторический минимум 1980-х годов. и начала и конца 1990-х гг.

Таблица II: Достаточность резервов + другие иностранные ликвидные активы и ФНБ центрального банка, октябрь 2017 г.

Источник: оценка, расчет и разработка автора на основе данных центральных банков и органов денежно-кредитного регулирования, Международной финансовой статистики, Bloomberg, Службы суверенных рисков HIS Markit и скоординированного обследования портфельных инвестиций МВФ

. Но включение активов SF и SWF в расчет официальных резервов должно принимать осторожно.Хотя мало кто будет возражать против того, чтобы эти активы были доступны или могли быть предоставлены в распоряжение центральных банков и органов денежно-кредитного регулирования, не все активы созданы равными, и особое внимание следует уделять различным составам и уровням ликвидности различных активов. Как правило, ресурсы, связанные с физическими проектами «с нуля» и «старые месторождения» (т. е. нефть, горнодобывающая промышленность, инфраструктура и недвижимость) или активы, инвестированные в другие акции (т. е. частные инвестиции, хедж-фонды и развивающиеся рынки), недостаточно ликвидны для резерва иностранной валюты. управление.

Например, считается, что Мумталакат, ФНБ Бахрейна, владеет активами на сумму 10,6 млрд долларов, но он не включен в Таблицу II, поскольку эти активы преимущественно сосредоточены в небольшом числе неликвидных бахрейнских предприятий и других проектах ССАГПЗ (78 и 20). процентов от общих активов соответственно), что делает их неадекватными фискальными или финансовыми резервами. 9  Таблица II также не включает Государственный инвестиционный фонд Саудовской Аравии (PIF), поскольку считается, что только 5 процентов его активов в размере 230 миллиардов долларов США находятся за границей. 10

В целом, за исключением Бахрейна, показатели достаточности резервов показывают, что предупредительные возможности GCC в настоящее время выше, чем в начале и конце 1990-х и 2000-х годов. Поскольку эти государства смогли сохранить свою нефтепривязку даже во время более серьезных кризисов ликвидности, режимы фиксированного обменного курса почти во всех странах Персидского залива, скорее всего, можно будет защитить в обозримом будущем.

Проблема песо и валютный форвардный рынок

Однако остается одна загадка: если традиционные метрики указывают на то, что пять более сильных валютных привязок стран Персидского залива являются устойчивыми, почему валюты Саудовской Аравии, Бахрейна и Омана обесценились на валютном форвардном рынке? Форвардные курсы отражают обменные курсы спот в даты погашения форвардных контрактов. Снижение форвардных ставок обычно является сигналом рыночных ожиданий возможной девальвации в ближайшем будущем.

Но в случае с валютами стран Персидского залива падение во многом связано с «проблемой песо» — положительной надбавкой за риск, рассчитанной рыночными трейдерами, ожидающими событий, которые возможны, но нечасты и маловероятны. «Проблемы с песо» часто возникают, когда рынки включают в цены активов известные экстремальные возможности. В контексте фиксированных обменных курсов «проблемы с песо» сообщают о том, как инвесторы оценивают маловероятные девальвации и депривязки.Другими словами, недавние всплески форвардных ставок отражают не увеличение величины вероятной девальвации, а скорее увеличение вероятности того, что до сих пор считается маловероятным девальвацией и депривязкой.

Причин для большей вероятности будущей корректировки обменного курса и отмены привязки существует множество, в основном из-за политических и экономических реалий в странах Персидского залива и мировой экономики. Точнее, они связаны с (i) динамикой специфических для страны факторов (макроэкономические диспропорции, политические риски и политические вызовы), (ii) взаимодействием между повышенными внутриполитическими рисками и региональными геополитическими рисками, (iii) долгосрочными структурными изменениями. преобразования со стороны предложения на мировых рынках нефти и газа и (iv) долгосрочные сдвиги как в международной волатильности, так и в ликвидности.

Безопасно, несмотря на обстоятельства: Нефтяные привязки в Катаре и Саудовской Аравии

В то время как Катар и Саудовская Аравия находятся в «безопасном» состоянии с точки зрения своих предупредительных финансовых буферов, Катар сталкивается с дополнительными проблемами ликвидности из-за продолжающегося кризиса в Персидском заливе, а радикальные внутренние реформы Саудовской Аравии могут создать спрос на гибкость обменного курса в долгосрочной перспективе.

В то время как Катар и Саудовская Аравия находятся в «безопасной ситуации» с точки зрения своих предупредительных финансовых резервов, Катар сталкивается с дополнительными проблемами ликвидности из-за продолжающегося кризиса в Персидском заливе, а радикальные внутренние реформы Саудовской Аравии могут создать спрос на гибкость обменного курса в долгосрочной перспективе. Стоит оценить, как эти события влияют на привязки в этих двух странах, прежде чем анализировать более уязвимые случаи Бахрейна и Омана.

Катар и кризис в странах Персидского залива

Когда 5 июня Саудовская Аравия, ОАЭ, Бахрейн и Египет разорвали дипломатические отношения с Катаром и ввели наземную, морскую и воздушную блокаду страны, экономика Катара столкнулась с серьезным финансовым потрясением. За первые шесть месяцев санкций катарские банки столкнулись с 35 долларами.Отток капитала составил 4 миллиарда долларов, а его центральный банк стал свидетелем сокращения официальных валютных резервов на 21 миллиард долларов. 11 Но в отсутствие новых геополитических потрясений худшее позади Катара с точки зрения как бегства капитала, так и оттока депозитов. Это связано с тем, что большая часть оттока происходила с катарских счетов резидентов из блокирующих стран, а большинство банковских обязательств перед этими гражданами были краткосрочными (менее шести месяцев) и, вероятно, почти все погашены или были обменены и проданы. Сегодня банки работают нормально, а стоимость долгосрочных кредитов для фирм выросла всего на 5 базисных пунктов после начала осады. 12

Правительство владеет чистыми финансовыми активами в размере не менее 331,1 миллиарда долларов или 203 процента ВВП, 87 процентов которых, по оценкам, находятся за границей или в твердой валюте. 13  Это суверенное экономическое господство было ключом к противостоянию тому, что в противном случае стало бы крупным финансовым ударом. Несмотря на блокаду, в Катаре просто нет экономических факторов, обычно связанных с валютным кризисом или девальвацией.Страна имеет структурно большие профициты бюджета и счета текущих операций и способна и желает поддерживать привязку к доллару за счет своих внешних доходов и финансовых резервов (таблица II).

Исторический момент Саудовской Аравии

Суверенное экономическое господство также характерно для Саудовской Аравии. По оценкам, широкий государственный сектор Саудовской Аравии содержит 705,9 млрд долларов чистых финансовых активов или 104 процента ВВП. 14 Однако Саудовская Аравия находится на пороге исторического момента, когда руководству придется справляться с мощным демографическим давлением, радикальными экономическими реформами и перестройкой структуры власти в условиях нескольких опосредованных войн и конфликта с Ираном.Если сравнивать с этими проблемами, то финансовое благополучие правительства становится гораздо менее обнадеживающим, особенно в условиях дефицита бюджета и счета текущих операций в размере 213,2 млрд долларов США и 76,7 млрд долларов США по состоянию на январь 2015 года. 15

Политическое вымогательство в Саудовской Аравии до сих пор давало смешанные сигналы для рынков (больше готовности к реформам, но меньше предсказуемости и меньше игроков с правом вето, чтобы уравновесить абсолютную власть после подавления коррупции и политической чистки).С одной стороны, не исключен финансовый шок в случае будущих сбоев. С другой стороны, структурная экономическая трансформация Саудовской Аравии может ускориться. В долгосрочной перспективе фискальные реформы, IPO Saudi Aramco, укрепление PIF и строительство города мечты NEOM могут привести к диверсификации и создать условия, при которых гибкость обменного курса будет положительной. 16 Тем временем имеется достаточно возможностей для противостояния потрясениям и продления бюджетных корректировок на разумные горизонты (Таблица I).В отсутствие черных лебедей Саудовская Аравия должна быть в состоянии защитить свою привязку.

Уязвимые исключения: нефтепривязки в Бахрейне и Омане

В более уязвимых экономиках Бахрейна и Омана проблемы с песо, в некоторой степени самореализующиеся, могут повысить вероятность внешних событий, вызывающих валютные кризисы и девальвации. Однако из-за исторических, экономических, политических и финансовых связей в регионе валютные кризисы в Бахрейне и Омане могут иметь заразные последствия для стран Персидского залива, вызывая дальнейшую девальвацию или тратя миллиарды долларов на потери резервов и спасение. У соседних стран есть стимул поддерживать эти экономики, чтобы избежать любых валютных событий в регионе. Таким образом, Бахрейн и Оман, вероятно, продолжат защищать свои валюты, несмотря на финансовые трудности.

Бахрейн: самое слабое звено

Бахрейн имеет дефицит бюджета в размере 15 процентов и 14,67 процента ВВП и дефицит счета текущих операций в размере 3,1 процента и 4,7 процента ВВП в 2015 и 2016 годах соответственно. 17 Его валютные резервы упали на 49 процентов с 5 долларов.с 5 миллиардов до 2,8 миллиардов долларов США с июня 2014 года по ноябрь 2017 года. 18 Бахрейн имеет ограниченные возможности заимствовать средства у нерезидентов, поскольку у него высокое отношение внешнего долга к ВВП, составляющее 147 процентов, а его кредитный рейтинг был понижен с инвестиционного уровня. до высокодоходных или «мусорных» по рейтингам Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch в 2016 году. 19  Массовые протесты 2011 года и последовавшая за ними социальная и политическая нестабильность помешали правительству выполнить программу бюджетных сокращений. Фактически, Бахрейн — единственная страна в странах Персидского залива, которая увеличила государственные расходы после нефтяного кризиса. Сообщается, что он попросил союзников в Персидском заливе (Кувейт, Саудовская Аравия и ОАЭ) о финансовой поддержке для сохранения привязки. 20

Хотя Бахрейн имеет гораздо более жесткую реальность с точки зрения достаточности резервов, его стратегическое расположение и суннитско-шиитско-саудовско-иранская региональная война по доверенности формируют сценарий, в котором его маленькая экономика просто «слишком важна, чтобы потерпеть неудачу». Основные страны ССЗ, и особенно Саудовская Аравия, привержены оказанию политической, институциональной и экономической поддержки Бахрейну, чтобы обеспечить региональный геополитический статус-кво.Для группы, которая по-прежнему владеет официальными резервами и относительно ликвидными суверенными активами на сумму около 2,8 триллиона долларов, дефицит счета текущих операций Бахрейна в размере 1,5 миллиарда долларов и дефицит бюджета в размере 4,6 миллиарда долларов являются незначительными проблемами. 21

Сложные региональные связи Омана

Оман — еще одно слабое звено с точки зрения валютной привязки в странах Персидского залива. В 2015 и 2016 годах в стране был дефицит бюджета в размере 15,1 процента и 20,6 процента ВВП, а дефицит счета текущих операций — 15,5 процента ВВП. 22 Несмотря на постоянную техническую поддержку со стороны рейтингов инвестиционного уровня и необычно небольшое падение уровня официальных валютных резервов всего на 5,3 процента после обвала цен на нефть, общие валовые иностранные активы сократились на 24,7 процента, а отношение долга к ВВП увеличилось. с 4,9% до 32,6%. 23 Экономическая стратегия Омана опирается на сочетание сокращения бюджетных расходов, внешних и внутренних заимствований и использования государственных депозитов и других государственных активов.

В то время как общие государственные расходы сократились на 12,4 процента в период с 2014 по 2016 год, дополнительное ужесточение налогово-бюджетной политики, вероятно, будет ограничено политическими ограничениями, наложенными нетрадиционной королевской преемственностью и тенью протестов в Омане 2011 года. Кроме того, нерезервные суверенные активы в стабилизационных фондах и других целевых структурах сократились на 47,75 процента. 24 Нефтяной резервный фонд, Счет финансирования инфраструктурных проектов и Оманский инвестиционный фонд почти исчерпаны: активы под управлением на конец 2016 года составили 600 миллионов долларов против 11 долларов.5 миллиардов в 2014 году. 25 Государственный общий резервный фонд содержит иностранные активы на сумму 18 миллиардов долларов, из которых только от 50 до 70 процентов считаются ликвидными. 26 В отсутствие более значимых налогово-бюджетных мер и при очень драматичном сценарии отсутствия доступа к внутренним или международным рынкам долговых обязательств и отсутствия зависимости от государственных депозитов на суше финансовые резервы будут выше уровня предосторожности только на период от 6 до 7 месяцев. .

Кроме того, на Оман влияет более независимая внешнеполитическая позиция по отношению к другим государствам Персидского залива. Более тесные отношения с Ираном и относительная удаленность от региональных инициатив Саудовской Аравии затрудняют для Маската получение безоговорочной финансовой поддержки из региона. Любопытно, что региональный спор, вызванный блокадой Катара, может сыграть на руку Оману, который занял нейтральную позицию по отношению к Катару. Спор может открыть потенциал для увеличения финансовой поддержки Катара. Значительный дефицит бюджета и счета текущих операций Омана уже вызывает спекуляции об альтернативных механизмах финансирования для поддержания привязки, включая возможную поддержку со стороны таких стран, как Китай.

Рекомендации: создание официальных механизмов поддержки ликвидности

Ситуация в Бахрейне и Омане свидетельствует о необходимости региональных механизмов самопомощи, направленных на предотвращение финансовых кризисов.

Ситуация в Бахрейне и Омане свидетельствует о необходимости региональных механизмов самопомощи, направленных на предотвращение финансовых кризисов. На самом деле обеим странам не чужда прямая или косвенная финансовая поддержка из региона. Во время «арабской весны» страны Персидского залива учредили фонд развития в размере 10 миллиардов долларов, предназначенный для финансирования жилищных и инфраструктурных проектов в Бахрейне и Омане.Эта инициатива была важна для развития проекта и потенциального роста объемов производства, но не решила краткосрочных проблем с ликвидностью и платежным балансом. В отсутствие региональных механизмов поддержки ликвидности Бахрейну и Оману придется прибегнуть к непрозрачным специальным переговорам, чтобы получить краткосрочное облегчение.

В условиях, когда государства ССАГПЗ выступают за комплексные структурные реформы, включая прозрачность и подотчетность в экономической политике, неясные финансовые соглашения не являются лучшим возможным решением для преодоления валютных кризисов.Существует несколько успешных международных проектов по развитию механизмов поддержки ликвидности, в том числе восточноазиатская Чиангмайская инициатива (CMI) и самые последние неограниченные двусторонние своповые сети между центральными банками ключевых стран с развитой экономикой.

В то время как внутрирегиональные политические разногласия затрудняют для ССАГПЗ разработку и реализацию таких проектов сотрудничества, более постепенный подход к региональному финансовому сотрудничеству может начаться с двусторонних соглашений для укрепления политического диалога, обмена информацией, координации и, в конечном итоге, предоставления ликвидности. .Фактически, в условиях нынешней размолвки ССАГПЗ сеть двусторонних соглашений была бы единственным политически приемлемым вариантом. Блоки договоренностей могут включать Кувейт, Оман и Катар, с одной стороны, и Бахрейн, Саудовскую Аравию и ОАЭ, с другой.

Постепенный подход начинается с создания двусторонних механизмов надзора и мониторинга под общим руководством министерств финансов и центральных банков. Депутаты этих учреждений собирались два раза в год на неофициальной основе для взаимного наблюдения и разработки постоянного процесса наблюдения.Предпочтительно, чтобы формальные механизмы экономического мониторинга были разработаны для обеспечения заблаговременных предупреждений о потенциальных кризисах платежного баланса или других соответствующих экономических явлениях. Совещания по экспертной оценке и мероприятия по макроэкономическому мониторингу будут развиваться в направлении щекотливого вопроса обмена данными о краткосрочных и среднесрочных потоках капитала. Такие двусторонние механизмы наблюдения и мониторинга будут способствовать диалогу по вопросам политики и укреплять доверие между участниками.

В среднесрочной перспективе может быть заключена сеть двусторонних своповых соглашений со странами ССАГПЗ, испытывающими проблемы с платежным балансом.Две сильные экономики в каждом блоке (Кувейт и Катар, Саудовская Аравия и ОАЭ) могут сначала подписать «двусторонние» соглашения между собой, а затем подписать «односторонние» соглашения со слабой страной своего блока (Саудовская Аравия и ОАЭ). ОАЭ могут подписать «односторонние» соглашения с Бахрейном, а Кувейт и Катар могут подписать «односторонние» соглашения с Оманом). 27

Если спор затянется и GCC фактически устареет, значение финансовых подблоков возрастет.Когда и если стороны когда-либо согласятся положить конец спору и возродить ССАГПЗ, двусторонние соглашения можно будет постепенно «регионализировать». В соответствии с этим положительным сценарием и в некоторой степени аналогично тому, что произошло с CMI, сеть может превратиться в региональное соглашение об объединении резервов, регулируемое единым договорным соглашением. Повышение эффективности, обеспечиваемое сетью свопов или объединенных региональных официальных резервов, может помочь предотвратить валютный кризис в странах с уязвимой экономикой и избежать потенциальных эффектов заражения и проблем с доверием.Более того, способствуя гармонизации статистики и регулирования и координации региональной макроэкономической политики, механизм надзора и мониторинга на основе ССАГПЗ и механизм поддержки ликвидности будут способствовать обновленному и реалистичному обсуждению возможных путей создания валютного союза в будущем, если ССАГПЗ оказаться устойчивым и актуальным.

Заключение

Несмотря на макроэкономические вызовы, стоящие перед странами ССАГПЗ в период низких цен на нефть и повышенных геополитических рисков, мы вряд ли увидим какие-либо девальвации в региональном блоке. Режимы фиксированного обменного курса продолжают оставаться оптимальной основой макроэкономической политики для стран, и девальвация вряд ли смягчит их проблемы с платежным балансом, которые можно более эффективно решить с помощью налогово-бюджетной политики. Тем не менее, учитывая асимметрию с точки зрения размера экономики, достаточности резервов и макроэкономических диспропорций, некоторые страны блока, а именно Бахрейн и Оман, с большей вероятностью прибегнут к девальвации своих валют, несмотря на риски.

Тем не менее, экономику стран Персидского залива не следует оценивать изолированно.Валютное событие в одном штате может оказать влияние на другие. В то время как политические и дипломатические разногласия внутри ССЗ делают региональные механизмы поддержки менее вероятными, двусторонние и трехсторонние соглашения должны будут активизироваться, чтобы обеспечить поддержку ликвидности, чтобы помочь таким странам, как Бахрейн и Оман, защитить свои привязки. Для эффективной поддержки этих слабых экономик странам региона следует разработать формальные структуры предоставления ликвидности, включающие механизмы надзора, мониторинга и обмена данными для обеспечения надлежащего распределения средств и укрепления доверия между этими странами. Создание этих формальных структур также помогло бы пересмотреть идею дальнейшей региональной валютно-экономической интеграции в будущем.

 

Почему Саудовская Аравия привязана к доллару?

Подробнее:

Финансовые рынки

Подзаголовок: Валютный режим Китая — не единственное препятствие для глобальной корректировки.

Рассмотрим эти два графика (перейдите по ссылкам):

Нефть, в долларах

И экспортная выручка экспортеров нефти Персидского залива, в долларах.

Канада также экспортирует много энергии. Авто тоже много. «Несправедливое» конкурентное преимущество, созданное национальным здравоохранением, сделало Онтарио новым Мичиганом. Но валюта Канады по-прежнему имеет тенденцию двигаться в соответствии с ценами на сырьевые товары — см. этот график. Если бы у меня было немного больше времени и технических навыков, я бы инвертировал, чтобы его было легче сравнивать с графиком цен на нефть. Но вам придется использовать свое воображение. Поверьте мне: теперь для покупки барреля нефти и канадского доллара требуется больше долларов США.

Таким и должен быть мир. Валюты сырьевых стран должны расти по мере роста цен на сырьевые товары. Теперь посмотрите на саудовскую валюту по отношению к доллару. Он в основном плоский (проверьте масштаб). Саудовская Аравия привязана к доллару по курсу 3,75 риала за доллар.

Стивен Джен, безусловно, прав, замечая, что рост цен на нефть сместил положительное сальдо по текущим операциям в мире на Ближний Восток и в Россию. Профицит счета текущих операций Саудовской Аравии и России в этом году, скорее всего, составит около 100 миллиардов долларов — ненамного меньше, чем у Китая.

Что касается ВВП, то нет никаких сомнений в том, что самые большие в мире профициты счета текущих операций сейчас находятся у мировых экспортеров нефти. Профицит Японии фактически сокращается. То же самое относится и к большей части некитайской Азии. Индия и Таиланд рассматривают дефицит счета текущих операций. По данным МВФ, профицит России и Ближнего Востока превысит совокупный профицит азиатских НИС (Корея, Тайвань, Гонконг, Сингапур) и развивающихся стран Азии (Китай плюс).

И Саудовская Аравия не одинока.Многие другие экспортеры нефти также либо привязываются к доллару, либо активно вмешиваются, чтобы противостоять укреплению валюты. Эти привязки, как и привязка Китая, являются препятствием для глобальной корректировки. В реальном выражении, валюты многих экспортеров нефти следовали за долларом с 2002 г. — доллар вырос в этом году, но его рост по-прежнему бледнеет по сравнению с его общим спадом по отношению к евро. Это обесценивание — по крайней мере, их широкого номинального обменного курса — произошло даже тогда, когда доходы от нефти значительно выросли.

Я давно утверждал, что для Китая, страны с большим профицитом счета текущих операций, не имеет смысла привязывать свою валюту к валюте к доллару, валюте страны с большим дефицитом счета текущих операций.Та же логика применима и к Саудовской Аравии.

Экспортерам нефти было бы лучше, если бы они привязали свои валюты к другой товарной валюте, скажем, к канадскому доллару. Тогда их валюты будут расти вместе с ценами на нефть и падать вместе с ценами на нефть. И они не будут импортировать денежно-кредитную политику импортера нефти, которая может быть неправильной для экспортера нефти.

Это помогло бы экономикам этих стран приспособиться к колебаниям цен на сырьевые товары. См. предложение Джеффа Франкеля о привязке к экспортной цене (канадский доллар можно рассматривать как заменитель) и его конкретную рекомендацию по Ираку.Саудовская Аравия, возможно, захочет обратить на это внимание.

И если цены на нефть останутся высокими, а доллар возобновит падение (вопреки прогнозам г-на Джена), чтобы помочь сократить дефицит торгового баланса США, валютам экспортеров нефти, безусловно, не имеет смысла слабеть. Этим странам, вообще говоря, нужно тратить больше, а не меньше, и скользящая валюта снижает их внешнюю покупательную способность.

Я согласен с Министерством финансов: МВФ не уделяет должного внимания привязкам обменного курса, которые препятствуют эффективной глобальной корректировке.Это относится к валютным режимам экспортеров нефти ничуть не меньше, чем к Китаю. В США нет внутренних групп давления, требующих повышения курса риала, но, если прибыль Exxon Mobil и саудовской королевской семьи не упадет, риал должен вырасти так же, как и юань.

Два предостережения. Нефтяные экономики разные, и их управление действительно создает некоторые уникальные проблемы. Поскольку правительства стран-экспортеров нефти часто довольно непосредственно контролируют поступления страны от экспорта нефти, государственный бюджет играет большую роль в создании профицита национальных сбережений, чем в такой стране, как Китай, где экспортные поступления являются частными, а вмешательство центрального банка абсолютно необходимо. .Во-вторых, создание внешнего буфера активов в твердой валюте в хорошие времена — это один из способов защитить экономику от колебаний на нефтяных рынках. Но с хорошей идеей можно зайти слишком далеко. Если, как сейчас ожидает рынок, цены на нефть какое-то время останутся высокими, простая арифметика подсказывает, что экспортерам нефти придется сыграть свою роль в глобальной корректировке. У них сейчас самые большие излишки.

Подробнее:

Финансовые рынки

Изучение возможности и последствий отказа Саудовской Аравии от привязки к доллару США

Саудовская Аравия привязала свою валюту риал к доллару США.Доллар США по курсу 3,75 с 1986 года. Ниже мы выделяем обоснование привязки и преимущества, которые она приносила Королевству на протяжении многих лет. Мы также изучаем, как низкие цены на нефть, пандемия Covid-19 и крупный бюджетный дефицит подрывают ее экономический профиль. Хотя мы считаем, что вероятность депривязки или девальвации в настоящее время низка, мы выделяем проблемы, которые могут привести к изменению режима риал-доллар, и последствия, к которым это приведет в энергетическом секторе.

  • Смена на Riyal-U.Режим доллара США представляет собой событие с низкой вероятностью и высоким риском
  • Исторически стабильная привязка приносила выгоды, делая будущие изменения трудными и дорогостоящими к политике Ирана
  • Если риски материализуются, инвестиции в энергетику с фиксированным доходом могут иметь существенные недостатки

Причины привязки риала к доллару США и исторические выгоды

В октябре 1973 года в ответ на явное участие США в арабо-израильской войне Саудовская Аравия ввела арабское нефтяное эмбарго против США, что привело к первому в мире глобальному нефтяному шоку.Несмотря на то, что эмбарго закончилось через пять месяцев, ОПЕК поддерживала высокие цены, оказывая значительное давление на внешние финансы США. В ответ администрация Никсона заключила сделку с правительством Саудовской Аравии в 1974 году, по которой доллары, вырученные от закупок саудовской нефти США, будут реинвестированы правительством Саудовской Аравии в казначейские облигации США. Саудовская Аравия также согласилась установить мировые цены на нефть в долларах США. Взамен США предоставили саудитам военную помощь и оборудование. Это было основой нефтедолларовой системы, которая помогла доллару США восстановить свое мировое господство после краха Бреттон-Вудса и по сей день связывает доходы и сбережения Саудовской Аравии от доллара США.(1)

Как и сегодня, в 1970-х годах подавляющая часть экономики Саудовской Аравии была основана на долларах США, а ее сбережения инвестировались в казначейские облигации США, однако риал был привязан к специальным правам заимствования Международного валютного фонда (СДР). SDR, искусственный валютный инструмент в то время, рассчитывался на основе взвешенной корзины основных валют, включая доллар США, немецкую марку, французский франк, японскую иену и британский фунт. Это несоответствие валюты и быстро развивающаяся экономика Саудовской Аравии привели к очень высокой инфляции, которая достигла пика в 35% в 1975 году.После нефтяного краха в начале 1980-х Саудовская Аравия девальвировала свою валюту и привязала ее к доллару США на уровне 3,75 риала за доллар. Он оставался привязанным к этому уровню в течение последних 34 лет.

Привязка риала к доллару обеспечила денежно-кредитную стабильность, поскольку обменные курсы оставались стабильными, а инфляция редко превышала 5% с тех пор, как в 1986 г. была установлена ​​текущая привязка. экономика сильно зависит от волатильных цен на нефть.Дополнительные преимущества включают более низкие ставки по кредитам и рост кредита. Кроме того, согласно анализу Goldman Sachs, совокупный баланс текущих операций с 1998 года (то есть чистые валютные сбережения экономики) сейчас на 400 миллиардов долларов больше, чем он был бы при режиме плавающего обменного курса. (2)

Доверие к риалу и режиму доллара США сохраняется 

Ключевой особенностью поддержания фиксированного валютного режима является уверенность в том, что страна (в данном случае Саудовская Аравия) имеет адекватные валютные резервы привязанной страны (в данном случае США).долларовых резервов). Тайвань, например, был практически невосприимчив к азиатскому кризису 1997–1998 годов благодаря своим большим запасам иностранной валюты. Мерой, которая обычно используется для оценки этого покрытия, являются валютные резервы по отношению к денежной массе М1, или узкая денежная масса.

Приложение 1 показывает, что, хотя саудовцы все еще имеют адекватное покрытие узких денег (около 200% M1), чистые резервы сократились до 742 миллиардов долларов (включая суверенные частные инвестиционные фонды), и ожидается, что они продолжат снижаться, учитывая ожидаемый бюджетный дефицит. на ближайшие несколько лет.

Доказательство 1: Ухудшение покрытия валютных резервов Источник: Валютное агентство Саудовской Аравии; Резервы включают примерно 300 млрд долларов США в фонде частных инвестиций по состоянию на 30 июня 2020 года.

По данным МВФ, «негативные последствия пандемии, значительно более низкие располагаемые доходы экспортеров нефти после резкого падения цен на топливо предполагают резкую рецессию в Саудовской Аравии на уровне -6,8%». Кроме того, правительственное агентство предполагает, что Саудовская Аравия будет иметь дефицит бюджета в размере 11. 4% (89 млрд долларов) и 5,6% (44 млрд долларов) в 2020 и 2021 годах соответственно. Этот дефицит придется финансировать либо за счет дальнейшего сокращения резервов, либо путем выпуска дополнительных долговых обязательств. Исчезновение резервов еще больше ослабляет покрытие узкой денежной массы. Повышение долга является более вероятным путем, поскольку в прошлом месяце правительство заявило, что планирует поднять потолок долга с 30% до 50% от валового внутреннего продукта, поскольку оно занимает больше, чтобы справиться с кризисом (Иллюстрация 2). Любой подход, вероятно, приведет к дальнейшему понижению рейтингов Королевства рейтинговыми агентствами.

Приложение 2: Внешний долг Саудовской Аравии в % от ВВП Источник: МВФ, ААМ по состоянию на 30.06.2020.

В ответ на нынешние экономические проблемы, бюджетный дефицит и трудности с финансированием в мае 2020 года министр финансов Саудовской Аравии объявил о нескольких фискальных мерах по улучшению государственных финансов примерно на 30 миллиардов долларов. Эти меры включают отмену надбавки на прожиточный минимум для государственных служащих, налог на добавленную стоимость, который увеличится с 5% до 15% с июля 2020 года, и существенное сокращение расходов на ключевые инфраструктурные проекты Vision 2030.Пособие на прожиточный минимум составляло около 10% доходов граждан Саудовской Аравии, и поэтому его отмена сократит реальные доходы.

Значительные проблемы, которые могут подорвать доверие

Королевство сталкивается с серьезной дилеммой: оно может продолжать финансировать свой амбициозный план преобразований «Видение 2030» за счет дефицита бюджета и поддерживать поддержку со стороны своего молодого населения или откладывать прогресс, поддерживать финансовое благополучие в краткосрочной перспективе, но рискуя потерять жизненно важную поддержку со стороны своего растущего резерва рабочей силы.Пока что создается впечатление, что он предпочитает следовать плану и жить со значительным бюджетным дефицитом.

Программа Королевства «Видение-2030» стоимостью 1 триллион долларов, направленная на диверсификацию экономики и поддержание уровня жизни в менее зависимом от нефти мире, получила положительную оценку со стороны поддержки наследного принца Мохаммада бин Салмана. Наследный принц пообещал, что Vision 2030 обеспечит экономическое процветание и миллионы новых рабочих мест в частном секторе для молодых саудовцев. Если эти экономические выгоды станут менее заметными, общественное одобрение программы «Видение-2030» может исчезнуть и поставить под угрозу сильную общественную поддержку.Однако из-за того, что финансы Саудовской Аравии все больше сжимаются, средства отвлекаются от плана «Видение 2030», чтобы компенсировать экономический спад. В начале мая Саудовская Аравия, по-видимому, урезала бюджет на 8 миллиардов долларов в рамках своих мер жесткой экономии. (3)

Помимо значительных расходов, мы полагаем, что угроза роста дефицита возрастает из-за сокращения доходов. По данным Валютного агентства Саудовской Аравии, более 60% занятых в частном секторе приходится на розничную торговлю, транспорт и строительство, все они являются центральными элементами плана «Видение 2030», и все они пострадали от пандемии из-за блокировки. Поскольку Королевство переживает вторую волну вируса и ограничивает количество людей, которым разрешено совершать ежегодное паломничество, мы считаем, что эти отрасли будут испытывать больше проблем, а дефицит бюджета будет расти (Иллюстрация 3).

Приложение 3: Анализ бюджета на 2020 год Источник: Министерство финансов, КПМГ (до Covid 19) по состоянию на февраль 2020 г.

Не менее важную озабоченность вызывают результаты президентских выборов в США в ноябре 2020 г., возможные изменения во внешней политике Ирана и то, как это может повлиять на цены на нефть. .Многие опросы в настоящее время показывают, что сенатор Джо Байден опережает президента Трампа на 5-10% на предстоящих выборах. Если сенатор Байден победит на выборах, во внешней политике США в отношении Ирана, вероятно, произойдут важные изменения. Многие из ведущих архитекторов ядерной сделки Совместного всеобъемлющего плана действий 2015 года являются старшими советниками Байдена по внешней политике, и пересмотр этого соглашения может стать ключевым приоритетом внешней политики. Сообщается, что один план, рассматриваемый этими советниками, позволит Ирану экспортировать около 700 000 баррелей нефти в день.Это негативно повлияет на цены на нефть и может привести к очередному раунду борьбы за долю рынка между Саудовской Аравией, Ираном и другими членами ОПЕК+.

Кроме того, Байден заявил Совету по международным отношениям, что он хочет «переоценки» поддержки США Саудовской Аравии после убийства журналиста Джамаля Хашогги, войны в Йемене под руководством Саудовской Аравии и внутренних нарушений прав человека. Кроме того, он также заявил, что прекратит продажу оружия королевству (напомним, что это было одним из столпов первоначального режима риала и доллара США) и будет относиться к Эр-Рияду как к «изгою» на мировой арене.(4) В целом, мы считаем, что победа Байдена, вероятно, ухудшит и без того ухудшающееся экономическое здоровье Саудовской Аравии.

Последствия для Саудовской Аравии и энергетических рынков изменения режима риала – доллара США

Мы полагаем, что вероятность депривязки или девальвации риала мала, учитывая стабильность, которую эти отношения обеспечивали исторически, приверженность привязке со стороны Валютного агентства Саудовской Аравии и размер сокращения, необходимый для обеспечения покрытия узкой денежной массы. в условиях низкого содержания масла.По данным Goldman Sachs, в трехлетнем горизонте минимальная 50-процентная девальвация будет удерживать резервы выше узкого денежного уровня в абсолютном выражении, но при цене нефти в 30 долларов для стабилизации резервов потребуется девальвация не менее 80%. (5) Валютный рынок также не учитывает угрозу девальвации в течение следующих 12 месяцев, о чем свидетельствует стабильный форвардный валютный курс на Рисунке 4.

Приложение 4: 12-месячный форвардный валютный курс риалов к доллару США Источник: Bloomberg от 30.06.2020.

Однако, учитывая отмеченные нами риски для экономики Саудовской Аравии и, следовательно, ее золотовалютных резервов, мы полагаем, что вероятность девальвации возрастет в течение следующих нескольких лет, особенно если цены на нефть останутся в диапазоне 40 долларов США или если будут внесены незначительные фискальные корректировки. . Ниже мы выделяем последствия изменения.

По данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, в целом девальвация имеет два последствия: 1) она делает экспорт привязанной страны относительно менее дорогим для иностранцев; 2) делает иностранные товары относительно более дорогими для потребителей привязанной страны, тем самым препятствуя импорту. Первый пункт более важен для цен на нефть и энергетических рынков. Второй момент более важен именно для Саудовской Аравии.

Основная статья экспорта Саудовской Аравии, нефть, базируется на долларах, и девальвация мало повлияет на уровни производства и экспорта. Однако с точки зрения доходов обесценение риала увеличит доходы Саудовской Аравии от продажи нефти, поскольку каждый проданный баррель нефти принесет больше риалов при заданной цене на нефть в долларах. Мы полагаем, что более слабый риал, таким образом, позволит саудовцам сохранить или увеличить уровень добычи в битве за долю на рынке с другими производителями нефти и при этом решить проблему дефицита бюджета.Таким образом, депривязка или значительная девальвация риала будет иметь негативные последствия для рынков нефти и энергоресурсов. Отмена привязки или девальвация в сочетании с возвращением иранского экспорта будут иметь серьезные негативные последствия для цен на нефть и всего энергетического сектора. Этот сценарий, вероятно, приведет к понижению рейтингов и повышению доходности для многих энергетических компаний инвестиционного уровня и дефолту для компаний с более слабыми позициями в высокодоходном энергетическом секторе.

Что касается второго пункта Федерального резервного банка Нью-Йорка, то импорт Саудовской Аравии составляет относительно высокую долю внутреннего потребления.Следовательно, реальной опасностью снижения привязки или девальвации рияла является более высокая инфляция в Саудовской Аравии. Конечно, за этим, вероятно, последуют более высокие процентные ставки, чтобы контролировать эту инфляцию. Кроме того, поскольку девальвация рассматривается как признак экономической слабости, кредитоспособность страны может быть поставлена ​​под угрозу, это, вероятно, подорвет доверие инвесторов и повредит способности страны привлекать иностранные инвестиции. (6) Это противоречило бы желанию страны увеличить прямые иностранные инвестиции в рамках плана Vision 2030.Несколько смягчает эту озабоченность тот факт, что саудовцы могут уменьшить потребность в проведении непопулярных политик бюджетных расходов (например, сокращение расходов на Vision 2030) и повысить совокупный спрос в экономике для борьбы с безработицей.

Резюме

Саудовская Аравия столкнется с серьезными проблемами в ближайшие несколько лет, и то, как она их решит, повлияет на цены на нефть и энергетические компании инвестиционного уровня. Расходы на развитие экономики, менее зависимой от нефти, в сочетании с сокращением доходов от нефти ведут к ухудшению финансовых условий.Событием с высокой степенью воздействия и низкой вероятностью для решения проблемы сокращения резервов и увеличения бюджетного дефицита является отмена привязки или девальвация национальной валюты. Хотя уверенность рынка в привязке сохраняется, на горизонте существуют значительные риски, за которыми мы будем продолжать следить. Если риски, которые мы выделили, материализуются, существуют риски снижения как цен на нефть, так и инвестиций в энергетику инвестиционного уровня.

  1. Андреа Вонг, «Нерассказанная история 41-летней тайны долга США Саудовской Аравии», (Bloomberg), май 2016 г. ), май 2020 г.
  2. Пол Кокрейн, «Видение Мохаммеда бен Салмана на 2030 год: может ли Саудовская Аравия себе это позволить?» (Middle East Eye), июнь 2020 г.
  3. Кандидатский трекер, (Совет по международным отношениям), декабрь 2019 г.
  4. Фарук Сусса , «Привязка саудовского рияла хорошо послужила экономике, вероятность девальвации низкая», (Goldman Sachs), май 2020 г.
  5. Валютная девальвация и ревальвация, (Федеральный резервный банк Нью-Йорка), сентябрь 2011 г.

Отказ от ответственности: Asset Allocation & Management Company, LLC (AAM) является инвестиционным консультантом, зарегистрированным в Комиссии по ценным бумагам и биржам, специализирующимся на услугах по управлению активами с фиксированным доходом для страховых компаний.Регистрация не предполагает определенного уровня навыков или подготовки. Эта информация была разработана с использованием общедоступной информации, внутренних данных и внешних источников, которые считаются надежными. Несмотря на то, что были предприняты все разумные меры для обеспечения точности, полноты и разумности изложенных фактов и высказанных мнений, AAM и любые аффилированные лица (совместно именуемые «AAM»), а также их представители и сотрудники прямо отказываются от ответственности. Этот отчет был подготовлен только для информационных целей и не претендует на то, чтобы представлять собой полный анализ какой-либо обсуждаемой ценной бумаги, компании или отрасли.Любые высказанные мнения и/или рекомендации могут быть изменены без предварительного уведомления и должны рассматриваться только как часть диверсифицированного портфеля. Любые содержащиеся здесь мнения и заявления о тенденциях финансового рынка, основанные на рыночных условиях, представляют собой наше суждение. Этот материал может содержать прогнозы или другие прогнозные заявления относительно будущих событий, целей или ожиданий и актуален только на указанную дату. Нет никакой гарантии, что такие события или цели будут достигнуты, и они могут значительно отличаться от обсуждаемых здесь.Представленная информация, включая любые заявления о тенденциях на финансовых рынках, основана на текущих рыночных условиях, которые будут колебаться и могут быть заменены последующими рыночными событиями или по другим причинам. Хотя предположения, лежащие в основе прогнозных заявлений, которые могут содержаться в настоящем документе, считаются разумными, на них могут повлиять неточные предположения или известные или неизвестные риски и неопределенности. AAM не берет на себя никаких обязательств по обновлению любого анализа, содержащегося в настоящем документе.Полный список инвестиционных рекомендаций, сделанных за последний год, можно получить по запросу. Прошлые результаты не являются показателем будущих доходов. Эта информация распространяется среди получателей, включая ААМ, любой из которых мог действовать на основе информации или иметь долю в ценных бумагах, к которым относится информация. Он также может распространяться среди клиентов AAM, а также среди других получателей, с которыми не существует таких клиентских отношений. Предоставление этой информации само по себе не является рекомендацией AAM и не означает, что покупка или продажа какой-либо ценной бумаги подходит получателю.Инвестиции в рынок облигаций сопряжены с определенными рисками, включая рыночные, процентные, эмитента, кредита, инфляции, ликвидности, оценки, волатильности, досрочного погашения и продления.

Обновлено: 27.01.2022 — 06:12

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *